BeInCrypto VN

Standard Chartered khuyến nghị nhà đầu tư nên vượt qua những biến động ngắn hạn của tài sản số và tập trung vào các dự án blockchain “chất lượng”.

Nhận định này được đưa ra khi đợt bán tháo gần đây đang làm thay đổi giá trị tương đối trên thị trường crypto.

Standard Chartered ủng hộ Ethereum và Solana cho tiềm năng vượt trội dài hạn dù biến động ngắn hạn

Ông Geoff Kendrick, Trưởng phòng Nghiên cứu FX và Tài sản kỹ thuật số của ngân hàng, cho biết ông đang tích cực mua vào trong giai đoạn giảm giá này. Theo chuyên gia này, sự điều chỉnh thị trường là thời điểm quan trọng để nhà đầu tư xác định vị thế lâu dài.

“Tôi đang mua vào trong đợt điều chỉnh giá này của tài sản số,” Kendrick trả lời BeInCrypto qua email. “Hơn nữa, tôi nghĩ đây là khởi đầu cho xu hướng phân hóa mạnh mẽ trên thị trường tài sản số, khi các dự án chất lượng sẽ chiến thắng.”

Trong bối cảnh đó, Standard Chartered tiếp tục ưu tiên Ethereum và Solana là hai lựa chọn layer-1 hàng đầu. Kendrick nhấn mạnh lại quan điểm này và nói thêm:

“Tôi từng nhấn mạnh Ethereum là một dự án chất lượng. Và lần này tôi cũng nhắc lại điều tương tự với Solana. Hãy mua những dự án chất lượng.”

Gần đây, Standard Chartered cho rằng Ethereum đang vượt trội hơn Bitcoin nhờ lợi thế ở lĩnh vực DeFi, nâng cấp về khả năng mở rộng và sự rõ ràng về pháp lý.

Tuy nhiên, ngân hàng này đã điều chỉnh kỳ vọng ngắn hạn cho Solana. Standard Chartered đã giảm dự báo giá SOL cuối năm 2026 xuống còn 250 USD, thay vì 310 USD như trước đó. Lý do chính là phải mất thêm thời gian để các ứng dụng mới trên mạng Solana phát triển thành công.

“Chúng tôi hạ dự báo giá cuối năm 2026 xuống mức 250 USD, vì trường hợp sử dụng nổi bật tiếp theo của Solana có thể sẽ cần thêm thời gian để phát triển,” Kendrick chia sẻ.

Dù điều chỉnh giảm dự báo ngắn hạn, Standard Chartered lại nâng dự báo dài hạn cho Solana, cho rằng những lợi thế cấu trúc của mạng lưới này vẫn rất vững chắc.

Hiệu suất giá Solana (SOL). Nguồn: TradingView Solana chuyển hướng từ meme coin sang thanh toán vi mô có thể thúc đẩy hiệu suất vượt trội trong dài hạn

Theo đánh giá của Standard Chartered, Solana với kiến trúc phí cực thấp, tốc độ xử lý cao rất có thể sẽ chiếm lĩnh mảng thanh toán siêu nhỏ (micropayments) trong tương lai. Kendrick cho biết dự đoán này càng có cơ sở khi các ứng dụng sử dụng trí tuệ nhân tạo và giao dịch dùng stablecoin ngày càng được ưa chuộng.

“Chúng tôi nâng dự báo giá về dài hạn, vì tin rằng Solana sẽ thống trị mảng thanh toán siêu nhỏ trong tương lai,” Kendrick cho biết thêm.

Nếu dự báo này thành hiện thực, ngân hàng kỳ vọng SOL sẽ vượt trội hơn Bitcoin trong giai đoạn 2027-2030, dù song song đó, SOL chỉ từ từ rút ngắn khoảng cách với Ethereum khi hệ sinh thái tăng trưởng mạnh hơn.

Báo cáo cũng chỉ ra một sự thay đổi nhỏ nhưng quan trọng trên các sàn giao dịch phi tập trung của Solana. Trước giờ, Solana thường được gắn với các token meme, nhưng hiện tại dòng vốn đang dần chuyển sang các cặp giao dịch giữa SOL và stablecoin.

Theo Standard Chartered, các stablecoin này có tốc độ giao dịch cao gấp 2-3 lần so với stablecoin trên mạng Ethereum.

Những thay đổi này sẽ giúp Solana dần bỏ đi “chiết khấu token meme” – yếu tố từng kéo giá trị dự án đi xuống và khiến các tổ chức tài chính truyền thống e dè tham gia.

Các nhà phân tích ủng hộ câu chuyện thành công dựa trên chất lượng của Standard Chartered

Nhiều chuyên gia thị trường cũng đồng thuận với quan điểm “chất lượng sẽ chiến thắng” từ Standard Chartered. Nhà đầu tư Mike Alfred nhận định đà điều chỉnh vừa qua là một động thái giảm rủi ro mang tính điển hình trên thị trường.

“…đây chỉ là một quá trình giảm rủi ro bình thường, trong đó các dự án kém chất lượng giảm giá mạnh nhất, sau đó toàn thị trường sẽ phục hồi… Đây là lúc nhà đầu tư thực sự có thể kiếm được tiền,” Alfred viết về biến động thị trường gần đây.

Nhà phát triển kiêm nhà đầu tư Mike Ippolito cũng bày tỏ quan điểm tương tự, cho rằng tâm lý hiện tại đang quá bi quan.

“Tôi nghĩ mọi người đang đánh giá quá tiêu cực về ETH và SOL hiện nay,” anh chia sẻ, và ví các blockchain layer-1 giống như “Amazon hay Google của thời đại chúng ta” nhờ thị trường toàn cầu, rào cản gia nhập cao và khả năng tạo nguồn thu từ phí giao dịch.

Standard Chartered dự báo Solana sẽ kém hơn Ethereum về mặt lợi nhuận cho đến hết 2026 và sang đầu 2027. Tuy nhiên, sau giai đoạn này, ngân hàng cho rằng Solana sẽ bước vào chu kỳ tăng trưởng bắt kịp nhờ lợi thế về quy mô, tính ứng dụng và chi phí thấp.

Theo Kendrick, sự biến động hiện tại không phải là dấu hiệu cảnh báo tiêu cực, mà là cơ hội sàng lọc dự án, giúp những nhà đầu tư dám mua các dự án chất lượng trong lúc thị trường còn khó đoán sẽ nhận được phần thưởng xứng đáng.

Matt Hougan, Giám đốc đầu tư (CIO) tại Bitwise Asset Management, cho rằng thị trường hiện đang trải qua giai đoạn mùa đông tiền điện tử.

Theo phân tích của ông, mùa đông tiền điện tử đã bắt đầu từ tháng 01/2025, nhưng dòng tiền từ các tổ chức lớn đã “che lấp sự thật đó”, khiến mức độ suy thoái thực tế bị che giấu. Câu hỏi quan trọng lúc này là, mùa đông này sẽ kéo dài bao lâu?

Dấu hiệu suy yếu của thị trường cho thấy crypto winter vẫn tiếp diễn

Trong một bình luận thị trường gần đây, Hougan đã bác bỏ ý kiến cho rằng sự suy yếu giá vừa qua chỉ là một đợt điều chỉnh tạm thời. Thay vào đó, ông khẳng định môi trường hiện tại là một “mùa đông tiền điện tử đúng nghĩa”, với mức giảm sâu ở các tài sản lớn.

Ông nhấn mạnh rằng giá Bitcoin (BTC) hiện đã giảm khoảng 39% so với mức đỉnh lịch sử vào tháng 10/2025. Trong khi đó, Ethereum (ETH) cũng đã giảm khoảng 53%. Nhiều altcoin còn sụt giảm mạnh hơn nữa.

“Đây không phải là một ‘điều chỉnh trong thị trường tăng giá’ hay chỉ là ‘giảm giá nhẹ’. Đây là một mùa đông tiền điện tử với quy mô hoàn chỉnh, giống năm 2022, kiểu Leonardo DiCaprio trong phim The Revenant – tất cả xuất phát từ việc sử dụng đòn bẩy quá mức và chốt lời quy mô lớn từ những người đi đầu,” Hougan chia sẻ.

Ông cho rằng nhu cầu đầu tư từ các tổ chức là yếu tố chính khiến giai đoạn suy giảm thị trường bị che giấu. Sử dụng dữ liệu từ Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, Hougan chỉ ra sự phân hóa rõ rệt trong các tài sản.

Các tài sản có sự hỗ trợ mạnh từ tổ chức như Bitcoin, Ethereum, và XRP (XRP) chỉ ghi nhận mức giảm nhẹ từ tháng 01/2025 đến nay. Trong khi đó, những token được phép tiếp cận ETF trong năm 2025 như Solana (SOL), Chainlink (LINK), hay Litecoin (LTC) thì lại lao dốc mạnh hơn.

Dù vậy, các tài sản không có sự xuất hiện của các tổ chức lại giảm giá từ khoảng 60% đến 75%. Theo Hougan,

“Điểm khác biệt giữa ba nhóm tài sản này về cơ bản nằm ở việc tổ chức có thể đầu tư vào đó hay không.”

Hiệu suất các token tiền điện tử lớn trong năm 2025. Nguồn: X/Matt Hougan

Trong thời gian này, các quỹ ETF và Digital Asset Treasuries (DAT) đã mua hơn 744,000 Bitcoin, trị giá ước tính khoảng 75 tỷ USD. Hougan cho rằng nếu không có sự hỗ trợ từ các tổ chức như vậy, mức giảm giá của Bitcoin có thể còn nặng nề hơn nữa.

“Nhà đầu tư nhỏ lẻ tiền điện tử đã phải chịu một mùa đông khắc nghiệt kể từ tháng 01/2025. Các tổ chức chỉ đang che lấp sự thật đó ở một vài tài sản nhất định trong một khoảng thời gian thôi,” đại diện Bitwise nhận định.

Hougan cũng phản hồi thắc mắc của nhiều nhà đầu tư: tại sao giá crypto vẫn tiếp tục giảm dù có nhiều tín hiệu tích cực như tổ chức tham gia nhiều hơn, khung pháp lý dần hoàn thiện và sự đón nhận rộng rãi từ phố Wall?

Câu trả lời của ông khá đơn giản. Khi đang ở trong giai đoạn mùa đông tiền điện tử, những tin tốt thường không ảnh hưởng ngay đến giá cả thị trường.

“Những ai từng theo dõi thị trường qua các mùa đông trước, như năm 2018 hay 2022, sẽ nhận ra: tin tốt thật sự không có giá trị trong giai đoạn mùa đông. Mùa đông tiền điện tử không kết thúc bằng sự hưng phấn, mà kết thúc khi nhà đầu tư không còn sức chịu đựng nữa,” ông nói thêm.

Tuy nhiên, Hougan cho rằng dù thị trường gấu có thể bỏ qua các tiến triển tích cực, nhưng những yếu tố tích cực này vẫn tích lũy lại thành dạng “năng lượng tiềm tàng”, và sẽ thổi sức sống trở lại thị trường khi tâm lý nhà đầu tư cải thiện.

Ông nhắc đến một số yếu tố có thể làm thị trường hứng khởi trở lại, như kinh tế toàn cầu tăng trưởng tốt, các thông tin tích cực liên quan đến đạo luật Clarity, các quốc gia chấp nhận Bitcoin, hoặc đơn giản là thời gian sẽ trôi qua.

Dựa trên các chu kỳ trước đó, Hougan cho rằng mùa đông tiền điện tử thường kéo dài khoảng 13 tháng. Nếu mùa đông năm nay thực sự bắt đầu vào tháng 01/2025, thì rất có thể nó sắp kết thúc.

Ông cũng nhấn mạnh rằng sự chán nản và tâm trạng bế tắc thường xuất hiện mạnh nhất ở giai đoạn cuối cùng của mùa đông tiền điện tử, đồng thời khẳng định không có gì thay đổi căn bản ở thị trường crypto trong đợt giảm giá này.

“Tôi nghĩ thị trường sẽ hồi phục mạnh mẽ sớm hơn nhiều người nghĩ. Chúng ta đã chịu mùa đông từ tháng 01/2025 rồi mà. Mùa xuân chắc chắn đang đến gần,” Hougan nhận định.

Thị trường gấu crypto bắt đầu từ khi nào: Tranh luận về mốc thời gian

Mặc dù Hougan xác định thị trường gấu bắt đầu từ tháng 01/2025, không phải chuyên gia nào cũng đồng ý. Julio Moreno, Trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant, thừa nhận sự khác biệt về hiệu suất các tài sản do mức độ đầu tư của tổ chức, nhưng không đồng thuận về mốc thời gian này.

“Tôi không đồng ý với quan điểm mùa đông bắt đầu từ tháng 01/2025. Giá Bitcoin vẫn duy trì xu hướng tăng dài hạn xuyên suốt năm 2025, và còn xác lập đỉnh lịch sử mới vào tháng 10. Việc không có cú tăng parabol hoặc kết thúc năm trong sắc xanh không có nghĩa là chúng ta đã ở trong thị trường gấu năm 2025. Thị trường gấu Bitcoin chỉ thật sự bắt đầu từ tháng 11/2025, dựa theo các số liệu on-chain và dữ liệu thị trường,” ông đăng tải.

Ngày bắt đầu có ý nghĩa quan trọng. Theo lịch sử, những giai đoạn mùa đông crypto thường kéo dài khoảng 13 tháng. Nếu đợt sụt giảm bắt đầu từ tháng 01/2025, thì sự phục hồi vào mùa xuân có thể đang đến gần. Nhưng nếu Moreno đúng và thị trường đạt đỉnh vào tháng 11/2025, thì giai đoạn bearish sẽ còn tiếp tục kéo dài.

“Thời điểm bắt đầu sẽ ảnh hưởng đến lúc kết thúc. Kỳ vọng hiện tại của tôi là vào quý 3 năm 2026,” Moreno viết.

Dù sự phục hồi diễn ra sớm trong năm 2026 như Hougan dự đoán hay bị kéo dài tới quý 3 theo quan điểm của Moreno, thì vẫn còn phải chờ xem thực tế ra sao. Tuy nhiên, một điều rõ ràng là thị trường đang rơi sâu vào giai đoạn suy thoái.

Lịch sử cho thấy những giai đoạn này hiếm khi kết thúc chỉ nhờ một tác nhân duy nhất mà thường cần thời gian để hồi phục. Nếu các chu kỳ trước là chỉ dẫn, thì nền móng cho đợt phục hồi tiếp theo có thể đang được hình thành âm thầm ở phía sau.

Giá XRP tiếp tục chịu áp lực trong những ngày đầu tháng 02 khi thị trường chung vẫn yếu, ảnh hưởng lớn tới các altcoin. Token này hiện vẫn giảm gần 25% so với tháng trước và bị mắc kẹt trong kênh giảm giá dài hạn.

Những nhịp hồi gần đây vẫn chưa làm thay đổi xu hướng chính. Dữ liệu luồng giao dịch trên sàn và cấu trúc giá vẫn cho thấy rủi ro cao. Tuy nhiên, các số liệu on-chain sâu hơn lại cho thấy áp lực bán hiện tại chủ yếu đến từ những người nắm giữ ngắn hạn thay vì nhà đầu tư lâu dài. Sự chênh lệch này đang tạo ra sự mâu thuẫn giữa tình hình yếu bên ngoài và các dấu hiệu tích lũy ban đầu.

Kênh giảm và dòng tiền vào sàn tăng cho thấy rủi ro vẫn còn tiếp diễn

XRP tiếp tục giao dịch trong kênh giá đi xuống kéo dài từ giữa năm 2025 đến nay. Mỗi lần cố gắng hồi phục đều bị chặn lại ở đường xu hướng trên, trong khi đó các đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước. Hiện token này đang tiến sát về vùng đáy dưới cùng của kênh, làm tăng nguy cơ giảm hơn 25%.

Cấu trúc giá XRP: TradingView

Muốn nhận thêm các phân tích token như thế này? Đăng ký nhận bản tin Crypto hàng ngày của Biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Song song đó, dữ liệu dòng chuyển khoản trên sàn cũng đang cảnh báo rủi ro.

Chỉ số net position change của sàn theo dõi lượng XRP ròng được nạp vào hoặc rút khỏi các sàn giao dịch trong vòng 30 ngày. Khi chỉ số này dương, nghĩa là có nhiều token được đưa lên sàn hơn rút ra, thường báo hiệu áp lực bán đang tăng lên.

Ngày 03/02/2024, chỉ số này đã chuyển sang vùng dương, cho thấy số lượng XRP tăng ròng gần 396 triệu trên các sàn. Điều này cho thấy hoạt động bán đã lấn át so với việc tích lũy.

Áp lực bán tăng cao: Glassnode

Tổng thể, kênh giá giảm cùng với dòng tiền chuyển lên sàn tăng cho thấy phe bán vẫn kiểm soát thị trường trong ngắn hạn.

Sóng HODL và nhà đầu tư dài hạn cho thấy hoạt động bán tập trung ở những nhà đầu tư nhỏ lẻ yếu

Dù dòng nạp lên sàn có vẻ tiêu cực, nhưng hành vi của các nhà đầu tư lại cho thấy lực bán có thể chủ yếu đến từ những trader đầu cơ.

HODL Waves là chỉ báo theo dõi thời gian nắm giữ XRP trong các ví, phân nhóm nguồn cung theo từng mốc giữ. Điều này giúp xác định thị trường đang bị chi phối bởi nhà đầu tư nhỏ lẻ ngắn hạn hay nhà đầu tư dài hạn.

Dữ liệu gần đây cho thấy nhóm nắm giữ XRP từ 1 tuần đến 1 tháng đã giảm tỷ lệ từ 5.27% xuống còn 3.6% kể từ 01/02/2024. Đồng thời, nhóm từ 1 đến 3 tháng cũng giảm từ 11.53% xuống còn 9.29%. Đây chính là những nhóm có xu hướng phản ứng mạnh và đầu cơ cao nhất trên thị trường.

Nhóm yếu tay rời bỏ thị trường: Glassnode

Sự rút lui của các nhóm này lý giải nguyên nhân số dư XRP trên sàn tăng mạnh gần đây. Thực ra, điều này không quá tiêu cực trong trung hạn vì dòng tiền đầu cơ thường khiến các đợt hồi phục bị chặn ngay.

Ngược lại, các nhà đầu tư lâu dài vẫn tiếp tục tích lũy. Chỉ số Hodler net position change (theo dõi ví nắm giữ XRP trên 155 ngày) vẫn ở mức tích cực, cho thấy những nhà đầu tư có kinh nghiệm vẫn đang mua vào, dù đà mua chậm lại đôi chút vào đầu tháng 02.

HODLers tiếp tục tích lũy: Glassnode

Mô hình này cho thấy nhóm yếu tay đang phân phối lại nguồn cung, còn những nhà đầu tư mạnh tay thì tiếp tục hấp thụ lượng bán ra.

Dữ liệu về giá vốn (cost basis) của XRP cũng củng cố cho nhận định này. Bản đồ nhiệt cost basis thể hiện khu vực đã chuyển nhượng lượng lớn XRP lần gần nhất. Gần đây đang hình thành cụm tích lũy mới trong vùng giá từ 1.57 USD – 1.58 USD, với hơn 520 triệu XRP trao tay trong các phiên giao dịch gần đây.

Vùng giá vốn hỗ trợ: Glassnode

Vùng giá này giờ đây trở thành điểm hỗ trợ đáng chú ý, khi có khối lượng mua rất lớn ở mốc này. Khi có nguồn cung lớn tại một mức giá, khu vực đó thường sẽ hỗ trợ tốt mỗi khi thị trường điều chỉnh giảm.

Tóm lại, chỉ số HODL Waves, tích lũy lâu dài và dữ liệu giá vốn đang chỉ ra sự tái phân phối lại nguồn cung, chứ không phải là tình trạng đầu hàng hàng loạt trên thị trường.

Các mốc giá XRP quan trọng định hình kịch bản phục hồi

Các chỉ báo động lượng cung cấp thêm một lớp xác nhận cho xu hướng giá.

Trong khoảng cuối tháng 01 đến đầu tháng 02/2024, giá XRP có xu hướng giảm, trong khi chỉ báo Chaikin Money Flow (CMF) lại đi lên. Sự phân kỳ tăng này cho thấy dòng vốn đổ vào XRP đang tăng lên dù giá giảm, gợi ý rằng có thể xuất hiện hoạt động tích lũy theo kiểu tổ chức lớn.

Hiện tại, CMF đang tiến gần đến mức trung lập tại đường số 0. Nếu chỉ báo này giữ vững trên mức này trong thời gian tới, điều đó sẽ xác nhận lực mua vào đang mạnh hơn, đồng thời củng cố cho kịch bản giá phục hồi.

Từ góc độ phân tích kỹ thuật, một số vùng giá quan trọng sẽ quyết định hướng đi tiếp theo của XRP.

Ở chiều giảm, mức hỗ trợ lớn nhất vẫn là 1.48 USD. Nếu giá giảm mạnh và xuyên thủng mức này, cấu trúc nền giá sẽ bị phá vỡ, đồng thời đẩy giá về vùng 1.25 USD. Nếu vùng này cũng không giữ được, XRP có thể đối diện nguy cơ giảm sâu về khoảng 0.94 USD, gần sát với dự đoán mất giá từ kênh giảm.

Phân tích giá XRP: TradingView

Ở chiều tăng, vùng cản đầu tiên nằm quanh 1.70 USD. Nếu vượt được mức này, giá có thể tiến lên vùng 1.97 USD, từ đó mở ra khả năng tiếp cận mục tiêu xa hơn là 2.42 USD. Khi giá vượt 1.97 USD, cấu trúc giá XRP có thể chuyển từ xu hướng giảm sang trung lập, nhờ vào việc phá vỡ đường xu hướng.

Hiện tại, XRP vẫn đang yếu về mặt kỹ thuật. Tuy nhiên, dấu hiệu dòng vốn đổ vào tăng lên, cùng với việc tích lũy lâu dài và hỗ trợ dần hình thành, cho thấy áp lực giảm đang có dấu hiệu ổn định lại. Miễn là khu vực 1.48 USD được bảo vệ tốt và CMF tiếp tục mạnh lên, khả năng XRP tăng dần về vùng 1.70 USD vẫn còn.

Binance đã hoàn thành hai đợt chuyển đổi stablecoin sang Bitcoin trị giá 100 triệu USD từ Quỹ Tài sản An toàn cho Người dùng (SAFU), nâng tổng giá trị chuyển đổi lên 200 triệu USD, tương đương 20% mục tiêu 1 tỷ USD của quỹ.

Hoạt động chuyển đổi này nằm trong kế hoạch kéo dài 30 ngày, được công bố vào 30/01/2026, nhằm chuyển dự trữ của quỹ SAFU từ stablecoin sang Bitcoin nhưng vẫn duy trì mức bảo vệ tối thiểu cho tài sản của người dùng.

Binance chuyển đổi quỹ SAFU: 200 triệu USD được bơm vào, giá Bitcoin gần như không biến động

Đợt đầu tiên, được công bố và thực hiện vào 02/02, gồm 1,350 BTC, trị giá khoảng 100.7 triệu USD tại thời điểm đó, khi giá Bitcoin giao dịch gần mức 77,000 USD.

Đợt thứ hai, được công bố hôm nay 04/02, chuyển đổi thêm 100 triệu USD stablecoin sang khoảng 1,349.9 BTC.

Các đợt chuyển đổi này được gửi về địa chỉ ví Bitcoin của quỹ SAFU đã được công khai: 1BAuq7Vho2CEkVkUxbfU26LhwQjbCmWQkD.

Dù có dòng tiền 200 triệu USD đổ vào, giá Bitcoin vẫn gần như không biến động, dao động quanh mức 76,300–76,700 USD tính đến ngày 04/02.

Biểu đồ giá Bitcoin (BTC). Nguồn: TradingView

Vậy tại sao thị trường lại không phản ứng mạnh?

Tốc độ mua trung bình chỉ khoảng 33 triệu USD mỗi ngày nếu thực hiện đúng tiến độ. Đây là bước tích lũy từ từ thay vì mua lớn gây biến động mạnh trên thị trường.

Bên cạnh đó, dữ liệu on-chain cho thấy phần lớn các giao dịch chuyển đổi chỉ là phân loại lại tài sản nội bộ. Binance chuyển lượng BTC hiện có sang ví SAFU thay vì mua BTC mới ngoài thị trường.

Binance chuyển 100 triệu USD USDC sang BTC. Nguồn: Blockchain.com

Việc này không giống như các lệnh mua chủ động ngoài thị trường, nơi Binance sẽ tạo thêm sức cầu mới và đẩy giá tăng ngay lập tức.

Cách làm này cho thấy Binance kiên định nắm giữ lâu dài, nhưng không tạo sức ép mua cấp tốc trên thị trường spot ngay lập tức.

Thị trường chung cũng bị chi phối bởi nhiều yếu tố khác. Sau đợt điều chỉnh năm 2025, các đợt thanh lý dây chuyền và biến động kinh tế tiếp diễn đã khiến lực bán chiếm ưu thế. Điều này có thể đã khiến hiệu ứng “bắt đáy” từ các đợt chuyển quỹ SAFU bị triệt tiêu.

Quỹ SAFU của Binance đóng vai trò như ngân hàng trung ương trong lĩnh vực crypto: Hỗ trợ cơ cấu mà không ảnh hưởng giá ngay lập tức

Động thái của SAFU từ Binance mang tính phòng thủ, hỗ trợ cấu trúc hơn là một biện pháp “nới lỏng định lượng (QE)” như ngân hàng trung ương.

Quỹ này có cơ chế sàn: nếu biến động thị trường khiến giá trị SAFU xuống dưới 800 triệu USD, Binance sẽ bổ sung lên lại mức 1 tỷ USD, giống như một chiến lược hỗ trợ giá.

Về lâu dài, bước tích lũy đều đặn này cho thấy niềm tin mạnh mẽ của các tổ chức vào Bitcoin. Việc chuyển đổi một khoản dự trữ truyền thống, ít rủi ro sang BTC giúp Binance định vị như “ngân hàng trung ương của crypto”, âm thầm tăng dự trữ và thể hiện cam kết xem Bitcoin là tài sản lưu trữ.

Cộng đồng trên X (Twitter) cũng nhận định động thái này giống như sự hỗ trợ từ “ngân hàng trung ương” hoặc “nhu cầu cấu trúc”, đặc biệt là nếu Binance tiếp tục các đợt chuyển đổi tiếp theo, giúp giá Bitcoin giữ ổn định hơn.

Với 80% quỹ SAFU, tương đương 800 triệu USD, vẫn đang chờ chuyển đổi, các dòng tiền ổn định và dự đoán trước như vậy có thể tạo vùng hỗ trợ vững chắc, bảo vệ cho Bitcoin đồng thời duy trì sức cầu ổn định trong vài tuần tới.

Hiện tại, phản ứng thị trường khá trầm lắng, nhưng chiến lược này vẫn cho thấy sự lạc quan về cấu trúc, nhất là chỉ sau vài ngày kể từ những rắc rối trong cộng đồng Binance.

Dù ảnh hưởng ngắn hạn lên giá chưa rõ rệt, nhưng chiến lược này cho thấy cách tiếp cận dài hạn, có tính toán trong việc tiếp xúc với Bitcoin.

“Việc Binance chuyển 100 triệu USD stablecoin vào Bitcoin cho SAFU thể hiện cam kết thực sự với tài sản crypto, nhưng đây là niềm tin lâu dài hay chỉ là cơ hội tích lũy khi thị trường giảm?” – một người dùng bình luận.

Giá Bitcoin đã phục hồi ngắn hạn sau khi giảm xuống mức thấp gần đây, tăng gần 5% so với đáy cuối tháng 01 để kiểm tra vùng 76,980 USD. Đợt tăng giá này xuất hiện sau khi biểu đồ 4 giờ cho thấy tín hiệu động lực tăng, đồng thời áp lực bán cũng có dấu hiệu yếu đi.

Nhìn sơ qua, cú bật lên của BTC có vẻ hợp lý về mặt kỹ thuật vì mô hình ngắn hạn quen thuộc đã từng xuất hiện trước đó. Tuy nhiên, khi phân tích sâu hơn về dữ liệu on-chain và cấu trúc thị trường, ba chỉ số quan trọng lại đặt dấu hỏi liệu đợt tăng này có thể trở thành một nhịp hồi bền vững hay không.

Thiết lập biểu đồ cho thấy giá có thể hồi phục 5%

Trên khung 4 giờ, Bitcoin đã hình thành phân kỳ tăng giá trong khoảng thời gian từ 31/01 đến 03/02.

Trong giai đoạn này, giá BTC tạo đáy thấp hơn, trong khi Relative Strength Index (RSI) – một chỉ báo động lượng – lại tạo đáy cao hơn. Mô hình này thường xuất hiện khi áp lực bán bắt đầu giảm dần và giá có khả năng bật lên trong ngắn hạn (trên khung giờ nhỏ).

Một phân kỳ tương tự cũng đã từng xuất hiện trong khoảng 20/01 đến 30/01. Lần đó, giá đã tăng lên vùng 84,640 USD trước khi phe bán quay lại kiểm soát thị trường.

Muốn biết thêm các phân tích về token như thế này? Đăng ký nhận bản tin Crypto hàng ngày của biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Chất xúc tác phục hồi BTC: TradingView

Lần này, mô hình đã giúp giá bật lên gần 5%, đẩy Bitcoin tiến sát vùng 76,980 USD. Động thái này tương tự như kịch bản kỹ thuật trước đó, củng cố ý tưởng rằng cú hồi này có cơ sở về mặt cấu trúc thị trường.

Đợt phục hồi giá BTC còn được hỗ trợ bởi yếu tố vĩ mô, theo nhận định của ông Martin Gaspar, chuyên gia chiến lược thị trường tiền mã hóa tại FalconX. Ông cho rằng sự chuyển dịch dòng vốn từ kim loại quý sang crypto đã diễn ra ngay trước khi tín hiệu phân kỳ xuất hiện:

“Sau cú đột phá mạnh vào thứ Sáu ở thị trường kim loại quý, các trader có thể đang kỳ vọng dòng tiền sẽ quay lại crypto. Dù trước đó BTC thường hưởng lợi khi vàng tăng giá, nhưng dòng vốn lẽ ra chảy sang crypto trong các nhịp này lại chuyển sang bạc trong vài tháng qua. Điều này có thể thay đổi nếu bạc hạ nhiệt,” ông nói.

Tuy nhiên, các thiết lập kỹ thuật như thế này chỉ có tác dụng khi bên mua tiếp tục hỗ trợ. Và đây chính là nơi xuất hiện thử thách lớn đầu tiên.

Chỉ số một — URPD cho thấy các mức bán mạnh tại những ngưỡng quan trọng của BTC

Chỉ số đầu tiên đặt dấu hỏi cho đà phục hồi này là UTXO Realized Price Distribution (URPD), cho biết vị trí đã có nhiều Bitcoin được chuyển dịch nhất gần đây.

Dữ liệu URPD cho thấy vùng giá gần 76,990 USD lưu trữ khoảng 0.46% tổng cung. Đây là một cụm nguồn cung khá lớn, nơi nhiều người nắm giữ có mức giá hòa vốn ngay sát vùng này. Đó cũng là lý do vì sao nhịp hồi gần đây lại dừng lại ở mức 76,980 USD.

Cụm nguồn cung quan trọng: Glassnode

Khi giá tiến sát các vùng này, áp lực chốt lời thường tăng lên vì nhà đầu tư muốn bán ra để không bị lỗ.

Mô hình này trước đây cũng đã từng xuất hiện một lần.

Đợt phục hồi trước của BTC vào cuối tháng 01 (đã đề cập ở trên) cũng bị cản lại ở quanh vùng 84,640 USD, sát vùng URPD có cụm nguồn cung cực lớn chiếm tới 3.05%. Vách cản này thực sự quá mạnh và giá không thể vượt qua được.

Cản lớn nhất của giá BTC: Glassnode

Bây giờ, đợt phục hồi mới nhất lại một lần nữa bị dừng chân ở một vùng nguồn cung lớn khác. Điều này cho thấy các cú bật giá đều bị chặn lại do người nắm giữ sẵn sàng bán ra khi giá gặp vùng cản, thay vì mua vào tại đây. Nếu không có thêm nhu cầu mới, các “bức tường bán” này sẽ cực khó để phá vỡ.

Dự trữ trên sàn tăng và SOPR yếu cho thấy niềm tin thấp

Chỉ số thứ hai và thứ ba đến từ biến động dòng tiền trên sàn và hành vi chốt lời của nhà đầu tư, cả hai cùng cho thấy một số tín hiệu đáng lo ngại.

Lượng dự trữ Bitcoin trên các sàn giao dịch đã chạm đáy mới ở mức 2.718 triệu BTC vào ngày 19/01/2024. Từ đó đến nay, số dư đã tăng lên khoảng 2.752 triệu BTC.

Nghĩa là chỉ trong chưa đầy ba tuần, số dư này đã tăng thêm khoảng 34,000 BTC, tương đương mức tăng khoảng 1.2%.

Dự trữ BTC đang tăng mạnh: CryptoQuant

Thay vì rút coin khỏi sàn để giữ lâu dài, hiện nay ngày càng nhiều Bitcoin lại được chuyển ngược lên các sàn giao dịch. Điều này thường cho thấy tâm lý sẵn sàng bán ra nhiều hơn là tích lũy.

Đồng thời, chỉ số Spent Output Profit Ratio (SOPR) cũng đang ở gần mức thấp nhất trong năm. SOPR đo lường việc coin được bán lời hay lỗ; dưới 1 nghĩa là nhà đầu tư đang bán ra khi bị lỗ.

Hồi cuối tháng 01/2024, SOPR đã giảm xuống gần 0.94. Hiện tại, chỉ số này quanh mức 0.97, vẫn thấp hơn ngưỡng trung lập. Nghĩa là khá nhiều nhà đầu tư vẫn quyết định bán ngay cả khi tài sản của họ đang lỗ.

SOPR Cho Thấy Các Lệnh Thoát Nhanh: CryptoQuant

Khi lượng Bitcoin trên sàn tăng mạnh đi cùng SOPR thấp, điều này cho thấy tâm lý phòng thủ. Nhà đầu tư tận dụng các nhịp hồi để thoát hàng thay vì tiếp tục nắm giữ lâu dài.

Điều này sẽ khiến nền tảng hồi phục trở nên yếu ớt, trừ khi xuất hiện một yếu tố thúc đẩy thực sự. Tuy nhiên, ông Martin Gaspar từ FalconX lại cho biết vẫn có thể xuất hiện một chất xúc tác về mặt tâm lý liên quan đến sự rõ ràng trong quy định pháp lý, có thể làm thay đổi xu hướng giá BTC:

“Trong thời gian tới, các yếu tố trọng điểm sẽ gồm bất kỳ diễn biến nào liên quan đến dự thảo luật khung về thị trường crypto, với các nhóm chủ chốt dự kiến sẽ họp tại Nhà Trắng tuần này để thảo luận về dự luật này“, ông nhấn mạnh.

Tuy nhiên, giá vẫn là yếu tố quyết định quan trọng nhất!

Các mốc giá Bitcoin và dòng tiền thông minh cho thấy đà hồi phục đang yếu dần

Diễn biến giá Bitcoin hiện đang xác nhận thông điệp từ ba chỉ báo nói trên. Để Bitcoin lấy lại sức mạnh, cần phải vượt qua những ngưỡng giá cụ thể dưới đây:

76,980 USD: Kháng cự gần nhất đến từ vùng cung hiện tại

79,360 USD: Rào cản ngắn hạn tiếp theo

84,640 USD: Vùng kháng cự lớn gắn với khu vực URPD có lượng BTC lớn nhất

Muốn phục hồi bền vững, cần nến 4 giờ đóng cửa trên các vùng này, đặc biệt trên 84,640 USD. Đến thời điểm hiện tại, giá BTC vẫn chưa thể vượt qua rào cản đầu tiên một cách chắc chắn.

Chỉ báo Smart Money Index cũng cho thấy cần phải thận trọng. Chỉ báo này theo dõi vị thế của tổ chức lớn. Trên khung 4 giờ, chỉ báo liên tục nằm dưới đường tín hiệu kể từ cuối tháng 01/2024. Điều này thể hiện rằng các nhà đầu tư lớn vẫn chưa tăng mua vào khi giá có nhịp hồi.

Phân tích giá Bitcoin: TradingView

Lần gần nhất chỉ báo này vượt nhẹ lên trên đường tín hiệu vào cuối tháng 01/2024, Bitcoin đã tăng khoảng 5%. Hiện vẫn chưa có xác nhận như vậy. Nếu vẫn thiếu sự tham gia của smart money, mọi nhịp hồi ngắn hạn của BTC có thể sẽ khó giữ được lâu.

Ngoài ra, nếu làn sóng bán tháo hoảng loạn tăng lên (thể hiện qua SOPR sụt giảm) tiếp tục đẩy giá BTC đi xuống, thì vùng 72,920 USD sẽ rất quan trọng. Nếu nến 4 giờ đóng cửa dưới vùng này, các mục tiêu giảm mới sẽ xuất hiện.

Tether, đơn vị phát hành stablecoin USDT trị giá 185 tỷ USD, đã bất ngờ giảm đáng kể kế hoạch gọi vốn riêng tư của mình.

Điều này làm dấy lên nghi ngờ về khả năng IPO mà trước đó đã từng được đồn đoán bởi những người trong ngành crypto như đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes.

Sự phản đối từ nhà đầu tư nhỏ lẻ buộc Tether phải xem xét lại tham vọng huy động vốn

Tether từng dự tính gọi vốn từ 15–20 tỷ USD, với mức định giá công ty lên tới 500 tỷ USD. Nếu đạt được, Tether sẽ nằm trong nhóm doanh nghiệp tư nhân có giá trị cao nhất thế giới.

Tuy nhiên, theo Financial Times, hiện Tether chỉ xem xét gọi vốn tối đa khoảng 5 tỷ USD, hoặc thậm chí có thể không gọi vốn thêm.

Việc rút lại kế hoạch gọi vốn này diễn ra sau một năm được bàn tán sôi nổi trên thị trường. Vào tháng 09/2025, Hayes đã “châm ngòi” lại câu chuyện Tether IPO, và cho rằng việc niêm yết của công ty này có thể lấn át màn ra mắt thành công của Circle với USDC.

Thời điểm đó, Tether được định giá trên 500 tỷ USD – nằm cùng hàng với các “ông lớn” công nghệ và tài chính như SpaceX, OpenAI, hay ByteDance.

Hayes cho rằng việc niêm yết này là một nước đi chiến lược. Với lượng USDT lưu thông lên tới 185 tỷ USD, cùng mô hình tạo ra lợi nhuận, Tether có nhiều lợi thế cạnh tranh với Circle.

Tuy nhiên, tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ đã có phần “hạ nhiệt”. Nhiều bên tài trợ tỏ ra lo ngại về mức định giá 500 tỷ USD do những lý do sau:

Đang chịu sự giám sát của các cơ quan quản lý

Lo ngại về minh bạch dự trữ

Các cáo buộc liên quan đến sử dụng bất hợp pháp trước đây

Tether vẫn có lãi dù thị trường biến động, IPO vẫn chỉ là một lựa chọn

Một đợt hạ bậc tín nhiệm gần đây từ S&P Global Ratings cũng đã chỉ ra rủi ro của Tether khi nắm giữ các tài sản mạo hiểm như Bitcoin và vàng, làm gia tăng sự thận trọng.

“S&P cho biết đã có sự gia tăng tài sản rủi ro cao trong dự trữ của Tether trong năm qua như bitcoin, vàng, các khoản vay có tài sản đảm bảo, trái phiếu doanh nghiệp và những khoản đầu tư khác. Tất cả đều thiếu minh bạch, chịu rủi ro về tín dụng, thị trường, lãi suất và tỷ giá. Tether tiếp tục cung cấp rất ít thông tin về độ uy tín tài chính của các bên lưu ký, đối tác, hoặc nhà cung cấp tài khoản ngân hàng,” theo Reuters trích dẫn S&P.

Thị trường crypto nói chung suy giảm trong sáu tháng qua cũng khiến nhiều nhà đầu tư không còn quá hào hứng với những mức định giá quá cao, kể cả đối với các “gương mặt vàng” của ngành.

Tuy vậy, Ardoino vẫn tự tin về nền tảng tài chính của Tether. Ông cho rằng con số 15–20 tỷ USD chỉ là sự hiểu lầm. Theo lời Ardoino, công ty hoàn toàn “rất vui vẻ” nếu không gọi được thêm vốn nào nữa.

“Con số đó không phải là mục tiêu của chúng tôi. Đó chỉ là mức cao nhất nếu có bán… Nếu không bán gì cả, chúng tôi cũng rất hài lòng,” trích lời Ardoino trong một báo cáo.

Tether công bố lợi nhuận 10 tỷ USD trong năm 2025, giảm khoảng 23% so với năm trước do giá Bitcoin lao dốc, nhưng bù lại nhờ lợi nhuận mạnh từ trữ lượng vàng.

Với nền tảng lợi nhuận vững chắc, Tether thực sự không quá cần thêm vốn để vận hành. Điều này cho thấy mục tiêu gọi vốn lần này phần nhiều còn là để gia tăng uy tín hay tìm kiếm đối tác chiến lược, chứ không phải chỉ vì tiền mặt.

Tether IPO: Chỉ là giấc mơ viển vông?

Việc lùi lại này cũng làm thay đổi kỳ vọng về thương vụ IPO của Tether. Dù khả năng lên sàn trong ngắn hạn đã không còn, các động thái về pháp lý cùng nhiều sáng kiến chiến lược vẫn giữ “cánh cửa” IPO mở ra trong tương lai.

Luật lệ về stablecoin tại Mỹ dưới thời Tổng thống Trump, cùng việc Tether ra mắt token USAT tuân thủ quy định tại Mỹ, có thể giúp công ty tăng vị thế hợp pháp tại thị trường nội địa.

Do đó, nền móng cho một đợt IPO có thể được chuẩn bị cho năm 2026 nếu thị trường tích cực trở lại – dù rằng mức định giá sẽ cần phải tính toán lại.

Dù vậy, sự thận trọng của Tether đang gửi đi tín hiệu lớn tới hệ sinh thái crypto: Với vị thế là “đồng tiền dự trữ” mặc định của ngành cùng trữ lượng vàng và trái phiếu kho bạc khổng lồ, việc Tether lui lại là minh chứng rõ nét cho việc ngành đang chú trọng vào lợi nhuận và minh bạch hơn là những “cơn sốt” nhất thời.

Với các doanh nghiệp crypto giá trị cao đang muốn lên sàn, bài học từ Tether rất đáng tham khảo: Tăng trưởng bền vững và nền tảng tài chính vững chắc mới là điều quan trọng nhất để xây dựng niềm tin với nhà đầu tư nhỏ lẻ, kể cả với những cái tên hàng đầu của ngành.

Cũng nên nhắc lại rằng CEO Tether – Paolo Ardoino – từng khẳng định công ty không nhất thiết cần IPO. Tuy nhiên, ông cũng không hoàn toàn bác bỏ khả năng này trong tương lai.

Chủ tịch BitMine Immersion Technologies, ông Tom Lee cho biết các khoản lỗ chưa thực hiện trên lượng Ethereum (ETH) mà công ty nắm giữ trong giai đoạn thị trường giảm là “một phần đặc trưng, không phải sai sót”, nhấn mạnh về mô hình quản lý quỹ dự trữ tập trung vào Ethereum của mình.

Nhận định này được đưa ra khi quỹ dự trữ Ethereum lớn nhất thế giới đang ghi nhận khoản lỗ trên giấy tờ hơn 6 tỷ USD. Điều này diễn ra trong bối cảnh thị trường chung sụt giảm mạnh, kéo theo giá đồng tiền mã hóa lớn thứ hai giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng qua.

Khoản lỗ chưa thực hiện của BitMine vượt quá 6 tỷ USD

Dữ liệu từ BeInCrypto Markets cho thấy Ethereum đã giảm hơn 24% trong tuần vừa qua. Đây là mức giảm mạnh nhất trong tuần đối với nhóm 10 đồng coin hàng đầu dựa trên vốn hóa thị trường.

Vào thứ Ba, ETH có lúc giảm xuống còn 2,109 USD trên Binance, đây là mức thấp nhất kể từ tháng 05/2025. Tại thời điểm viết bài, altcoin này đang được giao dịch ở mức 2,270 USD, giảm 3.06% trong vòng một ngày qua.

Giá Ethereum (ETH) vào tháng 02. Nguồn: BeInCrypto Markets

Đợt bán tháo mạnh gần đây đã khiến áp lực lên các công ty quản lý tài sản số ngày càng tăng, khi những người nắm giữ lớn đang đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể giữa lúc thị trường yếu đi.

Theo dữ liệu từ CryptoQuant, BitMine hiện đang ghi nhận khoản lỗ trên giấy tờ khoảng 6.4 tỷ USD đối với lượng Ethereum mà họ nắm giữ.

Khoản lỗ chưa thực hiện của BitMine trên lượng ETH nắm giữ. Nguồn: CryptoQuant

Một số nhà phê bình còn lo ngại rằng khối lượng ETH nắm giữ lớn này có thể hạn chế khả năng tăng trưởng giá nếu BitMine quyết định bán ra. Tuy nhiên, trong một bài đăng trên X (trước đây là Twitter), ông Lee đã phản bác các ý kiến chỉ trích các công ty có kho dự trữ tập trung Ethereum, khẳng định rằng khoản lỗ gần đây chỉ phản ánh tình trạng thị trường hiện tại chứ không phải do lỗi cấu trúc mô hình.

Ông nói thêm rằng BitMine được xây dựng để theo sát biến động giá Ethereum, thậm chí có thể vượt trội hơn trong cả một chu kỳ thị trường. Khi thị trường crypto suy yếu, giá ETH giảm khiến các khoản lỗ trên giấy tờ là điều không thể tránh khỏi.

“BMNR sẽ xuất hiện các khoản lỗ ‘chưa thực hiện’ trên lượng ETH nắm giữ ở những giai đoạn như thế này: đây là đặc điểm, chứ không phải lỗi. Chúng ta cũng nên gọi tên tất cả các quỹ ETF chỉ số vì khoản lỗ của họ? Nói ngắn gọn: ethereum là tương lai của tài chính,” ông Lee chia sẻ.

Phát biểu này được đưa ra sau khi chủ tịch BitMine từng gợi ý diễn biến bất ổn gần đây trên Bitcoin và Ethereum có thể chỉ là tạm thời. Điều này thể hiện sự tin tưởng của ông vào Ethereum, đồng thời được củng cố bởi việc BitMine tiếp tục mua vào lượng lớn ETH.

Theo CoinGecko, công ty này đã mua thêm hơn 141,000 ETH trong tháng vừa qua, nâng tổng lượng ETH lên 4,285,125 ETH. Ngoài BitMine, cũng có nhiều đơn vị khác mua vào ETH.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy hoạt động gom mua Ethereum vẫn diễn ra từ phía nhà đầu tư. Lookonchain phát hiện ba ví từng không hoạt động, có thể liên quan đến nhau, đã chi 13.1 triệu USD để mua 5,970 ETH với giá trung bình 2,195 USD/ETH trong đợt giảm vừa rồi. Ở giao dịch khác, một “cá mập OTC” đã mua 33,000 ETH trị giá 76.6 triệu USD.

Trend Research đối mặt khoản lỗ 562 triệu USD do quá trình giảm đòn bẩy

Dù hoạt động mua vào vẫn diễn ra, áp lực bán ở phía bên kia thị trường cũng đang gia tăng. Trend Research, do Jack Yi điều hành, liên tục chuyển ETH lên các sàn giao dịch.

Theo OnChain Lens, hôm nay đơn vị này đã nạp 15,000 ETH trị giá 33.08 triệu USD lên Binance. Tổng cộng, Trend Research đã chuyển 153,588 ETH lên sàn.

Việc bán ra diễn ra trong bối cảnh các vị thế hiện tại của công ty này đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện lớn, tạo áp lực ngày càng tăng khi thị trường biến động mạnh. Nếu giá Ethereum tiếp tục giảm sâu, có thể dẫn đến việc bị thanh lý, với vùng giá thanh lý dự kiến quanh mức 1,800 USD mỗi ETH của Trend Research.

Sự đối lập giữa việc BitMine liên tục tích lũy và Trend Research lại bán ra khối lượng lớn đã thể hiện hai chiến lược khác nhau đang ảnh hưởng đến thị trường Ethereum vào tháng 02/2026.

Strategy (trước đây là MicroStrategy) dự kiến sẽ công bố báo cáo tài chính quý 4 năm 2025 sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 05/02/2025, biến cuộc chiến giữa giá Bitcoin giữ ngưỡng 76,000 USD không chỉ còn là vấn đề kỹ thuật đơn thuần.

Giá Bitcoin hiện không chỉ ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của công ty mà còn tác động trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ cùng độ tin cậy của mô hình giữ Bitcoin có đòn bẩy trong kho bạc của doanh nghiệp.

Hỗ trợ kỹ thuật 76,000 USD của Bitcoin: hệ quả lên chiến lược và bảng cân đối của phe gấu

Tại thời điểm viết bài ngày 04/02/2025, Bitcoin đang được giao dịch ở mức 76,645 USD, sau khi có lúc giảm xuống mức thấp nhất trong ngày là 72,945 USD ở phiên trước đó.

Hiệu suất giá Bitcoin (BTC). Nguồn: TradingView

Diễn biến này đã đẩy giá Bitcoin xuống sát mức giá vốn trung bình 76,052 USD của Strategy cho tổng số 713,502 BTC mà công ty hiện nắm giữ. Điều này khiến 76,000 USD trở thành điểm cân bằng quan trọng trên sổ sách, chứ không đơn thuần chỉ là một ngưỡng kỹ thuật trên biểu đồ.

Một ngưỡng hòa vốn với ý nghĩa về lợi nhuận

Theo quy chuẩn kế toán giá trị hợp lý được áp dụng từ năm 2025, Strategy phải đánh giá lại giá trị nắm giữ Bitcoin theo giá thị trường mỗi quý, làm cho các khoản lãi hay lỗ chưa thực hiện sẽ trực tiếp tác động vào thu nhập báo cáo.

Dù kết quả quý 4 sẽ phản ánh mức giá Bitcoin cao trong tháng 12—khi BTC từng giao dịch trên 80,000 USD phần lớn thời gian—nhưng nếu giá vẫn yếu khi công bố báo cáo, đây có thể giảm điểm chính trong các cuộc thảo luận.

Với mức giá hiện tại, vị thế Bitcoin của Strategy gần như hòa vốn. Tuy nhiên, nếu giá tiếp tục giảm dưới 76,000 USD, công ty sẽ rơi vào khoản lỗ chưa thực hiện khá rõ ràng. Khi Bitcoin từng về gần 74,500 USD thời gian gần đây, Strategy đã đối diện khoản lỗ trên giấy tờ gần 1 tỷ USD.

Những khoản lỗ này chưa ảnh hưởng trực tiếp đến số liệu quý 4, nhưng lại tạo áp lực tâm lý lớn trước thềm buổi họp công bố kết quả và những phát biểu từ Michael Saylor.

Lại tiếp tục mua ở giá cao—và vấn đề về hình ảnh

Một yếu tố khác làm mọi chuyện phức tạp là hoạt động mua vào Bitcoin gần đây của Strategy. Cuối tháng 01 và đầu tháng 02, công ty đã mua BTC ở mức giá cao hơn so với thị trường hiện tại khá nhiều.

Lần mua mới nhất là 855 BTC, giá trung bình khoảng 87,974 USD, ngay sau đó là đợt bán tháo cuối tuần khiến Bitcoin tụt xuống dưới 75,000 USD.

Những lần mua trong tháng 01 còn có mức giá trung bình cao hơn nữa, gồm cả một đợt mua ở gần 90,000 USD và một đợt vượt 95,000 USD.

Mô hình này không mới. Strategy thường xuyên tăng tốc gom hàng mỗi khi thị trường tăng mạnh, chủ yếu nhờ phát hành cổ phiếu và nợ chuyển đổi zero-coupon để có vốn mua vào thêm.

Dù chiến lược này thường hiệu quả khi chu kỳ tăng giá tiếp diễn, nhưng lại khiến công ty luôn dễ bị tổn thương bởi những cú giảm mạnh ngắn hạn, và cũng là lý do những người chỉ trích cho rằng Strategy hay “mua đỉnh” ngay trước những đợt điều chỉnh lớn.

Dư âm của năm 2021–2022

Diễn biến hiện tại khiến nhiều người nhớ lại giai đoạn mua “rát” của Strategy hồi năm 2021, khi công ty liên tục gom hàng chục nghìn Bitcoin ngay vùng đỉnh của chu kỳ. Sau đó, khi Bitcoin sụp đổ hơn 70% trong năm 2022, Strategy chịu khoản lỗ trên giấy tờ hàng tỷ USD và giá cổ phiếu giảm hơn 80%.

Dù công ty không bị buộc bán tháo và đã hưởng lợi lớn khi thị trường tăng mạnh trong giai đoạn 2024–2025, sự kiện đó từng cho thấy rõ rủi ro biến động mạnh và nguy cơ pha loãng cổ phiếu trong chiến lược này.

“MicroStrategy là doanh nghiệp nắm giữ nhiều Bitcoin nhất trong số các công ty niêm yết. Công ty vừa ghi nhận khoản lỗ 299 triệu USD vì giá crypto lao dốc. Đây là hình ảnh thực tế khi đầu tư vào những tài sản biến động cao và thiếu giá trị nội tại. Một tin tức nhỏ cũng có thể khiến lỗ rất lớn,” giáo sư kinh tế Steve Hanke bình luận.

Lịch sử đó lại hiện về khi giá Bitcoin hiện thấp hơn đỉnh tháng 10/2025 khoảng 42%, khiến vốn hóa thị trường bốc hơi hơn 1,000 tỷ USD chỉ trong bốn tháng gần nhất.

Cramer làm tăng sức nóng

Tranh luận càng thêm nóng khi Jim Cramer công khai kêu gọi Saylor cần hành động thêm nữa, gọi mức giá 73,802 USD chính là “ranh giới sống còn” của Bitcoin. Cramer cho rằng Strategy nên tiếp tục phát hành trái phiếu zero-coupon hoặc bán thêm cổ phiếu để hỗ trợ giá Bitcoin trước khi công bố báo cáo tài chính.

“Kết quả kinh doanh của Strategy phụ thuộc vào điều đó,” Cramer viết, và đặt nghi vấn nếu Bitcoin không hồi phục thì Saylor sẽ nói gì trong buổi họp công bố kết quả tài chính đây.

Vài giờ sau, Cramer tiếp tục nhấn mạnh hơn nữa khi dẫn dắt Strategy trở thành “lá chắn” quan trọng để giữ giá Bitcoin, điều hoàn toàn trái ngược với quan điểm lâu nay của Saylor là không can thiệp vào biến động ngắn hạn của thị trường.

Chỉ trích ngày càng tăng và những lo ngại về hệ thống

Áp lực không chỉ đến từ riêng Cramer. Những người bình luận như Bull Theory đã cho rằng đợt giảm giá này là dấu hiệu cho thấy có điều gì đó cơ bản đang gặp vấn đề trong thị trường crypto, trong khi một số người khác lại có quan điểm tiêu cực hơn nhiều.

Michael Burry, một người hoài nghi lâu năm, cảnh báo rằng nếu Bitcoin tiếp tục giảm sâu, các công ty đang sở hữu nhiều BTC có thể bị ảnh hưởng nặng nề. Theo phân tích của ông, Bitcoin đã không còn giữ vai trò là nơi trú ẩn an toàn và điều này có thể gây ra khó khăn rộng hơn cho các doanh nghiệp.

Nhiều ý kiến chỉ trích mạnh mẽ hơn còn cho rằng chiến lược này thiếu ổn định về cấu trúc. Họ lo ngại rằng nếu tình trạng yếu kéo dài, đòn bẩy tài chính và sự pha loãng cổ phiếu có thể làm cho mô hình này không thể duy trì.

Vì sao mốc 76,000 USD vẫn quan trọng

Dù có nhiều tranh luận, trọng tâm hiện tại vẫn rất rõ ràng. Việc giữ giá trên 76,000 USD giúp công ty Strategy có thể thể hiện kết quả kinh doanh theo hướng kiên định, có niềm tin dài hạn và tích lũy có kỷ luật trong thời điểm biến động.

“Biến động là món quà của Satoshi dành cho những ai trung thành,” Saylor chia sẻ.

Nếu giá giảm xuống dưới mức đó, câu chuyện sẽ xoay chuyển hoàn toàn theo hướng:

Thua lỗ chưa thực hiện

Sự pha loãng do các lần gọi vốn trước đây, và

Nghi ngại liệu Strategy còn đủ linh hoạt về tài chính để tiếp tục tích lũy mà không làm ảnh hưởng đến giá trị cổ đông.

Với MSTR đang được xem là proxy có biến động mạnh theo Bitcoin và báo cáo lợi nhuận chỉ còn tính bằng giờ, thị trường đang theo dõi rất sát.

Dù Bitcoin giữ giá hay tiếp tục giảm, điều này có thể không làm thay đổi chiến lược dài hạn của Strategy, nhưng chắc chắn sẽ tác động lớn tới cách nhìn nhận về chiến lược này trong tuần này.

Đồng sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin, đang kêu gọi các mạng Layer 2 (L2) xem xét lại chiến lược của mình. Anh nhấn mạnh số lượng người dùng L2 đã giảm mạnh – từ 58.4 triệu xuống khoảng 30 triệu – ngay cả khi mạng chính Ethereum tăng hơn gấp đôi số lượng địa chỉ đang hoạt động.

Thay đổi này diễn ra khi mạng chính Ethereum lại cho thấy sức mạnh bất ngờ. Phí giao dịch hiện đang ở mức thấp kỷ lục, và các chuyên gia dự báo hạn mức gas sẽ tiếp tục tăng đến năm 2026. Nhờ vậy, lớp cơ sở của Ethereum hiện có thể tự xử lý khối lượng giao dịch lớn hơn rất nhiều.

Mục đích ban đầu của layer 2 dần phai nhạt

Trong một bài đăng chi tiết, Buterin cho rằng tầm nhìn ban đầu về Layer 2 đã trở nên lỗi thời. Trước đây, các L2 được kỳ vọng sẽ hoạt động như các “shard có thương hiệu” để tăng cường cho Ethereum trong bối cảnh mạng chính bị giới hạn về khả năng mở rộng. Tuy nhiên hiện tại, Ethereum Layer 1 đã xử lý giao dịch với chi phí rất thấp, chưa kể kế hoạch tăng mức gas sẽ còn mở rộng thêm năng lực của mạng. Đồng thời, nhiều dự án Layer 2 cũng gặp khó khăn trong việc đạt chuẩn bảo mật hàng đầu, và tiêu chuẩn “stage 2 rollup” vẫn rất thách thức.

Dữ liệu từ TokenTerminal cho thấy số lượng địa chỉ Layer 2 hàng tháng đã giảm từ 58.4 triệu vào giữa năm 2025 xuống còn khoảng 30 triệu vào tháng 02/2026. Trong khoảng thời gian này, mạng chính Ethereum lại có thêm người dùng – số lượng địa chỉ hoạt động tăng vọt từ 7 triệu lên 15 triệu, tương đương tăng 41.4%. Điều này cho thấy người dùng đang quay lại với chuỗi chính khi phí giao dịch giảm sâu.

Buterin cũng lưu ý rằng một số nhà vận hành Layer 2 thừa nhận có thể họ sẽ không bao giờ hướng đến tiêu chuẩn “stage 2 rollup hoàn chỉnh”. Thay vào đó, họ tập trung vào các yêu cầu pháp lý, cần kiểm soát hoàn toàn mạng lưới. Cách tiếp cận này đi ngược lại tư tưởng phi tập trung, không cần quyền cho phép – vốn là giá trị cốt lõi của Ethereum.

Thị trường điều chỉnh trước sự bất ổn

Thị trường đã phản ứng đầy hoài nghi trước “khủng hoảng nhận dạng” này. Các token hàng đầu Layer 2 đều giảm 15% đến 30% trong tháng 01/2026, theo số liệu từ CoinGecko. Tổng vốn hóa của lĩnh vực này hiện chỉ đạt 7.95 tỷ USD vào ngày 04/02/2026, cho thấy xu hướng yếu đi rõ rệt.

Các token nổi bật như Arbitrum (0.13211 USD), ZKsync (0.02327 USD) và Optimism (0.2192 USD) đều phản ánh tình hình này. Tuy nhiên, những con số này chỉ che giấu vấn đề sâu xa hơn: khi mạng Layer 1 của Ethereum dễ tiếp cận và an toàn hơn, nhiều người dùng sẽ chọn mạng chính thay vì L2. Vai trò tiết kiệm chi phí của Layer 2 mờ nhạt dần, buộc các đội ngũ phải cân nhắc lại sứ mệnh của mình trong hệ sinh thái.

Thay đổi hành vi khá rõ ràng: khi phí giao dịch giảm, người dùng ưu tiên sử dụng chuỗi chính. Điều này đi ngược lại dự đoán trước đó rằng đa số giao dịch nhỏ lẻ sẽ dùng Layer 2. Hiện tại, nhiều người đánh giá cao độ bảo mật và sự đơn giản của Layer 1 khi các rào cản dần biến mất.

Lộ trình phát triển Layer 2 của Vitalik Buterin

Buterin đưa ra lời khuyên cho các mạng Layer 2 nên tìm kiếm giá trị mới ngoài việc mở rộng quy mô. Anh gợi ý những lĩnh vực tiềm năng như máy ảo tập trung vào bảo mật riêng tư, chuyên môn hóa cho từng ứng dụng cụ thể hoặc hướng đi mới cho các nền tảng phi tài chính như mạng xã hội, hệ thống định danh.

“Nếu hôm nay tôi là một dự án L2, tôi sẽ lựa chọn tạo ra giá trị ngoài ‘mở rộng quy mô’. Ví dụ: các tính năng/máy ảo không phải EVM tập trung vào quyền riêng tư, tối ưu hiệu suất cho từng ứng dụng, mở rộng quy mô ở mức cực đoan mà cả Layer 1 mở rộng cũng không đáp ứng được, hoặc nền tảng thiết kế hoàn toàn mới dành cho ứng dụng phi tài chính như mạng xã hội, định danh, AI.”

Buterin nhấn mạnh những Layer 2 nào quản lý ETH hoặc tài sản khác trên Ethereum phải đạt được bảo mật ít nhất ở mức stage 1. Nếu không, chúng sẽ thành các blockchain độc lập, chỉ liên kết với Ethereum qua cầu nối, không còn đóng vai trò mở rộng cho Ethereum nữa. Bên cạnh đó, anh cũng ủng hộ khả năng tương tác mạnh mẽ, tuy nhiên chi tiết sẽ phụ thuộc vào cấu trúc từng mạng lưới.

Theo Buterin, một “native rollup precompile” sẽ là hạ tầng thiết yếu. Công cụ này giúp Ethereum xác thực bằng chứng ZK-EVM trực tiếp, bắt kịp các thay đổi của giao thức và bảo vệ trước các đợt hard-fork. Nhờ vậy, các Layer 2 có thể thiết kế giải pháp riêng biệt mà vẫn an tâm dựa vào lớp xác thực bảo mật của Ethereum.

Tầm nhìn linh hoạt này cho phép tồn tại nhiều mô hình Layer 2 khác nhau. Các mạng mở rộng EVM có thể dùng precompile cho giao dịch tiêu chuẩn và tạo bằng chứng riêng cho các tính năng bổ sung. Sự linh hoạt này hỗ trợ nhà phát triển tích hợp tin cậy với Ethereum, đồng thời vẫn có thể giữ quyền kiểm soát trung tâm nếu muốn. Theo Buterin, điều này là lựa chọn của các nhà phát triển trong một hệ sinh thái không cần phép.

Khi lớp cốt lõi của Ethereum tiếp tục phát triển đến năm 2026, Layer 2 phải đối mặt với thách thức lớn. Dữ liệu xác nhận người dùng sẽ lựa chọn bảo mật của mainnet khi điều đó khả thi. Layer 2 cần mang đến lý do thật sự hấp dẫn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ – không chỉ dừng lại ở việc tiết kiệm chi phí. Đáp án có thể nằm ở các công cụ bảo mật nâng cao, máy ảo thế hệ mới hoặc những ứng dụng riêng biệt. Hướng đi mà Layer 2 chọn sẽ góp phần định hình tương lai của toàn hệ sinh thái Ethereum.

XRP Ledger (XRPL) sẽ chính thức kích hoạt tính năng Permissioned Domains vào ngày 04/02/2026, sau khi có hơn 91% validators ủng hộ đề xuất nâng cấp XLS-80.

Cột mốc này diễn ra trong bối cảnh XRP đang gặp nhiều khó khăn, khi giá đã giảm hai con số trong tuần qua do xu hướng đi xuống của toàn thị trường. Khi mạng lưới chuẩn bị nâng cấp hạ tầng lớn, câu hỏi được đặt ra là liệu việc ra mắt Permissioned Domains có giúp thay đổi xu hướng giá XRP không.

XRPL Permissioned Domains là gì?

Đề xuất XLS-80 giới thiệu Permissioned Domains – các môi trường được quản lý trên XRPL, nơi quyền truy cập và hoạt động của người dùng sẽ được xác định dựa vào các thông tin xác thực theo quy tắc.

Thay vì phải xây dựng blockchain riêng tư, các domain này hoạt động như các lớp truy cập trên XRPL công khai, kiểm soát ai được phép tham gia nhưng vẫn tận dụng hạ tầng chung của sổ cái phi tập trung.

“Cách làm này nhằm thu hẹp khoảng cách giữa sự minh bạch, an toàn của công nghệ blockchain phi tập trung và các yêu cầu quản lý của các tổ chức tài chính truyền thống,” theo đề xuất viết.

Dựa trên khung Credentials của XLS-70, Permissioned Domains cho phép kiểm soát quyền truy cập dựa trên thông tin xác thực. Chủ domain sẽ thiết lập các quy tắc, xác định danh sách các thông tin xác thực được chấp nhận.

Các tài khoản có thông tin xác thực hợp lệ sẽ tự động trở thành thành viên mà không cần thao tác tham gia phức tạp. Đề xuất cũng đưa ra các thành phần kỹ thuật mới, như PermissionedDomain ledger object cùng các giao dịch quản lý như PermissionedDomainSet và PermissionedDomainDelete.

Theo tài liệu đề xuất, bản nâng cấp này mang tính nền tảng. Nó chưa cung cấp chức năng trực tiếp cho người dùng cuối, mà mở đường cho các nâng cấp và tính năng mới trong tương lai, ví dụ như sàn giao dịch phi tập trung có tính kiểm soát quyền truy cập, hay các ứng dụng tuân thủ quy định pháp lý khác.

Đề xuất cũng đề cập rõ ràng tới các yếu tố bảo mật. Mô hình này phụ thuộc vào uy tín của đơn vị phát hành thông tin xác thực và chủ domain, cũng như nhận diện các rủi ro như việc thông tin xác thực bị lộ hoặc khả năng lạm dụng Permissioned Domains cho các hoạt động phi pháp – những rủi ro này cần được kiểm soát ở cấp độ ứng dụng và quản trị.

XLS-80 đã vượt qua ngưỡng siêu đa số validator (hơn 80%) vào cuối tháng 01 vừa rồi theo quy trình nâng cấp của XRP Ledger. Sau đó, đề xuất bước vào thời gian chờ hai tuần trước khi chính thức được kích hoạt vào ngày 04/02.

Dòng thời gian triển khai bản nâng cấp Permissioned Domains trên XRPL. Nguồn: XRPSCAN

Permissioned Domains giúp giải quyết bài toán cốt lõi cho các tổ chức tài chính: vừa đáp ứng tiêu chuẩn pháp lý, vừa tận dụng lợi thế của blockchain. Trước đây, họ cần phải xây dựng giải pháp riêng biệt, tách rời. Giờ đây, các tổ chức có thể hoạt động trên XRPL trong các khu vực tuân thủ quy định.

“Điều này có nghĩa là các công ty tài chính lớn nay có thể tận dụng mạng XRP nhanh và rẻ cho khách hàng, đồng thời kiểm soát chặt ai được phép sử dụng – mà không cần tự xây một blockchain riêng biệt. Hình dung như việc xây phòng VIP có kiểm tra an ninh trên một con đường công cộng sẵn có. Liệu đây có phải tín hiệu quan trọng cho những đơn vị như Swift?” một nhà phân tích bình luận.

Liệu Permissioned Domains có ảnh hưởng đến giá XRP không?

Việc triển khai Permissioned Domains tăng sức hút của XRPL đối với các tổ chức và nâng cao giá trị sử dụng thực tế. Tuy nhiên, việc này có giúp giá XRP tăng hay không lại là chuyện khác.

Trong bảy ngày qua, XRP đã giảm 16% do thị trường xuống giá diện rộng. Tại thời điểm viết bài, XRP được giao dịch ở mức 1.59 USD, giảm 0.62% trong vòng 24 giờ qua.

Diễn biến giá XRP vào tháng 02/2026. Nguồn: BeInCrypto Markets

Dù đây là một nâng cấp quan trọng, Permissioned Domains khó có thể tạo ra thay đổi rõ rệt cho giá XRP ngay lập tức. Đề xuất XLS-80 không tác động đến nguồn cung, cấu trúc phí hay nhu cầu của XRP.

Thay vào đó, lợi ích cho XRP có thể đến theo cách gián tiếp. Permissioned Domains giúp các tổ chức tuân thủ dễ dàng xây dựng trên XRPL hơn. Nếu điều này thúc đẩy áp dụng thực tế như các sàn giao dịch phi tập trung có kiểm soát quyền truy cập hoặc nền tảng token hóa tài sản, hoạt động on-chain sẽ gia tăng.

Nếu có, XRP sẽ hưởng lợi từ việc mạng lưới được sử dụng nhiều hơn, bởi XRP vẫn là tài sản gốc dùng thanh toán phí giao dịch và xác nhận. Hiện tại, Permissioned Domains nên được nhìn nhận là một nâng cấp hạ tầng cho tương lai, chứ chưa phải cú hích để đảo chiều xu hướng giá của XRP lúc này.

Bài kiểm tra thực tế sẽ nằm ở việc liệu các tổ chức có thực sự triển khai và tạo ra hoạt động on-chain bền vững trên mạng lưới hay không.

Michael Burry, nhà đầu tư nổi tiếng từng dự đoán khủng hoảng tài chính 2008, vừa cảnh báo hôm thứ Hai rằng sự lao dốc mạnh của Bitcoin có thể kéo theo làn sóng bán tháo mạnh mẽ trên nhiều loại tài sản khác nhau.

Với việc Bitcoin đã giảm 40% so với đỉnh tháng 10 và các altcoin cũng sụt 20-40% kể từ sau cuộc họp FOMC tháng 01/2024, câu hỏi lớn nhất trên thị trường crypto hiện nay là liệu “mùa đông crypto” thực sự đã đến chưa.

Michael Burry cảnh báo BTC có thể giảm về 50,000 USD

Trong một bài đăng trên Substack, nhà đầu tư được tái hiện trong bộ phim “Big Short” ước tính đã có tới 1 tỷ USD tài sản quý giá bị bán tháo vào cuối tháng 01/2024 khi các tổ chức và doanh nghiệp vội vàng bán để bù lỗ cho khoản đầu tư crypto.

“Không có lý do thực tế nào để Bitcoin dừng lại hoặc chậm lại đà rơi của mình”, Burry nhận định. Ông cũng cảnh báo nếu BTC giảm về 50,000 USD, các công ty khai thác có thể phá sản, và thị trường hợp đồng tương lai metals tokenized cũng có thể “đổ vỡ như một hố đen không còn ai mua vào”.

Bitcoin từng chạm mốc 73,000 USD vào thứ Ba, giảm 40% so với đỉnh hơn 126,000 USD hồi tháng 10. Burry cho rằng crypto này đã không thể chứng minh được vai trò “trú ẩn an toàn số” hay là lựa chọn thay thế vàng như quảng bá, đồng thời bác bỏ đợt tăng nhờ ETF gần đây là do đầu cơ chứ không phải dấu hiệu về sự chấp nhận bền vững.

Chiến lược và BitMine: Giải mã mô hình quản lý ngân quỹ crypto

Cảnh báo lan tỏa của Burry đang được thực tế hóa qua tình hình khó khăn của các công ty tích trữ crypto. Strategy, công ty tích lũy Bitcoin do Michael Saylor lãnh đạo, hiện đang chịu khoản lỗ trên giấy tờ kể từ khi BTC dưới mức giá mua trung bình khoảng 76,000 USD. Riêng quý IV/2024, công ty này đã ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện lên đến 17.44 tỷ USD.

Vốn hóa của Strategy đã “bay hơi” từ 128 tỷ USD tháng 07/2024 xuống còn 40 tỷ USD, tức giảm 61% kể từ đỉnh tháng 10 của Bitcoin. Chỉ số mNAV (giá trị doanh nghiệp chia cho giá trị nắm giữ crypto) cũng tụt từ hơn 2 cách đây một năm về mức 1.1, tiến gần ngưỡng nguy hiểm có thể buộc công ty phải bán token.

Strategy đã nêu khả năng bán một phần tài sản nếu mNAV xuống dưới 1, đánh dấu sự thay đổi sau nhiều năm Michael Saylor tuyên bố “giữ mãi không bán”. Công ty này đã huy động 1.44 tỷ USD bằng cách bán cổ phiếu để đảm bảo có đủ tiền trả cổ tức và nợ trong tương lai.

BitMine Immersion Technologies, được hậu thuẫn bởi Peter Thiel và chủ tịch là Tom Lee từ Fundstrat, thậm chí còn thiệt hại nặng hơn. Công ty tích lũy Ethereum này đang giữ 4.3 triệu ETH mua với giá trung bình 3,826 USD, hiện giá chỉ còn khoảng 2,300 USD – đồng nghĩa lỗ chưa thực hiện trên 6 tỷ USD.

Các nhà phân tích cảnh báo các công ty tích trữ crypto đang bị “kẹt” chính trong câu chuyện của mình. Nếu họ bán, dù chỉ một phần nhỏ, cũng sẽ tạo ra tín hiệu xấu khiến giá cổ phiếu và giá token lao dốc mạnh hơn rất nhiều so với lợi ích thu được từ việc bán đó.

Phân tích kỹ thuật cho thấy xu hướng giảm có thể kéo dài

Chuyên gia phân tích Nhật Bản Hiroyuki Kato từ CXR Engineering cảnh báo thị trường crypto có thể đã bước vào xu hướng giảm dài hạn. Bitcoin đã xuyên đáy tháng 11/2023, chuyển tín hiệu từ mua khi giá giảm sang khả năng chiến lược bán khống lên ngôi.

Ethereum cũng vừa xuyên thủng vùng hỗ trợ quan trọng 400,000 yên (2,600 USD), khiến đà giảm thêm mạnh, altcoin đồng loạt rớt giá 20-40% từ sau cuộc họp FOMC tháng 01/2024. Kato cho biết đồ thị tuần của Bitcoin xuất hiện mô hình vai-đầu-vai và đang chạm sát “vùng cổ áo” – nếu thủng sẽ rất khó phục hồi trong ngắn hạn.

“Sự biến động mạnh của crypto và vàng bạc trước cả các thị trường cổ phiếu có thể là dấu hiệu cảnh báo sớm,” Kato viết, đồng thời cho rằng nhà đầu tư nên giữ vị thế an toàn cho đến khi thị trường ổn định trở lại.

Không phải mùa đông crypto, mà là một mô hình mới

Dù vậy, tổ chức Tiger Research cho rằng đợt giảm này thực chất khác biệt so với các “mùa đông crypto” trước. Những mùa đông như vụ hack Mt. Gox năm 2014, đổ vỡ ICO năm 2018 hay sự sụp đổ của Terra-FTX năm 2022 đều bắt nguồn từ rủi ro trong ngành, làm mất lòng tin và nhân sự rời bỏ thị trường.

“Chúng ta không tạo ra mùa xuân thì sẽ không có mùa đông,” báo cáo khẳng định. Cả đợt tăng mạnh lẫn giảm mạnh trong năm 2024 chủ yếu đều do các yếu tố bên ngoài như chấp thuận ETF, chính sách thuế quan và kỳ vọng về lãi suất.

Đáng nói hơn, thị trường hiện đã chia thành 3 tầng kể từ khi được điều tiết: khu vực đã điều tiết với mức biến động được kiểm soát, khu vực chưa điều tiết dành cho đầu cơ mạo hiểm, và hạ tầng chung như stablecoin phục vụ cho cả hai phía. Hiệu ứng lan tỏa khiến toàn bộ token cùng tăng khi Bitcoin tăng nay đã không còn. Nguồn vốn ETF chỉ tập trung vào Bitcoin, gần như không lan sang altcoin nữa.

“Một mùa crypto mà tất cả đều tăng mạnh cùng nhau khó có thể lặp lại,” Tiger Research kết luận. “Sóng tăng tiếp theo chắc chắn sẽ đến. Nhưng không phải ai cũng hưởng lợi.”

Để có một đợt bull run thực sự, thị trường cần hội tụ đủ hai yếu tố: phải xuất hiện các ứng dụng vượt trội mới từ khu vực chưa điều tiết và môi trường vĩ mô phải thuận lợi. Trước khi điều này xảy ra, thị trường crypto hiện vẫn đang ở thế lưng chừng—không hẳn là mùa đông, cũng chẳng còn là mùa xuân, mà là một giai đoạn hoàn toàn mới.

Ondo Finance vừa công bố hợp tác lớn với MetaMask để mang chứng khoán Mỹ và các quỹ ETF dạng token hóa trực tiếp lên ví tự quản lý phổ biến này.

Tuy nhiên, giá ONDO token hầu như không biến động trước thông tin này, tiếp tục đà giảm suốt một tháng qua với mức sụt hơn 1/3 giá trị.

MetaMask mở ra cơ hội tiếp cận chứng khoán dạng token

MetaMask và Ondo Finance công bố tích hợp tại hội nghị Ondo Global Summit ngày 03/02/2024. Sự hợp tác này giúp MetaMask cung cấp hơn 200 loại chứng khoán Mỹ dạng token hóa cho người dùng trên ứng dụng điện thoại thông qua Ondo Global Markets.

Người dùng tại các khu vực hỗ trợ có thể mua, giữ và giao dịch các mã cổ phiếu lớn đã được token hóa như Tesla, NVIDIA, Apple, Microsoft, Amazon. Ngoài ra còn có các ETF như SLV đại diện bạc, IAU cho vàng và QQQ cho nhóm công nghệ.

Tích hợp này hoạt động qua MetaMask Swaps trên mạng Ethereum. Người dùng sử dụng USDC để mua token của Ondo Global Markets, với giao dịch diễn ra 24/5 (24 giờ/ngày, 5 ngày/tuần). Việc chuyển token có thể thực hiện bất kỳ lúc nào.

“Việc tiếp cận thị trường Mỹ vẫn đang bị phụ thuộc vào hệ thống cũ. Tài khoản môi giới, ứng dụng phân mảnh và khung thời gian giao dịch hạn chế vẫn chưa thay đổi nhiều,” Joe Lubin, Nhà sáng lập Consensys và Đồng sáng lập Ethereum chia sẻ. “Mang chứng khoán Mỹ và ETF dạng token hóa của Ondo vào thẳng MetaMask đã cho thấy một mô hình cải tiến hơn rất nhiều.”

Ông Ian De Bode, Chủ tịch Ondo Finance, nhấn mạnh giá trị chiến lược của việc tiếp cận cộng đồng người dùng rộng lớn trên MetaMask. Ông cho biết tích hợp này mang đến bảng giá hấp dẫn tương tự các công ty môi giới truyền thống như Robinhood, nhưng trong môi trường tự quản, minh bạch trên blockchain.

Hạn chế địa lý làm giảm ảnh hưởng

Dù thông báo hoành tráng, thực tế lại đi kèm nhiều hạn chế quan trọng. Danh sách vùng không hỗ trợ gần như bao trùm các thị trường tài chính lớn nhất thế giới.

Người dùng tại Mỹ, Khu vực Kinh tế châu Âu, Vương quốc Anh, Thụy Sĩ, Canada, Trung Quốc (bao gồm cả Hong Kong), Singapore, Nhật Bản, Hàn Quốc và Brazil đều không thể sử dụng dịch vụ này. Với các giới hạn này, dịch vụ chỉ được cung cấp tại các thị trường mới nổi có quy định lỏng lẻo hơn.

Đây có lẽ là lý do khiến giá ONDO phản ứng khá lạnh nhạt. Về công nghệ, đây là bước tiến lớn, nhưng thực tế lượng người có thể tiếp cận dịch vụ lại rất nhỏ.

ONDO token không bị ảnh hưởng bởi tin tức

Đến tại thời điểm viết bài, ONDO token giao dịch ở mức 0.2811 USD, sụt 37.3% trong vòng một tháng qua. Biến động trong 24 giờ chỉ giảm nhẹ 0.2%, cho thấy thị trường không cho rằng thông tin này sẽ giúp ONDO tăng giá trị.

Nhìn vào biểu đồ tháng, giá ONDO giảm liên tục từ vùng 0.45 USD đầu tháng 01/2024 xuống gần 0.28 USD hiện tại. Tin tức hợp tác cùng MetaMask không thể giúp đảo chiều hoặc làm chậm lại đà giảm này.

Dữ liệu thị trường ghi nhận vốn hóa ONDO đạt 1.37 tỷ USD, tổng giá trị bị khóa (TVL) vượt 2 tỷ USD. Việc các chỉ số giao thức phát triển tích cực nhưng giá token lại giảm phản ánh thực trạng chung trong lĩnh vực tài sản thực token hóa.

RWA token gặp khó khăn dù lĩnh vực này đang phát triển

Giá ONDO cho thấy xu hướng phổ biến ở các token quản trị tài sản thực (RWA). Theo Báo cáo RWA 2025 của CoinGecko, hầu hết token trong lĩnh vực này đều tăng trưởng âm trong giai đoạn từ 01/2024 đến 04/2025, với mức giảm dao động từ -26% đến -79%.

TokenProtocolReturnONDOOndo Finance+314.1%OMMANTRA+733.9% → sau đó sụt 90%SYRUPMaple Finance+24.0%CFGCentrifugedao động từ -26% đến -79%GFIGoldfinchdao động từ -26% đến -79%ENAEthenadao động từ -26% đến -79%

Hiệu suất giá Token quản trị RWA (01/2024 – 04/2025). Nguồn: CoinGecko

Báo cáo cho rằng nguyên nhân chính đến từ cấu trúc dòng tiền. Trong giai đoạn thị trường tăng trưởng, các giao thức cho vay DeFi mang lại cơ hội lợi suất hấp dẫn mà không cần tiếp xúc với tài sản thực. Bên cạnh đó, dòng tiền lớn lại chảy vào các sản phẩm đầu tư tổ chức như quỹ BUIDL của BlackRock hay các giải pháp liên quan stablecoin thay vì token quản trị.

Giá trị vốn hóa của các trái phiếu dạng token hóa đã tăng 544% lên 5.6 tỷ USD, với quỹ BUIDL của BlackRock nắm tới 44% thị phần. Các giao thức tín dụng tư nhân như Maple Finance cũng dẫn đầu thị phần, chiếm tới 67% tổng giá trị khoản vay. Tuy nhiên, các thành công này lại ít khi chuyển thành lợi nhuận thực tế cho người nắm giữ token.

Mô hình này cho thấy token quản trị RWA hiện chủ yếu mang tính đầu cơ, thay vì trực tiếp đại diện cho sự phát triển của giao thức.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Tích hợp với MetaMask giúp Ondo có vị thế sẵn sàng bùng nổ nếu các quy định pháp lý dần nới lỏng. Hạ tầng giao dịch chứng khoán token hóa đã sẵn sàng hoạt động liền mạch ngay trong ví tự quản lý lớn nhất thị trường.

Nhưng cho tới lúc các thị trường lớn được mở cửa, tác động thực tế vẫn còn hạn chế. Đối với người nắm giữ ONDO, đây là lời nhắc nữa rằng các dấu mốc phát triển về giao thức và hiệu quả giá token thường không song hành trong lĩnh vực tài sản thực token hóa.

Các công tố viên Pháp đã khám xét trụ sở X tại Paris vào ngày thứ Ba, trong khuôn khổ cuộc điều tra mở rộng về các cáo buộc hình ảnh lạm dụng tình dục trẻ em, deepfake do AI tạo ra, và việc phủ nhận Holocaust xuất hiện trên nền tảng này.

Vụ đột kích, có sự phối hợp từ Europol, đánh dấu một bước leo thang quan trọng trong làn sóng quản lý nghiêm ngặt hơn của giới chức châu Âu nhắm vào đế chế mạng xã hội của Elon Musk. Các công tố viên đã triệu tập Musk cùng cựu CEO Linda Yaccarino để tham gia “phỏng vấn tự nguyện” dự kiến diễn ra vào ngày 20/04.

Phạm vi điều tra

Đơn vị tội phạm mạng của Viện kiểm sát Paris mở cuộc điều tra sơ bộ từ tháng 01/2025, ban đầu tập trung vào cáo buộc rằng thuật toán thiên vị trên X đã làm sai lệch các hệ thống xử lý dữ liệu tự động. Vụ điều tra mở rộng sau khi chatbot AI Grok của Musk tạo ra nội dung mà bị tố cáo là phủ nhận Holocaust và sản xuất deepfake có yếu tố tình dục.

Các cáo buộc đang bị điều tra gồm: đồng phạm sở hữu và phát tán hình ảnh lạm dụng tình dục trẻ em, deepfake khiêu dâm, phủ nhận tội ác chống lại loài người, cùng âm mưu thao túng hệ thống xử lý dữ liệu tự động trong nhóm có tổ chức.

Văn phòng công tố thông báo về hoạt động khám xét ngay trên nền tảng X. Sau đó, họ cũng tuyên bố sẽ rút toàn bộ hoạt động khỏi nền tảng này và kêu gọi người theo dõi chuyển sang những nền tảng mạng xã hội khác.

Grok ở trung tâm của tranh cãi

Chatbot Grok do xAI phát triển đã làm bùng nổ làn sóng phẫn nộ trên toàn cầu vào tháng trước. Chế độ “spicy mode” của Grok đã sinh ra hàng chục nghìn hình ảnh deepfake có yếu tố tình dục phi tự nguyện theo yêu cầu của người dùng.

Chatbot này cũng đăng tải nội dung phủ nhận Holocaust bằng tiếng Pháp. Nó cho rằng các phòng hơi ngạt tại trại Auschwitz-Birkenau được xây dựng để “khử trùng bằng Zyklon B nhằm chống lại bệnh sốt phát ban”, thay vì phục vụ mục đích giết người hàng loạt—cách nói từng gắn liền với lập luận của những người phủ nhận Holocaust.

Sau đó, Grok đã sửa lại và thừa nhận lỗi sai, nhưng thiệt hại đã xảy ra. Malaysia và Indonesia trở thành hai quốc gia đầu tiên chặn hoàn toàn Grok, trong đó Malaysia khởi kiện X cùng xAI.

X phản hồi

Trong một thông báo đăng tải trên chính nền tảng này, X đã lên án vụ khám xét là “một hành động lạm quyền của lực lượng thực thi pháp luật, nhằm đạt được những mục đích chính trị bất chính thay vì thúc đẩy lẽ công bằng và bảo đảm pháp luật được thực thi một cách công tâm”.

Công ty cũng phủ nhận mọi cáo buộc, cho rằng động thái từ phía Pháp là kiểm duyệt mang động cơ chính trị.

Durov lên tiếng

Nhà sáng lập Telegram, Pavel Durov—người cũng từng vướng cáo buộc tương tự tại Pháp sau khi bị bắt vào tháng 08/2024—đã lên tiếng bảo vệ X và chỉ trích giới chức Pháp.

“Hiện tại cảnh sát Pháp đang khám xét văn phòng X ở Paris. Pháp là quốc gia duy nhất trên thế giới truy cứu hình sự tất cả các mạng xã hội trao quyền tự do nhất định cho người dân (Telegram, X, TikTok,…). Đừng nhầm lẫn: đây không phải là một quốc gia tự do,” Durov viết trên X.

Trong một bình luận tiếp theo, ông bổ sung: “Lợi dụng bảo vệ trẻ em để hợp thức hoá kiểm duyệt và giám sát đại trà là điều đáng lên án. Họ sẽ không dừng lại ở bất cứ thủ đoạn nào.”

Phản ứng trái chiều

Quan điểm của Durov nhận được cả sự ủng hộ lẫn phản đối trên mạng xã hội. Một số người đồng tình, gọi chính sách của Pháp là “gói khai trương chế độ độc tài số” và mô tả vụ bắt giữ Durov như “dấu hiệu cảnh báo” về những gì sắp tới.

Những người khác lại cho rằng cần nhìn nhận đa chiều: “Những nền tảng như Telegram và X không chỉ là ‘công cụ tự do’. Chúng cũng có thể bị lạm dụng để lan truyền thù ghét, điều phối bạo lực và gây bất ổn cho xã hội,” một người dùng nhận xét. “Chỉ quy về ‘quốc gia tự do hay không tự do’ thì đã bỏ sót rất nhiều khía cạnh của thực tế.”

Áp lực quản lý ngày càng tăng

Pháp không phải là quốc gia duy nhất siết chặt quản lý các nền tảng của Musk. Văn phòng Ủy viên Thông tin Anh đã mở cuộc điều tra chính thức về cách X và xAI thu thập, xử lý dữ liệu cá nhân khi phát triển Grok; còn Cơ quan Quản lý Truyền thông Ofcom (Anh) cũng đang tiến hành một cuộc điều tra riêng biệt có thể kéo dài nhiều tháng.

Liên minh châu Âu cũng khởi động cuộc điều tra riêng vào tháng trước sau vụ deepfake và đã phạt X 120 triệu euro vì vi phạm quy định kỹ thuật số, bao gồm cả các hành vi đánh lừa qua dấu tích xanh.

Sức ép pháp lý gia tăng ngay lúc Musk tập trung hợp nhất các công ty công nghệ của mình. SpaceX đã thông báo vào thứ Hai rằng họ mua lại xAI, sáp nhập Grok, X và công ty viễn thông vệ tinh Starlink về chung một mái nhà—một động thái có thể khiến việc quản lý xuyên biên giới trở nên phức tạp hơn rất nhiều.

Solana vẫn đang chịu áp lực kéo dài sau một đợt giảm giá kéo dài từ trước khi thị trường gần đây yếu đi mạnh hơn. Đà giảm này dần làm lung lay niềm tin, khiến các nhà đầu tư có ảnh hưởng phải điều chỉnh lại vị thế của mình.

Dữ liệu lịch sử hiện cho thấy rủi ro giảm giá vẫn ở mức cao. Tuy các tín hiệu quá bán đã xuất hiện, nhưng các chỉ số tổng quan vẫn thể hiện tâm lý thận trọng đối với SOL.

Nhà đầu tư Solana bắt đầu rút lui

Chỉ số HODLer Net Position Change của Solana đang có xu hướng giảm. Các cột màu xanh dần nhỏ lại cho thấy các holder dài hạn đã giảm tốc độ tích lũy SOL. Nhóm này thường đóng vai trò giữ ổn định thị trường khi có điều chỉnh. Việc lực mua giảm chỉ ra niềm tin đang suy yếu, chứ không phải các nhà đầu tư này bán tháo mạnh ở vùng giá hiện tại.

Dù số liệu chưa xác nhận hoạt động bán ra mạnh, nhưng cũng cho thấy nhu cầu từ các nhà đầu tư lớn đang giảm dần. Khi việc tích lũy yếu đi, các đợt phục hồi trong giai đoạn quá bán cũng trở nên khó khăn hơn. Nếu lực mua mới không xuất hiện, SOL sẽ khó duy trì các nhịp hồi phục, nhất là trong bối cảnh thị trường chung còn biến động mạnh.

Muốn nhận nhiều phân tích token như thế này? Đăng ký nhận bản tin Crypto hằng ngày của biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Biểu đồ sự thay đổi vị thế HODLer của Solana. Nguồn: Glassnode

HODL Waves mang đến góc nhìn rõ hơn về hành vi của nhà đầu tư. Ví tích lũy SOL từ 1 đến 3 tháng đã giảm 5%. Trong khi đó, tỷ lệ holder nắm giữ từ 3 đến 6 tháng lại tăng 4.5%. Sự thay đổi này cho thấy nhiều nhà đầu tư vẫn tiếp tục cầm giữ dù đang bị thua lỗ chưa chốt.

Dù các nhà đầu tư vẫn giữ được sự kiên nhẫn, nhưng điều này khó kéo dài mãi. Lịch sử cho thấy các đợt giảm kéo dài thường thử thách niềm tin holder. Nếu giá Solana tiếp tục yếu đi, có thể những người nắm giữ này sẽ bắt đầu bán ra. Điều này sẽ tạo thêm áp lực giảm giá, giữ vững xu hướng giảm hiện tại trên toàn thị trường.

Biểu đồ HODL Waves của Solana. Nguồn: Glassnode Giá SOL có thể tiếp tục giảm

Solana hiện đang giao dịch quanh mức 103 USD, vẫn trên ngưỡng hỗ trợ quan trọng là 100 USD. Đây là vùng trùng với ngưỡng Fibonacci Extension 161.8%. Nếu giữ được vùng này thì giá sẽ ổn định hơn trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu kháng cự không thành công, nguy cơ giảm xuống 95 USD (vùng Fibonacci 178.6%) sẽ cao hơn.

Phân tích giá Solana. Nguồn: TradingView

Các chỉ báo động lượng đều thể hiện trạng thái quá bán. Chỉ số Money Flow Index đang tiến sát ngưỡng quá bán. Trong nhiều lần trước, mỗi khi Money Flow Index chạm xuống dưới vùng này giá đều có phục hồi nhẹ, nhưng xu hướng giảm chung vẫn chưa bị đảo chiều mà tiếp tục quay lại sau các đợt hồi ngắn.

Chỉ báo MFI của Solana. Nguồn: TradingView

Trong ngắn hạn, Solana có thể giữ vững vùng hỗ trợ 100 USD hoặc bật lại kiểm tra kháng cự 107 USD. Với trạng thái quá bán, nhịp phục hồi kỹ thuật là có thể xảy ra. Tuy nhiên, các tín hiệu vĩ mô vẫn thiên về chiều hướng rủi ro giảm giá. Nếu chưa có lực mua mạnh hơn, SOL có thể dễ bị gãy xuống dưới vùng 100 USD một lần nữa.

Xu hướng tiêu cực sẽ bị phủ nhận nếu Solana vượt 107 USD và biến nó thành vùng hỗ trợ. Khi đó, có khả năng giá sẽ tăng lên vùng mục tiêu tiếp theo là 118 USD. Tuy vậy, để lên được vùng này, Solana cần có dòng tiền đầu tư duy trì liên tục và niềm tin của nhà đầu tư trở lại. Nếu dòng tiền chưa thực sự chảy lại vào SOL, các nhịp tăng giá vẫn sẽ rất hạn chế.

Bởi vì thị trường meme coin trên Solana thường rất biến động, việc một dự án tồn tại lâu dài là điều hiếm hoi. Tuy nhiên, The White Whale (WHITEWHALE), một token ra mắt trên nền tảng Pump.fun vào cuối năm 2025, đã làm được điều tưởng chừng như không thể.

WHITEWHALE đã trải qua đợt bán tháo mạnh, bị tố cáo là rug pull và liên tục bị cộng đồng trader, nhà phân tích đem ra mổ xẻ.

Biến động giá mạnh của WHITEWHALE và nguồn gốc câu chuyện meme của nó

Tại thời điểm viết bài, WHITEWHALE đang được giao dịch ở mức 0.089 USD, theo dữ liệu từ CoinGecko cho thấy vốn hóa thị trường đạt 89.6 triệu USD.

Dù thị trường crypto chung đang giảm, token WHITEWHALE lại tăng tới 180% trong 2 tuần qua. Điều này phản ánh độ biến động cực mạnh của giá token này.

Biểu đồ giá token WHITEWHALE. Nguồn: CoinGecko

WHITEWHALE là một meme coin ra mắt vào tháng 10/2025, lấy cảm hứng từ nhân vật trên X (Twitter) @TheWhiteWhaleV2, một trader perpetuals nổi tiếng, từng gây xôn xao bởi vụ thanh lý vị thế trị giá 80 triệu USD.

Token này không có lộ trình, không hứa hẹn tiện ích nào, cũng không công khai founder, chỉ dựa vào câu chuyện meme và tổng cung cố định gần 1 tỷ token, như đã được chia sẻ trong các bài viết cộng đồng trên Medium từ sớm.

Lo ngại việc dự án lừa đảo sử dụng hình ảnh của mình sẽ ảnh hưởng đến danh tiếng, @TheWhiteWhaleV2 đã can thiệp. Đến tháng 12, anh đã mua token, bổ sung thanh khoản và đứng ra hỗ trợ cộng đồng takeover (CTO).

Phí từ Pump.fun đã được chia lại cho holder, tài sản kho bạc (treasury) cũng công khai minh bạch, điều hiếm thấy trong thị trường meme coin trên Solana.

Nhưng cuối cùng, ai mới thực sự kiểm soát kho bạc của WHITEWHALE hiện nay?

“Là tôi. Đó chính là trọng tâm. Token mang tên tôi, tôi hoàn toàn chịu trách nhiệm. DAO hay các mô hình khác đôi khi được dựng lên như một vỏ bọc dân chủ mà thật ra không bao giờ có thực ở lĩnh vực này. Bạn tin tưởng Jeff sẽ quản lý HyperLiquid tốt ra sao thì bạn cũng đang đặt niềm tin vào The White Whale với chính token mang tên mình“, The White Whale chia sẻ với BeInCrypto.

Những người tham gia sớm đã nhận thưởng lớn, từng có trường hợp trader biến vài trăm USD thành hơn 1 triệu USD.

Tuy nhiên, chính trader đó – Remus trên X – lại mất gần như toàn bộ số lợi nhuận này chỉ sau 1 tuần, khi chỉ kịp chốt 220,000 USD.

“Trader này đã bốc hơi 1 triệu USD với WHITEWHALE tuần trước. Remus từng lãi 1.5 triệu USD với WHITEWHALE, nhưng chỉ kịp rút ra 220,000 USD trước khi giá lao dốc 80%. Giờ đây, khoản lãi chỉ còn 464,000 USD. Liệu Remus có gỡ lại được không? Hay anh ấy sẽ chuyển sang một coin mới? Arkham báo cáo.

Sự trả đũa của nhà đầu tư nhỏ lẻ đã đưa WHITEWHALE tăng vọt

Giai đoạn đầu tháng 01/2026, giá WHITEWHALE bùng nổ. Từ mức thấp 0.0082 USD tháng 12/2025, giá bật tăng gần 930% lên chạm đỉnh 0.20 USD trong thời gian ngắn, theo CoinGecko.

Vốn hóa thị trường cũng vượt 200 triệu USD, biến WHITEWHALE thành một trong những dự án ra mắt từ Pump.fun thành công nhất nhiều tháng qua, theo Messari.

Chỉ số WHITEWHALE. Nguồn: Messari

Việc được niêm yết trên các sàn như Bybit, MEXC, KuCoin và LBank đã tạo ra những đợt tăng mạnh về khối lượng giao dịch, có lúc lên tới 48 triệu USD chỉ trong 24 giờ.

Trên X, các trader xem WHITEWHALE như “cuộc trả thù của nhà đầu tư nhỏ lẻ”, làn sóng phản kháng lại bot, sniper và các dự án meme ra mắt thiên vị insider.

Nhưng sau đỉnh cao là cú lao dốc mạnh.

Rug hay sự kiện thanh khoản? Bên trong vụ sập của WHITEWHALE ngày 20/01/2024

Ngày 20/01/2026, một holder lớn bất ngờ bán ra khoảng 1.3 triệu USD token, khiến giá lao dốc 60% cực nhanh.

Ước tính vốn hóa thị trường giảm từ khoảng 200 triệu USD còn 20–40 triệu USD, cộng đồng mạng xôn xao với nhiều cáo buộc rug pull.

Dù nhiều bài báo gọi sự kiện vừa qua là một vụ rug pull, các nhà phân tích on-chain sử dụng Bubblemaps lại phát hiện đợt bán tháo phần lớn xuất phát từ một ví lớn duy nhất, không liên quan đến đội ngũ Remus.

Đội ngũ phản hồi rằng đây là một “sự kiện thanh khoản”, không phải trò lừa đảo rút vốn, nhưng niềm tin của cộng đồng đã bị lung lay mạnh.

“…nhà đầu tư cá nhân lớn nhất của chúng tôi đã thoái gần hết vị trí… chúng tôi không tham gia vào quá trình bán, dù có thực hiện một số lần mua lại… Điều thay đổi là ở phân phối. Một ví cá nhân lớn giờ đã không còn kìm thị trường nữa. Nguồn cung hiện được chia đều cho nhiều nhà đầu tư. Đây không phải là sự kiện do quỹ hoặc kho bạc gây ra. Không đi ngược nguyên tắc của dự án. Chỉ đơn giản là một sự kiện thanh khoản,” The White Whale chia sẻ.

BeInCrypto đã hỏi The White Whale vì sao lại tồn tại tỷ lệ tập trung cao như vậy dù dự án luôn nhấn mạnh tinh thần chống cá mập. Anh trả lời rằng dự án tuân thủ bản chất cốt lõi của crypto: tài chính không cần xin phép. Anh nhấn mạnh các nhà giao dịch nên được quyền tự do hành động theo ý mình.

“Cần nói rõ là tôi không phải người khởi tạo token này. Nếu có, tôi chắc chắn sẽ không dùng bất kỳ launchpad nào hiện nay, bởi chưa có launchpad nào đủ cấu trúc cung/token và thanh khoản bảo vệ nhà đầu tư khỏi những rủi ro như thế này. Dĩ nhiên, chúng tôi luôn cố liên hệ với càng nhiều nhà đầu tư lớn còn lại càng tốt, đưa ra giao dịch OTC để giảm tác động lên thị trường, v.v… nhưng cuối cùng, ai cũng có quyền hành động theo ý mình.”

Đặc biệt, The White Whale bác bỏ ý kiến cho rằng một ví lớn bán tháo đã gây ra cú rớt giá. Theo anh, chính ví này đã kích hoạt một hiệu ứng domino, kéo theo làn sóng bán tháo hoảng loạn.

Đà phục hồi được thúc đẩy nhờ khóa token, nhưng bị kiểm soát chi phối

Trái với dự đoán, giá WHITEWHALE đã hồi phục mạnh mẽ. Chỉ trong vài ngày, token ghi nhận mức tăng trên 70% mỗi ngày và dần quay lại mức vốn hóa thị trường khoảng 80–90 triệu USD.

Kho bạc đã khóa 40 triệu token trong vòng một năm, giảm nguồn cung lưu thông, đồng thời thể hiện cam kết phát triển lâu dài. Động thái này đã được nhiều thành viên trong cộng đồng xác nhận công khai trên X.

“Việc này cắt giảm mạnh nguồn cung lưu thông, loại trừ áp lực bán từ kho bạc, và thể hiện rõ sự cam kết gắn bó lâu dài – không có chuyện xả hàng trong ngắn hạn. Những dự án uy tín thường làm vậy để xây dựng niềm tin thực sự; chính sự nghiêm túc này đã tạo ra làn sóng tích cực rất nhanh,” một người dùng chia sẻ.       

Dữ liệu on-chain từ Rootsdata cho thấy kho bạc dự án và các ví liên quan đang kiểm soát lượng token chiếm trên 50% tổng cung.

10 ví giữ WHALE lớn nhất đang nắm trong tay 64.5% (612.6 triệu token) tổng cung. Nguồn: Solscan

Sự tập trung này có hai mặt: người ủng hộ cho rằng điều này bảo vệ dự án khỏi các lần xả hàng ồ ạt, nhưng người phản đối lại cảnh báo token đang ở thế nguy hiểm, dễ xảy ra cú sập tiếp theo.

Rủi ro là điều không thể phủ nhận. Token WHITEWHALE chủ yếu dựa vào câu chuyện truyền thông, không có ứng dụng thật và biến động giá trên 60% vẫn diễn ra phổ biến. Nhiều nhà giao dịch vẫn kỳ vọng giá giảm, nhất là khi hầu hết các meme coin trên Solana thường thất bại. Tuy vậy, chính The White Whale vẫn rất lạc quan rằng dự án này có thể truyền cảm hứng về chuẩn mực minh bạch cho các token tương lai.

“Tôi tin rằng ý nghĩa lớn nhất của meme là không che giấu bản chất. Nhiều dự án thất bại vì cố làm ra vẻ họ hơn những gì thật sự có. Chúng tôi thì thành thật về con đường mình chọn và tự hào về điều đó. Tinh thần lớn nhất của phong trào $WhiteWhale là chứng minh rằng một thứ có thể thành công mà vẫn giữ vững sự minh bạch, liêm chính. Mục tiêu của tôi là đặt tiêu chuẩn thật cao để từ nay các nhà đầu tư meme coin sẽ bắt đầu đòi hỏi mọi dự án phải có sự minh bạch, tận tâm và liêm chính tương tự.”

Nhưng sự tồn tại bền vững vẫn là yếu tố sống còn. Trong một hệ sinh thái mà nhiều token biến mất chỉ sau một đêm, việc WHITEWHALE hồi phục được và có các hoạt động minh bạch từ kho bạc đã giúp dự án khác biệt với phần còn lại.

Tuy nhiên, đây cũng là dự án cực kỳ rủi ro. Giá chủ yếu chịu ảnh hưởng từ các cá mập lớn, câu chuyện truyền thông và tâm lý đám đông thay vì dựa trên những yếu tố cơ bản.

Yếu tố rủi roChi tiếtMức độ ảnh hưởngTập trung cá mập54% token ở một víCao – Có nguy cơ xả lớnBiến động mạnhGiá dao động trên 60% mỗi tuầnRất cao – Nhà đầu tư nhỏ lẻ dễ bị “cuốn bay”Lịch sử rugSự kiện thanh khoản ngày 20/01Trung bình – Tâm lý sợ hãi vẫn còn, nhưng dự án đã vượt quaKhông có ứng dụngChỉ dựa vào truyền thôngCao – Dựa hoàn toàn vào làn sóng hypeSức mạnh cộng đồngKhóa token minh bạch, tái phân phốiGiảm thiểu rủi ro – Xây dựng lòng trung thành

Phân tích rủi ro meme coin WHITEWHALE

Như vậy, token WHITEWHALE nhiều khả năng không phải dự án lừa đảo, bởi đang giao dịch trên các sàn lớn, có khối lượng thực và cộng đồng tương tác tích cực, được ghi nhận trong tài liệu hỗ trợ của sàn.

Cuối cùng, BeInCrypto đã hỏi The White Whale rằng nếu anh ấy quyết định rời khỏi dự án thì điều gì có thể xảy ra với token này.

“Buồn cười là, nếu tôi gặp tai nạn bất ngờ, có lẽ giá token sẽ còn tăng mạnh hơn nữa. Dự án này lại mang tên tôi, nên thật khó tưởng tượng nếu tôi rời đi được.“

Giá Onyxcoin đang cố gắng lấy lại cân bằng sau một trong những đợt điều chỉnh mạnh nhất trong nhiều tháng qua. XCN coin đã giảm gần 60% từ ngày 06/01/2024 đến 31/01/2024, sau khi tăng mạnh 216% vào cuối tháng 12 và đầu tháng 01. Kể từ đó, giá đồng coin này chủ yếu giao dịch trong mô hình nêm giảm trên khung 12 giờ, thường là tín hiệu cho thấy lực bán đang yếu dần.

Đồng thời, sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng đã giảm mạnh, cho thấy nhiều người đang thận trọng sau đợt giảm sâu vừa qua. Tuy vậy, các nhà đầu tư lớn lại có động thái ngược lại, thể hiện sự khác biệt rõ rệt giữa dòng tiền thông minh và tâm lý chung của thị trường.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ chú ý đến tín hiệu giảm giá khi hoạt động mua vào chậm lại

Trên biểu đồ 12 giờ, XCN vẫn đang giao dịch trong mô hình nêm giảm sau khi giảm 60%. Dù đây là cấu trúc thường được cho là tích cực, nhưng lại đang bị thử thách bởi nguy cơ giao cắt giảm giữa 2 đường trung bình động EMA 50 kỳ và EMA 100 kỳ. Nếu tín hiệu này xuất hiện, nó sẽ cho thấy áp lực bán tiếp tục tăng, gây khó khăn cho việc phục hồi giá ngắn hạn.

Bạn muốn đọc thêm thông tin về các token như thế này? Hãy đăng ký nhận Bản Tin Crypto mỗi ngày của biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Cấu trúc giá XCN trên khung 12 giờ: TradingView

Những rủi ro kỹ thuật này đang ảnh hưởng đến hành vi của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Số liệu dòng chảy trên sàn giao dịch cho thấy lượng mua đã giảm rõ rệt. Đầu tháng 01/2024, lượng XCN rút ra khỏi sàn mỗi ngày từng đạt đỉnh gần 1.51 tỷ XCN, thể hiện sức tích lũy rất mạnh. Nhưng đến đầu tháng 02/2024, con số này giảm xuống chỉ còn khoảng 13.16 triệu XCN mỗi ngày, tức là giảm hơn 99%.

Dòng rút tiền đang chậm lại: Santiment

Dòng rút tiền giảm nghĩa là ít coin hơn được chuyển khỏi sàn để nắm giữ dài hạn. Thông thường, điều này thể hiện niềm tin thị trường giảm sút và nhu cầu bắt đáy yếu đi. Thực tế, nhà đầu tư nhỏ lẻ đang lựa chọn sự cẩn trọng thay vì tích lũy thêm khi các dấu hiệu thị trường yếu dần xuất hiện trên các khung thời gian lớn hơn.

Sự giảm nhiệt của nhà đầu tư nhỏ lẻ là lý do giá XCN hiện khó thể bứt phá mạnh, dù vẫn duy trì trong mô hình kỹ thuật lạc quan. Nhưng mọi thứ có vẻ đang thay đổi rất nhanh!

Cá voi tích lũy mạnh khi vùng giá vốn hạn chế rủi ro giảm

Khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang mất dần sự quan tâm, thì các cá mập lại tích cực gom hàng. Chỉ trong 24 giờ qua, ví cá mập XCN đã tăng số lượng nắm giữ từ khoảng 42.5 tỷ XCN lên gần 52.19 tỷ XCN. Nghĩa là các cá mập đã mua thêm gần 10 tỷ token (chính xác là 9.7 tỷ token).

Ví cá mập XCN: Santiment

Với mức giá hiện tại, lượng mua này tương đương khoảng 55 triệu USD, cho thấy quyết tâm mạnh mẽ của các “ông lớn”.

Lý do của động thái mua đột ngột này có thể liên quan đến vùng giá vốn hấp dẫn. Theo dữ liệu on-chain, có một cụm cầu lớn nằm trong vùng 0.0052 USD – 0.0053 USD, nơi này ghi nhận hơn 5.2 tỷ XCN được mua vào. Đây là vùng hỗ trợ chắc chắn, giúp giảm thiểu rủi ro nếu giá XCN tiếp tục yếu thêm.

Cụm hỗ trợ mạnh: Glassnode

Ở chiều ngược lại, khu vực có lượng bán lớn nằm trong vùng 0.0060 USD – 0.0061 USD, với khoảng 4.9 tỷ XCN. Nếu giá XCN vượt qua được vùng này, nhất là khi được cá mập đẩy mạnh mua vào, có thể sẽ kích hoạt lực mua mới và tạo ra hướng tăng mạnh mẽ hơn.

Vùng kháng cự lớn: Glassnode

Các cá mập đang chủ động gom hàng quanh vùng hỗ trợ, đặt cược vào kịch bản giá XCN khó giảm sâu hơn, trong khi khả năng tăng trưởng sẽ rất mạnh nếu kháng cự phía trên bị phá vỡ. Các biểu đồ cũng cho thấy vùng kháng cự này có thể không thực sự vững chắc như nhìn bề ngoài.

Phân kỳ giá Onyxcoin ẩn giải thích tại sao cá mập đang vào vị thế sớm

Tín hiệu quan trọng nhất cho thấy cá mập đang lạc quan lại xuất hiện trên khung thời gian ngắn, điều mà nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ dường như bỏ lỡ cho đến nay.

Trên biểu đồ 4 giờ, giá XCN đã hình thành mô hình phân kỳ tăng từ ngày 21/01 đến ngày 03/02/2024. Trong giai đoạn này, giá tạo đáy thấp hơn, trong khi chỉ báo động lượng Relative Strength Index (RSI) lại tạo đáy cao hơn. Mô hình này thường báo hiệu áp lực bán dần suy yếu và giá có thể bật lên sớm trong khung thời gian ngắn.

Đồng thời, giá cũng đang tiến gần tới đường trung bình động hàm mũ (EMA) 20 kỳ trên khung 4 giờ. Ngưỡng này từng là điểm kích hoạt quan trọng trước đây. Vào ngày 28/01/2024, khi giá lấy lại EMA này một cách rõ ràng, XCN đã tăng tới 18% chỉ sau vài ngày.

Một kịch bản tương tự đang được hình thành, nhưng lần này có phần phức tạp và giống hiệu ứng domino hơn.

Nếu giá XCN có thể duy trì đóng cửa trên khung 4 giờ ở mức trên 0.0057 USD, trùng với EMA và vùng kháng cự ngắn hạn, động lượng tăng có thể sẽ mạnh lên. Mục tiêu gần nhất là vùng 0.0061 USD. Nếu phá vỡ khu vực này, XCN nhiều khả năng sẽ vượt qua cụm cung mạnh (đã đề cập trước đó) và mở ra cơ hội tăng về vùng 0.0070 USD, thậm chí có thể lên tới 0.0076 USD trong một đợt phục hồi ngắn hạn.

Phân tích giá Onyxcoin: TradingView

Cấu trúc phân tầng này giúp lý giải hành động của cá mập: Họ thường gom hàng gần các vùng hỗ trợ mạnh, chờ giá bứt phá nhờ phân kỳ, trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn còn lo ngại rủi ro trên các khung thời gian lớn hơn. Cấu trúc này chỉ chuyển sang tiêu cực nếu giá Onyxcoin đóng cửa dưới 0.0052 USD trên khung 4 giờ.

Các nền tảng thị trường dự đoán Polymarket và Kalshi đang tổ chức các hoạt động phát quà tặng thực phẩm nổi bật tại thành phố New York trong bối cảnh các nhà lập pháp đang xem xét các luật có thể hạn chế mạnh hoạt động kinh doanh của họ tại bang này.

Thời điểm triển khai các hoạt động này đưa cả hai công ty vào sự chú ý của Zohran Mamdani – vị thị trưởng mới có chương trình ưu tiên giảm chi phí sinh hoạt, trong đó có đề xuất mở các cửa hàng thực phẩm phi lợi nhuận do thành phố quản lý.

Tặng thực phẩm miễn phí trong bối cảnh chính trị

Polymarket vừa thông báo đã ký hợp đồng thuê một mặt bằng tạm thời cho hoạt động pop-up mà họ gọi là “cửa hàng thực phẩm miễn phí đầu tiên ở New York”, dự kiến mở cửa vào ngày 12/02. Công ty cũng chia sẻ thông tin đã quyên góp 1 triệu USD cho Food Bank For New York City.

Kalshi trước đó cũng đã tổ chức một sự kiện “mua sắm thực phẩm miễn phí” ngắn hơn. Họ thanh toán hóa đơn cho khách hàng trong một khoảng thời gian nhất định tại một siêu thị ở Manhattan.

Cả hai công ty đều cho biết những hoạt động này không phối hợp cùng chính quyền thành phố.

Tuy nhiên, cách truyền thông và thông điệp của họ khá tương đồng với đề xuất của ông Mamdani trong chiến dịch tranh cử: mở các cửa hàng thực phẩm công cộng tại cả năm quận để giảm giá thực phẩm cho người dân.

Kế hoạch của Mamdani và giới hạn của thành phố

Mamdani từng lập luận rằng các cửa hàng thực phẩm thuộc sở hữu nhà nước có thể giúp giảm giá bán thông qua hoạt động phi lợi nhuận và sử dụng tài sản công để tiết kiệm chi phí thuê mặt bằng, vận hành. Đề xuất này vẫn chỉ mới ở giai đoạn thử nghiệm và chưa có lịch trình thực hiện cụ thể.

Đáng chú ý, vị thị trưởng này không có quyền điều hành trực tiếp đối với việc quản lý các thị trường dự đoán. Việc giám sát các nền tảng này thuộc thẩm quyền của cấp bang và liên bang.

Dù vậy, thông điệp về khả năng chi trả của ông Mamdani đã trở thành chủ đề thu hút sự chú ý trong chính trường New York, và là điểm tham chiếu cho những công ty muốn tạo dựng hình ảnh tích cực trong mắt công chúng.

Các nhà lập pháp bang cùng đưa ra hành động song song

Trong khi đó, các nhà lập pháp tại bang New York đang đưa ra những đề xuất có thể ảnh hưởng trực tiếp đến các nền tảng như Polymarket và Kalshi.

Một đề xuất nổi bật, thường được nhắc đến với tên gọi ORACLE Act, sẽ hạn chế hoặc cấm một số loại hợp đồng dự đoán dành cho cư dân New York, đồng thời siết chặt các giới hạn với thị trường dựa trên sự kiện.

Một dự luật khác yêu cầu các nhà vận hành thị trường dự đoán phải xin giấy phép từ bang trước khi đi vào hoạt động. Những biện pháp này được đưa ra vì lo ngại một số hợp đồng giống hoạt động cá cược chưa được kiểm soát hoặc dễ bị thao túng.

Nhìn chung, bằng việc kết hợp hình ảnh thương hiệu với chủ đề thực phẩm giá rẻ và thiện nguyện tại địa phương, cả Polymarket và Kalshi đang cố gắng xây dựng hình ảnh doanh nghiệp có trách nhiệm xã hội ở New York vào thời điểm tương lai hoạt động của họ ở bang này vẫn còn nhiều bất định.

Hyperliquid vừa ghi nhận mức tăng giá mạnh khi cộng đồng đang mong chờ sự ra mắt của HIP-4. HYPE đã tăng trưởng rất tốt trong những phiên giao dịch gần đây, chủ yếu nhờ sự quan tâm đến các hợp đồng kết quả được đảm bảo đầy đủ tài sản thế chấp.

Những hợp đồng này được thanh toán trong phạm vi giá cố định và giới hạn mức lãi lỗ. Thiết kế này rất phù hợp cho các sàn dự đoán kết quả và chiến lược DeFi theo kiểu quyền chọn. Dù tâm lý tích cực ngày càng tăng, nhưng nhu cầu vẫn chưa đạt đỉnh.

Tác động của HIP-4 trên Hyperliquid vẫn chưa được phản ánh vào giá

Dù HYPE tăng trưởng mạnh, độ nổi bật trên mạng xã hội vẫn còn khá khiêm tốn. Dữ liệu cho thấy số lượng thảo luận về HYPE vẫn thấp nếu so với những token có mức tăng giá tương tự.

Điều này cho thấy đợt tăng giá vừa qua chưa thu hút nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ. Việc ít được nhắc đến trên mạng xã hội cũng giúp giảm rủi ro bị quá đông người cùng đầu tư một chiều, nhờ đó hỗ trợ xu hướng tăng được duy trì, nhất là khi thị trường biến động mạnh.

Một yếu tố khác là tâm lý thận trọng của nhà giao dịch. Phần lớn người tham gia thị trường vẫn dè dặt do đã trải qua nhiều đợt tăng giá đột biến với một vài token riêng lẻ trong xu hướng giảm chung. Hơn nữa, các cập nhật về HIP-4 vẫn chưa lan rộng đến đông đảo cộng đồng crypto.

Sự nhận biết chậm trễ về HYPE đang giúp tránh tình trạng đầu cơ quá mức và giúp HYPE không rơi vào vùng quá mua.

Muốn nhận thêm các phân tích về token? Đăng ký nhận bản tin Crypto hàng ngày của biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Khối lượng thảo luận về HYPE trên mạng xã hội. Nguồn: Santiment

Dữ liệu phái sinh cho thấy phần lớn các vị thế trên thị trường futures đang nghiêng về phe mua (long). Bản đồ thanh lý chỉ ra sự áp đảo rõ rệt của các vị thế long. Giá trị thanh lý ở phía long lên tới gần 3.86 triệu USD, trong khi phía short chỉ đạt 93,700 USD. Sự mất cân bằng này thể hiện nhà giao dịch vẫn kỳ vọng rõ ràng vào đà tăng tiếp tục của giá.

Việc các vị thế long áp đảo thường tạo động lực cho xu hướng tăng giá. Khi giá lên cao hơn, những người bán khống HYPE buộc phải mua vào để cắt lỗ, điều này càng đẩy giá lên tiếp. Tuy vậy, rủi ro vẫn tập trung ở các vị thế sử dụng đòn bẩy.

Cụm thanh lý lớn nhất hiện nằm gần mốc 26 USD. Nếu giá giảm về vùng này sẽ kích hoạt thanh lý trị giá 3.86 triệu USD, làm lung lay cấu trúc tăng giá và ảnh hưởng mạnh tới tâm lý các vị thế sử dụng đòn bẩy.

Bản đồ thanh lý của HYPE. Nguồn: Coinglass Giá HYPE có thể hướng tới mức ATH

Giá HYPE hiện đang giao dịch gần mức 36 USD tại thời điểm viết bài. Token này đã tăng gần 20% chỉ trong 24 giờ qua. Mức tăng này nối tiếp đợt tăng 76% trong 2 tuần trở lại đây.

Đà tăng cho thấy nhu cầu lớn và sự quan tâm ngày càng nhiều đối với các thay đổi sắp tới của Hyperliquid.

Sự tăng giá gần đây chủ yếu xuất phát từ sự kỳ vọng thay vì làn sóng đầu cơ sau khi ra mắt. Diễn biến này cho thấy xu hướng tăng có thể còn tiếp tục khi HIP-4 được tung ra. Dòng tiền đổ vào vẫn mạnh, chưa thấy dấu hiệu phân phối lớn. Nếu thị trường chung ổn định, HYPE có thể tăng tiếp tục.

Chỉ báo CMF của HYPE. Nguồn: TradingView

Dựa trên vùng giá hiện tại, HYPE vẫn còn dưới đỉnh lịch sử 59 USD tới 60.5%. Động lực tăng giá gần đây cho thấy khoảng cách này có thể nhanh chóng thu hẹp. Trong ngắn hạn, các mức mục tiêu là lấy lại vùng hỗ trợ 42 USD và 47 USD. Nếu duy trì được các mốc này, xu hướng tăng sẽ tiếp tục và đỉnh cũ sẽ càng gần hơn.

Phân tích giá HYPE. Nguồn: TradingView

Tuy nhiên, rủi ro giảm giá vẫn tồn tại nếu tâm lý thị trường thay đổi hoặc động lực yếu đi. Nếu mất vùng hỗ trợ 30 USD, HYPE có thể sẽ tiếp tục giảm sâu hơn nữa. Khi đó, giá có khả năng về sát mốc 26 USD. Nếu thủng luôn vùng này, kịch bản tăng giá sẽ bị loại bỏ và thị trường có thể chứng kiến một đợt thanh lý diện rộng.

Giá Zcash ngày càng lao dốc mạnh hơn vào vùng tiêu cực khi cả giá và hoạt động giao dịch đều suy yếu. Đồng token tập trung vào quyền riêng tư này đã giảm gần 5% trong 24 giờ qua và sụt hơn 44% trong tháng vừa rồi.

Dù vậy, xét theo năm, Zcash vẫn tăng gần 700%. Thế nhưng, đợt tăng giá đó giờ dường như đã xa vời. Áp lực bán ngày càng lớn, sự quan tâm từ các trader cũng giảm dần, giá đang tiến tới ngưỡng hỗ trợ tiếp theo quanh 200 USD. Khi các chỉ báo động lượng đều suy yếu, thị trường bắt đầu lo ngại liệu khả năng giảm sâu nữa có ngày càng rõ ràng hơn không.

Mô hình vai-đầu-vai bị phá vỡ và khối lượng giao dịch giảm mạnh khiến mục tiêu 200 USD của Zcash được chú ý

Đợt giảm giá hiện tại của Zcash bắt đầu bằng tín hiệu kỹ thuật rõ ràng vào cuối tháng 01/2024. Ngày 31/01/2024, token này đã hình thành xong mô hình vai-đầu-vai – kiểu mô hình giảm giá cổ điển thường xuất hiện trước xu hướng đảo chiều. Từ đó tới giờ, giá ZEC liên tục bám sát theo cấu trúc phá vỡ mô hình này.

Muốn nhận thêm các góc nhìn về token như thế này? Đăng ký nhận bản tin Daily Crypto của Biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Cấu trúc giá ZEC: TradingView

Cùng lúc đó, khối lượng giao dịch cũng tụt dốc mạnh. Theo dữ liệu Dune, tổng khối lượng giao dịch trên sàn tập trung của Zcash đạt đỉnh ngày 09/01/2024 với giá trị giao dịch lên tới hơn 1.5 tỷ USD/ngày. Đến ngày 02/02/2024, con số này rơi xuống khoảng 450 triệu USD/ngày. Tức là trong 3 tuần, khối lượng giao dịch giảm tới 70%.

Khối lượng giao dịch Zcash giảm mạnh: Dune

Việc hoạt động giao dịch lao dốc như vậy cho thấy sự quan tâm của các trader đang nguội dần. Số lượng người tham gia ít hơn dẫn đến thanh khoản yếu, khi giá giảm mạnh cũng ít lực đỡ hơn. Thực tế, điều này tạo điều kiện để giá giảm kéo dài hơn.

Dòng vốn chuyển sang âm khi cá mập bán ra vượt trội so với nhà đầu tư thông minh mua vào

Các chỉ báo dòng vốn cũng xác nhận áp lực bán vẫn là chủ đạo. Chỉ số Chaikin Money Flow (CMF), đánh giá xu hướng dòng tiền chảy vào hay rút ra khỏi tài sản dựa trên giá và khối lượng, đã giảm dần kể từ cuối tháng 12/2023.

CMF chạm đỉnh khoảng ngày 27/12/2023, lúc Zcash đang tạo “đầu” trong mô hình vai-đầu-vai. Từ đó đến hiện tại, chỉ báo này chưa lần nào vượt trở lại trên trendline giảm. Đầu tháng 02/2024, CMF thậm chí đã rơi xuống dưới ngưỡng 0, cho thấy dòng vốn ra đang vượt trội hơn dòng vốn vào.

Dòng vốn yếu đi : TradingView

Nói cách khác, hiện tại lượng vốn thoát ra khỏi Zcash đang nhiều hơn vốn đổ vào.

Dữ liệu sàn giao dịch và vị thế của các cá mập cũng bổ trợ quan điểm này. Trong 24 giờ qua, dự trữ Zcash trên sàn giao dịch đã tăng hơn 64%.

Dự trữ tăng thường cho thấy nhà đầu tư đang chuyển coin lên sàn để chuẩn bị bán. Hơn nữa, các ví lớn cũng đang giảm lượng nắm giữ hơn 35% trong vài phiên gần đây. Điều này đồng thuận với CMF giảm và báo hiệu áp lực cung đang tăng lên.

Những holder Zcash chủ chốt: Nansen

Bên cạnh tín hiệu tiêu cực, chỉ có một điểm sáng nhỏ: các ví “smart money” (ví của những nhà đầu tư lớn, có kinh nghiệm) đã tăng lượng nắm giữ Zcash khoảng 9% trong 24 giờ qua. Tuy vậy, số lượng token này vẫn khá nhỏ so với đà bán ra chung trên toàn thị trường.

Hiện tại, lượng mua vào nhỏ lẻ không thể cân bằng nổi áp lực bán lan rộng.

Diễn biến giá Zcash cho thấy lý do tại sao cược của smart money vẫn còn rủi ro

Cấu trúc giá Zcash hiện nay phản ánh rõ sự mất cân đối này. Zcash đã chính thức thủng vùng hỗ trợ 289 USD.

Ngưỡng hỗ trợ tiếp theo sẽ ở quanh 262 USD. Nếu mất luôn vùng này, mục tiêu kỹ thuật tiếp theo theo mô hình vai-đầu-vai nằm ở khoảng 200 USD. Với mức giá hiện tại quanh 284 USD, tức là Zcash có thể giảm thêm gần 30% nữa.

Cho tới nay, giá Zcash vẫn chưa có dấu hiệu ổn định trở lại.

Phân tích giá Zcash: TradingView

Nếu dòng tiền thông minh tích lũy mạnh có thể tạo ra một pha bật lên ngắn hạn, Zcash trước hết cần lấy lại mốc giá 289 USD một cách rõ ràng. Nếu vượt qua được khu vực này, Zcash có thể tăng lên vùng 317 USD, trùng với mức kháng cự Fibonacci và các vùng giá từng tích lũy trước đó. Tuy nhiên, kể cả khi có nhịp hồi phục như vậy, đây nhiều khả năng chỉ là nhịp chỉnh kỹ thuật, không phải dấu hiệu đảo chiều xu hướng.

Trong nhiều trường hợp, các đợt tăng giá nhỏ trong xu hướng giảm rõ ràng chủ yếu có tác dụng “rũ” những vị thế bán khống trước khi tiếp tục giảm trở lại. Nếu không có khối lượng giao dịch lớn cũng như dòng tiền mới tham gia mạnh mẽ, các nhịp tăng này thường sẽ nhanh chóng suy yếu. Để mô hình giảm giá hiện tại bị phá vỡ thực sự, Zcash cần lấy lại vùng giá quanh 407 USD – gần với vai phải của mô hình vai đầu vai đang hình thành. Trước khi điều đó xảy ra, mô hình vai đầu vai giảm giá vẫn còn nguyên.

Sau nhiều tuần chịu áp lực lớn và giảm hơn 12%, cổ phiếu MicroStrategy đang cố gắng lấy lại sự ổn định. Việc Bitcoin bật tăng lên gần 79,000 USD tại thời điểm viết bài đã giúp xoa dịu lo lắng liên quan đến giá vốn trung bình của công ty, điều từng tạo ra tâm lý tiêu cực trên thị trường hồi cuối tháng 01.

Đã có lúc các nhà đầu tư lo ngại rằng nếu giá Bitcoin giảm sâu hơn nữa, MSTR có thể rơi vào tình trạng lỗ chưa thực hiện. Khi rủi ro cấp bách này dần dịu đi, sự chú ý bắt đầu chuyển sang câu hỏi liệu giá cổ phiếu có thể phục hồi trở lại hay không. Dữ liệu về sự tương quan, dòng vốn và cấu trúc giá cho thấy cổ phiếu MSTR hiện đã bước vào vùng rủi ro cao, nơi mà biến động tiếp theo của Bitcoin sẽ ảnh hưởng lớn đến hướng đi của MSTR trong nhiều tuần tới.

Mối tương quan với Bitcoin giải thích vì sao MicroStrategy giảm nhanh hơn

Kể từ đầu tháng 10, MicroStrategy đã giảm khoảng 62%, trong khi Bitcoin chỉ giảm khoảng 38% trong cùng thời gian. Khoảng cách này cho thấy MSTR biến động như một phiên bản đòn bẩy của Bitcoin. Khi Bitcoin suy yếu, cổ phiếu MicroStrategy thường giảm mạnh hơn vì nhà đầu tư cân nhắc đến rủi ro bảng cân đối, nợ vay và tâm lý trên thị trường.

Mức sụt giảm của MSTR và Bitcoin: TradingView

Số liệu trên Dune cũng cho thấy mối liên hệ này. Chỉ số tương quan 90 ngày giữa MSTR và Bitcoin đang ở mức gần 0.97 (gần với 1), nghĩa là hai tài sản này di chuyển cùng chiều nhau hầu như mỗi ngày.

Tương quan giữa MSTR và Bitcoin: Dune

Tuy vậy, điều này không phủ nhận mức giảm sâu hơn của cổ phiếu. Tương quan chỉ đo chiều hướng biến động, chứ không đo mức độ mạnh/yếu. Nghĩa là MSTR vẫn đi theo xu hướng của Bitcoin, nhưng các rủi ro về cấu trúc và đòn bẩy khiến mức biến động lớn hơn nhiều.

Tương quan 90 ngày gần mức 1: Dune

Sự liên kết này thể hiện rõ vào cuối tháng 01, khi giá Bitcoin từng có lúc giảm xuống dưới giá mua trung bình của MicroStrategy (khoảng 76,000 USD). Thời điểm đó đã khiến nhiều người lo lắng về khoản lỗ chưa ghi nhận, đẩy cổ phiếu MSTR chịu áp lực bán mạnh. Sau khi Bitcoin bật lên trên 78,000 USD, áp lực này giảm đi đáng kể và thị trường cũng bớt căng thẳng hơn.

Khoản nắm giữ MicroStrategy: Strategy

Mặc dù vậy, mức tương quan giữa MSTR và Bitcoin vẫn rất cao. Nếu Bitcoin suy yếu lần nữa, nhiều khả năng giá cổ phiếu MSTR sẽ lại giảm theo, do đó rủi ro vẫn còn khá lớn cho những nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Dòng tiền và khối lượng giao dịch đưa ra tín hiệu trái chiều

Dữ liệu về dòng vốn cho thấy bức tranh phức tạp hơn. Chỉ báo Chaikin Money Flow (CMF), theo dõi dòng tiền vào hoặc ra khỏi tài sản dựa trên giá và khối lượng, đã có xu hướng tăng kể từ giữa tháng 01. Từ ngày 14/01 đến 02/02, giá cổ phiếu MSTR liên tục giảm nhưng CMF lại tiếp tục tăng. Đây là dấu hiệu phân kỳ dương, cho thấy các nhà đầu tư lớn âm thầm gom hàng khi thị trường yếu.

Bạn muốn nhận thêm các phân tích về token? Đăng ký nhận bản tin tiền mã hóa mỗi ngày của biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Dòng tiền lớn hỗ trợ: TradingView

CMF đang tiến gần về đường 0, phân tách dòng tiền ròng vào và dòng tiền ròng ra. Nếu CMF vượt lên trên 0 và giữ được, đây sẽ là tín hiệu rõ ràng rằng lực mua đang lấn át lực bán. Lần gần nhất CMF bứt hẳn qua mức này rơi vào đầu tháng 09, sau đó cổ phiếu đã tăng gần 25%. Vì vậy, CMF đang là dấu hiệu quan trọng hỗ trợ cho một đợt phục hồi sắp tới.

Tuy nhiên, khối lượng giao dịch của cổ phiếu MicroStrategy lại cho cái nhìn chưa mấy tích cực. Chỉ báo On-Balance Volume (OBV), đo lường khối lượng giao dịch hỗ trợ xu hướng giá, lại đang đi xuống. Trong lần giảm gần đây, OBV giảm cùng với giá và xuyên thủng đường xu hướng tăng. Điều này cho thấy sức mua đang yếu dần và sự quan tâm từ nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng giảm đi.

Phân tích khối lượng giao dịch: TradingView

Khi xem xét cùng lúc, các chỉ báo này đang đưa ra những dấu hiệu trái chiều. CMF hé lộ rằng dòng tiền lớn vẫn đang âm thầm mua vào, trong khi OBV lại cho thấy sự quan tâm chung của thị trường vẫn khá yếu, nhiều khả năng do các nhà đầu tư nhỏ lẻ e ngại vì giá vốn gần đây bị ảnh hưởng.

Khi các chỉ số này không đồng thuận với nhau, các đợt tăng giá thường gặp khó khăn để duy trì đà đi lên. Nếu thiếu sự tham gia mạnh mẽ từ các nhà đầu tư, các nhịp tăng có xu hướng mất sức rất nhanh. Do đó, ngay cả khi tổ chức lớn bắt đầu giải ngân sớm, để tăng trưởng bền vững vẫn cần sự hỗ trợ tốt hơn từ Bitcoin.

Các mức giá cổ phiếu chính của MicroStrategy cho thấy vùng quyết định 20% phía trước

Với việc các chỉ báo đang cho tín hiệu trái ngược nhau, mức giá MSTR hiện tại ngày càng trở nên quan trọng. Vùng hỗ trợ mạnh nhất nằm quanh mốc 139 USD. Đây là vùng giá đã trụ vững qua nhiều lần kiểm tra, đồng thời trùng với mức hỗ trợ Fibonacci kể từ đợt điều chỉnh tháng 10/2023, làm cho nó trở thành điểm cân bằng lớn của thị trường.

Nếu mức 139 USD bị thủng khi kết phiên ngày, rủi ro giảm giá sẽ tăng lên đáng kể. Khi đó, giá có thể lao về vùng 107 USD, tức giảm thêm khoảng 20%. Kịch bản này thường đi kèm với sự suy yếu trở lại của Bitcoin. Nếu giảm sâu hơn nữa, điều này cũng rất có thể trùng hợp với việc Bitcoin tiếp tục giảm giá.

Ở chiều ngược lại, ngưỡng kháng cự mạnh đầu tiên nằm quanh 170 USD, cũng tương ứng mức tăng khoảng 20% so với giá hiện tại. Khu vực này đã nhiều lần cản lại các sóng hồi phục và vẫn là thách thức lớn. Nếu vượt bền vững qua 170 USD, cấu trúc kỹ thuật sẽ được cải thiện rõ rệt và tâm lý thị trường cũng sẽ tích cực hơn. Vượt qua đó, cản tiếp theo sẽ là vùng 190 USD.

Nếu giá bứt phá qua khu vực này, xu hướng tăng sẽ được xác nhận rõ ràng và cho thấy dòng vốn đổ vào đã thực sự tạo lực đẩy cho giá.

Phân tích giá MicroStrategy: TradingView

Hiện tại, MicroStrategy đang giao dịch quanh mốc 139 USD, vùng rủi ro là khu vực 107 USD và vùng cản mạnh gần 170 USD. Biên giao động khá rộng này lên tới gần 20% mỗi hướng, tạo thành vùng quan sát quyết định hai chiều. Diễn biến của Bitcoin sẽ có ảnh hưởng lớn đến việc microStrategy bứt phá lên hay đi xuống. Nếu Bitcoin vượt mốc 80,000 USD, MSTR hoàn toàn có thể thử thách 170 USD, còn nếu thị trường tiếp tục đi ngang thì khả năng tích lũy còn kéo dài. Ngược lại, nếu Bitcoin suy yếu, hỗ trợ quanh 139 USD sẽ chịu nhiều áp lực.

Chừng nào xu hướng rõ ràng chưa xuất hiện, biến động sẽ vẫn lớn và mọi nhịp tăng giá đều tiềm ẩn nguy cơ quay đầu giảm.