Đầu năm 2026, nền kinh tế Mỹ trải qua thời kỳ mâu thuẫn và những động thái quyết liệt, đôi khi gần như mạo hiểm. Trong khi các chỉ số chứng khoán đang tiến sát những mức đỉnh lịch sử, khu vực thực tế và thị trường lao động lại rơi vào trạng thái chờ đợi kỳ lạ, còn Nhà Trắng đang chuyển sang mô hình quản lý trực tiếp các thị trường then chốt.

Thị trường chứng khoán: Một bữa tiệc trong thời điểm yên tĩnh

Chỉ số S&P 500 và Dow Jones đã kết thúc tuần đầu tiên của tháng Giêng ở mức cao kỷ lục. Thoạt nhìn, các nhà đầu tư dường như đang ăn mừng, nhưng khi xem xét kỹ hơn, đó giống một "đợt tăng giá do kỳ vọng" hơn. Các nhà sản xuất chip là động lực chính (Intel tăng vọt 10,8%, Broadcom 4,4%), được thúc đẩy bởi sự lạc quan vô bờ bến xung quanh trí tuệ nhân tạo (AI).

Tuy nhiên, thị trường đã trở nên cực kỳ kén chọn: trong khi lĩnh vực quốc phòng đang phát triển mạnh mẽ nhờ những thông tin về ngân sách khổng lồ, thì các gã khổng lồ công nghệ thông tin như Salesforce lại mất đi sự ưu ái chỉ với một chút nghi ngờ về lợi nhuận từ các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI.

Thị trường lao động: Một cái ôm với nơi làm việc

Báo cáo việc làm tháng 12 cho thấy kết quả trái chiều: chỉ có 50.000 việc làm được tạo ra, so với dự báo là 73.000. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,4%. Chúng ta đang chứng kiến ​​hiện tượng được gọi là "tuyển dụng ít, sa thải ít". Các nhà kinh tế gọi đây là "giữ việc làm": các công ty ngại tuyển dụng thêm người mới do sự bất ổn và thuế quan, nhưng cũng ngần ngại sa thải những người hiện có, vì nhớ lại những đợt thiếu hụt lao động trong quá khứ.

Thị trường lao động đang trong tình trạng bấp bênh. Điều này khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không có động lực để cắt giảm lãi suất mạnh vào tháng Giêng, làm giảm bớt sự hăng hái của những người đang tìm kiếm nguồn vốn giá rẻ.

Thị trường thế chấp đang nóng lên: 200 tỷ đô la một thùng dầu

Tổng thống Trump đã giải quyết cuộc khủng hoảng nhà ở chỉ bằng một sắc lệnh, ra lệnh cho Fannie Mae và Freddie Mac mua 200 tỷ đô la trái phiếu thế chấp. Mục tiêu là để buộc lãi suất thế chấp, vốn đã trì trệ ở mức 6,16%, phải giảm xuống.

Thị trường bất động sản đã phản ứng ngay lập tức: cổ phiếu của Lennar và D.R. Horton tăng vọt gần 8-9%. Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo về "cú sốc cạnh tranh": nếu lãi suất giảm và nguồn cung nhà ở không tăng, giá nhà sẽ tăng vọt, làm mất đi bất kỳ lợi ích nào cho người mua. Hơn nữa, việc sử dụng quỹ dự trữ của các cơ quan này làm tăng rủi ro cho người đóng thuế trong trường hợp xảy ra một cuộc khủng hoảng mới.

Thương mại: Ảo ảnh vàng và bức tường thuế quan

Thâm hụt thương mại của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2009—29,4 tỷ đô la. Một chiến thắng? Chưa hẳn. Gần 90% "thành công" này là nhờ xuất khẩu vàng bùng nổ (các nhà đầu tư đổ xô vào các tài sản an toàn) và sự sụt giảm mạnh nhập khẩu dược phẩm. Các công ty đã tích trữ thuốc vào mùa xuân để chuẩn bị cho thuế quan ngày Quốc khánh, và giờ đây họ chỉ đơn giản là ngừng mua hàng từ nước ngoài.

Bóng dáng của Tòa án Tối cao bao trùm toàn bộ cấu trúc này: vụ kiện Learning Resources kiện Trump sẽ quyết định liệu tổng thống có sử dụng hợp pháp Đạo luật IEEPA năm 1977 để áp thuế quan lên tới 145% hay không. Nếu thuế quan bị coi là bất hợp pháp, chính phủ sẽ phải hoàn trả khoảng 150 tỷ đô la cho các nhà nhập khẩu, điều này sẽ tạo ra một lỗ hổng khổng lồ trong ngân sách.

Địa chính trị: Dầu mỏ, Maduro và những tham vọng lạnh lùng

Việc lực lượng đặc nhiệm Mỹ bắt giữ Nicolás Maduro hồi đầu tháng 1 đánh dấu đỉnh điểm của "Học thuyết Trump" mới ở Tây bán cầu. Mục tiêu rất rõ ràng: kiểm soát trữ lượng dầu mỏ lớn nhất thế giới và loại trừ các công ty Trung Quốc và Nga. Tổng thống đã tuyên bố rằng các công ty Mỹ sẽ chi hàng tỷ đô la để sửa chữa cơ sở hạ tầng của Venezuela, và Mỹ sẽ "điều hành đất nước" cho đến khi thấy cần thiết phải chuyển giao quyền lực.

Đồng thời, Washington đang gia tăng áp lực lên Greenland. Nhà Trắng công khai gọi việc mua hòn đảo này là "ưu tiên an ninh quốc gia" và không loại trừ kịch bản quân sự. Hòn đảo này cần thiết để đặt hệ thống phòng thủ tên lửa Golden Dome và kiểm soát các nguồn tài nguyên ở Bắc Cực.

Năng lượng và Trí tuệ nhân tạo: Thời kỳ Phục hưng hạt nhân của Meta

Trong khi các chính trị gia chia rẽ lãnh thổ, các gã khổng lồ công nghệ lại chia sẻ nguồn năng lượng. Meta (trước đây là Facebook) đã ký hợp đồng mua 6,6 GW điện hạt nhân vào năm 2035. Các siêu cụm trí tuệ nhân tạo (AI) cần lượng điện năng lớn đến mức lưới điện truyền thống không thể đáp ứng. Các thỏa thuận với TerraPower của Bill Gates và Oklo của Sam Altman biến Zuckerberg trở thành một trong những người mua năng lượng hạt nhân vì mục đích hòa bình lớn nhất trong lịch sử.

Chúng ta có "Ngân sách quân sự" và chủ nghĩa tư bản nhà nước.

Đề xuất của Trump về việc tăng ngân sách quân sự lên mức kỷ lục 1,5 nghìn tỷ đô la vào năm 2027 (tăng 66% trong hai năm) đã làm rõ vấn đề. Ngân sách "chiến tranh khổng lồ" này dự kiến ​​sẽ được tài trợ thông qua doanh thu từ thuế quan.

Nước Mỹ năm 2026 là một quốc gia nơi nhà nước áp đặt các điều khoản cho các nhà thầu quốc phòng (cấm mua lại cho đến khi sản lượng tăng tốc) và trực tiếp mua lại các khoản thế chấp. Có lẽ đây là một hình thức mới của chủ nghĩa tư bản nhà nước, nơi các kỷ lục thị trường cùng tồn tại với các mệnh lệnh địa chính trị nghiêm ngặt. Điều này có thể có nghĩa là một điều: các quy tắc kinh tế cũ không còn áp dụng nữa; chào mừng đến với kỷ nguyên của "thỏa thuận lớn" dưới mái vòm vàng.