Cách các cổ phiếu Mỹ được mã hóa đang thay đổi tính thanh khoản và cấu trúc thị trường
Việc mã hóa cổ phiếu Mỹ không còn là một cuộc thảo luận mang tính lý thuyết.
Vào năm 2025, điều này đã trở thành hiện thực hoạt động — một hiện thực đang thay đổi lặng lẽ cơ sở hạ tầng tiền mã hóa, việc cung cấp thanh khoản và vai trò của các nhà điều hành thị trường.
Khi các tài sản tài chính truyền thống di chuyển lên chuỗi khối, các hệ thống bản địa tiền mã hóa buộc phải thích nghi. Sự chuyển dịch này ít liên quan đến sự mới mẻ của sản phẩm mà chủ yếu là về các cơ chế vận hành thị trường.
1. Từ Khái Niệm Đến Thực Thi: Cổ Phiếu Mỹ Trên Chuỗi Khối
Trong lịch sử, giao dịch cổ phiếu tại Hoa Kỳ đã bị giới hạn bởi giờ giao dịch cố định, chu kỳ thanh toán T+2 và khả năng tiếp cận địa lý phân mảnh. Việc mã hóa mang đến một mô hình vận hành hoàn toàn khác biệt:
· Giao dịch liên tục (24/7)
· Thanh toán gần như tức thì
· Sở hữu có thể lập trình và khả năng tích hợp
Năm 2025, cổ phiếu được mã hóa ngày càng được hỗ trợ bởi các cổ phiếu thực tế hoặc quỹ ETF được giữ thông qua cấu trúc lưu ký được quản lý, thay vì tham chiếu giá tổng hợp. Sự khác biệt này rất quan trọng. Nó chuyển cổ phiếu được mã hóa từ "hợp đồng phái sinh tiền mã hóa" sang các mở rộng cơ sở hạ tầng tài chính.
2. Lạm phát là điểm nghẽn — Không phải việc phát hành tài sản
Mặc dù việc phát hành cổ phiếu được mã hóa đã trở nên đơn giản về mặt kỹ thuật, thanh khoản vẫn là rào cản chính.
Cổ phiếu được mã hóa khác biệt với các tài sản tiền mã hóa bản địa ở một số khía cạnh:
· Kích thước lệnh lớn hơn, nhưng sự tham gia mỏng hơn
· Việc định giá phải luôn sát với thị trường truyền thống
· Kỳ vọng chất lượng thị trường gần với cổ phiếu hơn là các token DeFi
Điều này tạo ra sự cản trở đối với các mô hình thanh khoản DeFi hiện tại. Các AMM được thiết kế cho các tài sản biến động, do nhà đầu tư lẻ thúc đẩy, gặp khó khăn trong việc cung cấp độ sâu hiệu quả cho các công cụ giống cổ phiếu.
3. Cơ sở hạ tầng thích nghi: Từ các tầng giao dịch đến các hệ thống thị trường
Để giải quyết những thách thức này, cơ sở hạ tầng tiền mã hóa đang phát triển theo ba trục chính.
Trước tiên, các tầng đăng ký và thanh toán tài sản.
Các cổ phiếu được mã hóa ngày càng phụ thuộc vào các hệ thống kép, đồng bộ hóa các ghi nhận trên chuỗi với quyền sở hữu pháp lý bên ngoài chuỗi. Điều này không phải là sự thay thế hoàn toàn cho các sổ đăng ký truyền thống, mà là mở rộng của chúng.
Thứ hai, các tầng điều phối thanh khoản.
Thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào AMM, các nền tảng đang thử nghiệm các mô hình lai, kết hợp thanh toán trên chuỗi với quản lý thanh khoản bên ngoài chuỗi hoặc bán tập trung.
Thứ ba, các nguyên tố đảm bảo và tài chính.
Cổ phiếu được mã hóa đang bắt đầu xuất hiện như tài sản đảm bảo trong các cấu trúc tài chính trên chuỗi, cho phép người nắm giữ khai thác thanh khoản mà không cần rời khỏi vị thế.
4. Vai trò của các nhà điều hành: Tại sao Canada lại quan trọng
Mặc dù Hoa Kỳ vẫn thận trọng với các tài sản được mã hóa dành cho nhà đầu tư lẻ, các nhà điều hành tại các khu vực như Canada đã tiếp cận theo hướng cơ sở hạ tầng trước.
Thay vì tiếp thị cổ phiếu được mã hóa như các sản phẩm giao dịch, các nhà điều hành này tập trung vào:
· Các hệ thống thanh toán dựa trên blockchain
· Ghi chép minh bạch
· Tích hợp với các khung pháp lý tuân thủ tài chính hiện có
Trong thực tế, điều này định vị họ như các nhà điều phối thanh khoản và cung cấp cơ sở hạ tầng, chứ không chỉ là các sàn giao dịch.
5. Điều này có nghĩa gì đối với thị trường tiền mã hóa
Sự trỗi dậy của cổ phiếu trên chuỗi cho thấy một chuyển dịch rộng lớn hơn:
· Cung cấp thanh khoản trở nên chuyên nghiệp hơn
· Cơ sở hạ tầng cạnh tranh dựa trên độ tin cậy, chứ không chỉ tốc độ
· Tính tương thích với quy định trở thành ràng buộc thiết kế, chứ không còn là sau cùng
Cơ sở hạ tầng tiền mã hóa không còn phục vụ riêng cho các tài sản bản địa tiền mã hóa. Nó đang được điều chỉnh để hỗ trợ các thị trường vốn truyền thống — từng bước một, và thường vô hình.
Cổ phiếu được mã hóa không nhằm thay thế sàn giao dịch cổ phiếu ngay lập tức. Chúng nhằm thay đổi cách vốn di chuyển, thanh toán và tương tác với thanh khoản toàn cầu.
Khi cổ phiếu Mỹ chuyển sang chuỗi khối, cơ sở hạ tầng tiền mã hóa đang bị kéo vào một giai đoạn mới — một giai đoạn định nghĩa ít bởi thử nghiệm và nhiều hơn bởi kỷ luật thị trường.
