YashasEdu

Lưu ý $SYRUP tăng trưởng 8 lần trong vòng chưa đầy 12 tháng.

Trong khoảng thời gian đó, lợi suất cơ bản đã giảm từ 9% xuống 4%.

Về cơ bản, AUM đã bùng nổ trong khi lợi suất giảm xuống hơn một nửa. Vì vậy, mọi người không theo đuổi lợi suất. Họ đang theo đuổi tính khả thi.

Một khoản tiền gửi có thể đồng thời kiếm lợi suất cho vay, phục vụ như tài sản đảm bảo + hỗ trợ một vòng đòn bẩy trên các giao thức khác. Lợi suất chỉ là một thành phần, không phải là lý do.

Hãy nhớ rằng vốn không còn theo APR nữa. Nó theo utility.

Cá voi tiếp tục mua $HYPE

Một ví mới được tạo (0x96eb) đã gửi 5 triệu $USDC vào Hyperliquid để mua $HYPE và đã mua 59,239 $$HYPE hoặc $2.39 triệu

Ngừng sử dụng tỷ lệ P/F để chọn token cho đến khi bạn đọc điều này.

Chỉ số mà mọi người chụp màn hình từ bảng điều khiển dữ liệu được xây dựng cho cổ phiếu, nơi các cổ đông có quyền hợp pháp đối với lợi nhuận. Token không hoạt động theo cách đó. Một giao thức tạo ra 500 triệu USD phí thì không có nghĩa lý gì cho túi tiền của bạn nếu không có đồng nào chảy về token mà bạn đang nắm giữ.

Bộ lọc thực sự là doanh thu của người nắm giữ và tài chính Maple là ví dụ rõ ràng nhất về lý do tại sao điều này quan trọng ngay bây giờ. Hãy nhìn vào báo cáo thu nhập.

➥ Doanh thu gộp Q1 giảm 9% xuống 28,1 triệu USD. Trông tệ trên màn hình nhưng lợi nhuận gộp giữ nguyên ở mức 3,75 triệu USD vì chi phí vốn giảm nhanh hơn doanh thu. Giao thức trở nên hiệu quả hơn trong khi trở nên "nhỏ hơn" trên giấy

➥ Mua lại của người nắm giữ token đã từ 0 USD mỗi quý trước Q4 2025 → 615 nghìn USD → 939 nghìn USD. Hai quý đầu tiên của việc mua lại và đã tăng trưởng 53%. Đó là con số mà tỷ lệ P/F không cho bạn thấy.

➥ Không có chi tiêu khuyến khích trong tất cả các quý ($0 từ Q4 2023 đến Q1 2026)

➥ Tháng Ba thu hút 440 triệu USD tiền gửi mới ròng và đạt doanh thu tháng 2,57 triệu USD ATH trong khi phần còn lại của thị trường tiền điện tử chảy máu. Doanh thu không quan tâm đến tâm lý thị trường của bạn khi người vay là các tổ chức cần đáp ứng yêu cầu ký quỹ

➥ Hai sản phẩm tỷ đô hiện đã hoạt động. syrupUSDC tại 1,81 tỷ USD và syrupUSDT vừa vượt qua 1 tỷ USD. Cả hai đều được bảo đảm quá mức và tạo ra lợi tức quy mô (Một năm trước, không cái nào tồn tại ở kích thước này)

➥ 1,2 tỷ USD khoản vay đang hoạt động hôm nay, hơn 3,3 tỷ USD được phát sinh chỉ trong Q1. Toàn bộ danh mục cho vay của họ nhỏ hơn một ngày phát sinh bây giờ. Sự nén trong tốc độ triển khai chính là nhu cầu của các tổ chức khi cơ sở hạ tầng đã sẵn sàng cho điều đó.

Giao thức đã từ 1,37 triệu USD doanh thu hàng quý trong Q4 2023 lên 28,1 triệu USD trong Q1 2026. Đó là 20 lần trong 9 quý mà không có khuyến khích token và không có khoản vay xấu. Hầu hết các token DeFi ngồi bên cạnh doanh thu. $SYRUP receives it.

Cũng cảm ơn DefiLlama vì dữ liệu.

Khối lượng perp đạt 24 lần so với spot trên Binance BTC/USDT. Tỷ lệ này duy trì trong khoảng 2-10 lần suốt sáu năm liền. Sau đó nó đã tăng vọt.

➢ $95B trong các hợp đồng perp so với $3.9B spot vào ngày 16 tháng 3
➢ Tổng khối lượng spot CEX giảm xuống còn $0.8T, thấp nhất kể từ cuối năm 2024
➢ Các hợp đồng perp hiện lớn hơn 4 lần so với spot trên tất cả các sàn giao dịch

Tại sao lại là Binance BTC/USDT? Đây là bể thanh khoản sâu nhất trong crypto. 40% tổng khối lượng perp toàn cầu chạy qua Binance. Khi cặp này in 24 lần, đó không phải là tiếng ồn trên một sổ lệnh mỏng. Đó là thị trường đang cho bạn biết rằng nhu cầu spot đã bay hơi trong khi đòn bẩy vẫn nóng.

Giá ở những tỷ lệ này không di chuyển vì mọi người đang mua. Nó di chuyển vì các vị thế đang bị thanh lý.

Cách đọc điều này trước khi nó làm bạn tốn kém:

→ Tỷ lệ perp/spot vượt qua 15 lần trên nến tuần = mong manh. Trên 20 lần = tín hiệu cảnh báo. Miễn phí trên Coinglass.

→ Lợi ích mở tăng lên trong khi khối lượng spot giảm là tín hiệu. Mở đòn bẩy mới, không ai hỗ trợ bằng vốn thực. Khoảng cách đó là nơi bắt đầu các đợt thanh lý liên tiếp.
→ Tỷ lệ funding liên tục dương VÀ tỷ lệ tăng cao = đám đông đang sử dụng đòn bẩy theo một hướng mà không có tầng đáy. Đó là thiết lập đứng sau mỗi đợt tăng giá 10-15% bạo lực.

Cái cần làm:
→ Spot không có đòn bẩy: bạn ổn. Những đợt tăng này đe dọa các vị thế, không phải người nắm giữ.
→ Bất kỳ đòn bẩy nào: giảm bớt. Tầng đáy mỏng hơn nó trông.
→ Muốn tham gia: chờ đợi sự rút lui. Các vị thế long có đòn bẩy bị xóa sổ, giá giảm mà không có bán thực, và những người mua spot kiên nhẫn nhận được giá tốt hơn.

Tôi đã bỏ qua tỷ lệ này vào giữa năm 2024. Giữ vị thế long có đòn bẩy trong một thị trường thiếu vắng spot. Vị thế bị mất dần qua funding trước khi giá thậm chí còn di chuyển ngược lại với tôi.

Ethereum chiếm 95,9% tổng số hàng hóa được mã hóa.

Hàng hóa trị giá 5,1 tỷ USD đã được mã hóa trên Ethereum.

$ETH Q1 trông không tốt trên giấy.

-32.8% QoQ, nhưng tháng Ba đã đóng cửa trong sắc xanh (+1.3%).

Sự kiên cường đó che giấu những gì thực sự đã xảy ra:

• $5.4B thanh lý đã hủy hoại đòn bẩy
• L2s đã tiêu phí → đốt sụp đổ → lạm phát trở lại
• Kinh tế vĩ mô đã chuyển sang rủi ro (dầu, vàng > tiền điện tử)

Trong khi đó, hoạt động đã đạt ATH.

Vì vậy giá ↓, sử dụng ↑.

$ETH mắc kẹt giữa hai chế độ:

Ngắn hạn → thanh khoản vĩ mô + mô hình phí bị hỏng

Dài hạn → vẫn là lớp thanh toán mà mọi người xây dựng trên đó

Sự ngắt kết nối như thế này không kéo dài mãi mãi.

Hai tuần trước, tôi đã nói rằng $AERO đang tiến gần đến điểm hòa vốn.

Thật lòng mà nói, việc đạt được điểm hòa vốn là phần dễ dàng. Giảm phát thải 81%, để chi phí làm việc, khoản lỗ đã giảm từ -24,2 triệu đô la xuống -1,3 triệu đô la nhưng mô hình bên dưới vẫn gặp vấn đề...

Và đó là phần vừa được giải quyết👇

Trước:
➥ Phát thải giảm, khoản lỗ thu hẹp
➥ Hệ thống vẫn phân bổ phần thưởng dựa trên phí của tuần trước
➥ Cử tri nhìn về phía sau, điều kiện tiến về phía trước
➥ Trên 40 hồ bơi trong 180 ngày, giao thức chỉ phân bổ phát thải đúng 48% thời gian

Bạn không thể mở rộng quy mô đến Ethereum khi đốt một nửa ngân sách khuyến khích của bạn vào những hồ bơi sai.

Phân bổ Dự đoán giải quyết hoàn toàn điều này vì các chủ sở hữu sAERO giờ đây phân bổ phần thưởng theo thời gian thực dựa trên nơi họ tin rằng khối lượng đang đi. Các dòng doanh thu trở lại sống. Làm đúng, bạn kiếm được nhiều hơn. Làm sai, giới hạn gauge đốt phần thừa.

‣ Độ chính xác đã tăng từ 48% lên 64% với các tín hiệu dự đoán 24 giờ
‣ Các sự phân bổ sai nghiêm trọng giảm từ 31% xuống 8% với giới hạn gauge
‣ 5,1% phát thải được đốt tự động trong thời gian thử nghiệm

Đối với $AERO các chủ sở hữu, điều này thay đổi mọi thứ về những gì token thực sự là. Hệ thống cũ đã cho mỗi cử tri cùng một mức hoàn trả. Giờ đây, những người phân bổ sớm mà dự đoán chính xác khối lượng cbBTC sẽ kiếm được phí cao hơn 43% so với trung bình.

Cung bên sẽ cộng dồn từ đây...

1. Quỹ Động lực giờ đây đốt thay vì chỉ khóa
2. Giới hạn gauge tự động đốt phát thải phân bổ sai
3. Rebases cho các vị trí đã khóa không còn

Ba cơ chế riêng biệt đều giảm cung và không phụ thuộc vào điều kiện thị trường.

Bây giờ:
➥ Bề mặt doanh thu đang mở rộng
➥ MEV được thu lại ở cấp độ giao thức thay vì rò rỉ cho bot
➥ Các giao dịch crosschain giữ lại phí mà trước đây dành cho cầu và nhà tổng hợp một cách riêng biệt
➥ Cùng một thanh khoản thực hiện nhiều công việc hơn

Ít token ➝ Nhiều doanh thu cho mỗi token ➝ Lợi suất thưởng cho kỹ năng hơn là kích thước

Tôi đã trải qua đủ các thiết kế lại token để biết sự khác biệt giữa một câu chuyện và một hệ thống.

Đây là một hệ thống.

Hơn 40% các altcoin đã đạt mức tối thiểu lịch sử của chúng hoặc đang gần nguy hiểm, vượt qua mức đỉnh 38% thấy trong thị trường gấu trước đó.

Hiện tại, có hơn 47 triệu loại tiền điện tử tồn tại, với 22 triệu được tạo ra trên Solana, hơn 18 triệu trên Base và 4 triệu trên chuỗi thông minh BNB. Số lượng lớn các loại tiền điện tử này góp phần vào sự pha loãng thanh khoản, khiến cho các altcoin ngày càng dễ bị tổn thương theo thời gian, điều này giúp giải thích cho mức thấp kỷ lục mà chúng ta đang chứng kiến.

Mọi người đang theo dõi dầu nhưng theo IMO bạn nên thêm USD/JPY vào danh sách theo dõi bên cạnh biểu đồ BTC.

USD/JPY đã đạt 159.69. Mức chính xác mà Nhật Bản đã can thiệp vào tháng 7 năm 2024.

Điều gì đã xảy ra sau can thiệp đó là 👇

1. Giao dịch carry trade bị thu hẹp
2. Nikkei đã giảm 12% trong một ngày
3. BTC giảm khoảng 23%
4. Hơn 1 tỷ đô la trong các lệnh thanh lý tiền điện tử

Nó đã xảy ra một lần nữa trong tháng này và BTC giảm khoảng 20%. Một động thái tương tự từ các mức hiện tại đưa $BTC vào khoảng $53K.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản đã cảnh báo về các hành động mạnh mẽ (có nghĩa là họ sẽ can thiệp và mua yên bằng sức mạnh, như họ đã làm vào năm 2024) + quyết định lãi suất tiếp theo của BOJ sẽ vào ngày 28 tháng 4 (một đợt tăng lãi suất làm cho việc vay yên trở nên đắt đỏ, giao dịch carry trade bị phá vỡ)

Một trong hai yếu tố này làm cho yên mạnh lên nhanh chóng dẫn đến cùng một chuỗi sự kiện vào tiền điện tử.

Theo dõi biểu đồ yên vì nó đã là một chỉ báo tiền điện tử tốt hơn so với hầu hết các biểu đồ tiền điện tử.

Thị trường thanh toán tiền điện tử tổng thể đã giảm trong những tháng gần đây sau khi khối lượng chi tiêu thẻ tiền điện tử đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 12

Nhớ cho giao dịch perp...

Khối lượng
- Là chỉ số dễ nhất để thao túng trong crypto.
- Số liệu trên bảng điều khiển của bạn và hoạt động kinh tế thực tế phía sau nó hiếm khi khớp nhau

OI
- Khó giả mạo hơn
- Mỗi hợp đồng mở cần có biên độ bị khóa ở cả hai bên
- Vốn thực sự có nguy cơ

Nơi mà nó bị phá vỡ là OI không thể cho bạn biết hướng đi. Nó cho bạn biết sự tin tưởng tồn tại nhưng không biết bên nào giữ nó.

Tín hiệu đến từ cách giá, OI, khối lượng và vốn di chuyển cùng nhau. Dưới đây là các mẫu bạn cần biết👇

1. Tín hiệu bò mạnh nhất
→ Giá tăng + OI tăng + khối lượng tăng = tiền mới vào và xác nhận động thái

2. Đảo ngược
→ Giá tăng + OI giảm + vốn chuyển sang âm = đợt phục hồi bù đắp. Không có sự tin tưởng mới

3. Dễ bị đảo ngược
→ Giá tăng + OI tăng + khối lượng thấp = tích lũy yên tĩnh. Vị trí xây dựng trên hoạt động mỏng

4. Bẫy bò nguy hiểm nhất
→ Giá tăng + OI tăng + vốn cực kỳ tích cực = các vị thế dài quá mức. Một đợt giảm ngắn kích hoạt một squeeze dài

5. Chuỗi thanh lý tải ở cả hai bên
→ Giá giảm + OI tăng + vốn cực kỳ = các vị thế ngắn đang chồng chất

6. Thiết lập squeeze ngắn
→ Giá giảm + OI tăng + vốn cực kỳ tiêu cực = các vị thế ngắn quá mức. Đây là nơi các đợt phục hồi dữ dội xuất hiện

7. Tín hiệu đáy
→ Giá giảm + OI giảm = các vị thế dài đang từ bỏ. Khi vốn trở lại trung lập

8. Cuộn lại
→ Giá phẳng + OI tăng = cả hai bên đang xây dựng. Càng cuộn lâu, nó càng khó bị đứt

9. Tính thanh khoản mỏng đi
→ Giá phẳng + OI giảm = thị trường mất hứng thú. Không phải là một tín hiệu nhưng hãy chờ đợi.

OI cho bạn biết bột ở đó. Vốn cho bạn biết bên nào bị nổ tung.

Vàng đã giảm 24% so với mức cao nhất mọi thời đại (ATH) trong khi Trung Đông đang ở trong tình trạng chiến tranh.

Nơi trú ẩn an toàn đã bị bán tháo trong một cuộc xung đột thực sự. Đó là phần mà hầu hết mọi người không thể hòa hợp.

Điều gì đang thúc đẩy điều này?
1. Fed giữ lãi suất ở mức 3.5-3.75%, báo hiệu ít cắt giảm hơn cho năm 2026
2. Chỉ số Dollar tăng vọt lên 100.50, mạnh nhất trong 9 tháng
3. Giá dầu trên 100 đô la đã đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao hơn, giữ lãi suất ở mức cao lâu hơn
4. Các cuộc gọi ký quỹ trên thị trường cổ phiếu và tiền điện tử đã buộc các tổ chức phải thanh lý vàng

Vàng là tài sản thanh khoản. Đó là sức mạnh của nó trong một thị trường tăng giá và chính xác là lý do tại sao nó được bán trước trong một cuộc khủng hoảng thanh khoản. Các tổ chức xả hàng những gì họ CÓ THỂ bán để bù đắp thua lỗ ở nơi khác. Cùng cơ chế như năm 2008. Cũng giống như tháng 3 năm 2020. Biểu đồ cho biết phần còn lại...

‣ ATH: 5,589 đô la (28 tháng 1)
‣ Hiện tại: 4,232 đô la
‣ Đáy trong ngày: 4,098 đô la

Toàn bộ đợt tăng giá từ tháng 12 đến tháng 1 đã quay trở lại và mọi người mua trong giai đoạn đó đều đang thua lỗ. Đường EMA 200 ngày ở mức 4,200 đô la, mức mà mọi nhà phân tích đã chỉ ra như là đường phân định giữa thị trường bò/b熊, đã bị xuyên thủng trong ngày.

Các mức cần theo dõi từ đây👇

→ 4,200 đô la: Nếu đóng cửa hàng tuần giữ vững, vẫn là một sự điều chỉnh trong một thị trường tăng giá
→ 4,098 đô la: Đáy hôm nay. Kiểm tra lại mà không thành công = tăng tốc giảm
→ 4,000 đô la: Mức sàn tâm lý + hỗ trợ đường xu hướng
→ 3,500 đô la: Chỉ mở ra nếu 4,000 đô la bị phá vỡ

Hai đợt sụt giảm riêng biệt 15-20% trong chưa đầy hai tháng đã thay đổi quan điểm kỹ thuật. Tôi đã bắt đầu mua một số vàng @Paxos ở những mức này bây giờ. NFA.

Sự phục hồi từ 4,402 đô la đến 5,420 đô la vào tháng 2 giờ đây chỉ là một cú bật của con mèo chết vì các mức cao hơn và thấp hơn, mẫu hình đã xác định đợt tăng giá từ cuối năm 2024, đã bị phá vỡ bây giờ.

Các yếu tố cơ bản đã không cứu được vàng trong năm 2008 hoặc 2013 khi các yếu tố kỹ thuật bị phá vỡ. Cả hai đều là những điều chỉnh trong các thị trường tăng giá dài hạn. Cả hai đều mất vài tháng để giải quyết.

Đóng cửa của tuần này sẽ quyết định bước đi tiếp theo.

Mới nhận thấy Maplefinance đang tạo ra ~4.27% lợi suất phí hàng năm trên mỗi đô la TVL.

→ $4.29B AUM với 87.7% tỷ lệ sử dụng
→ $806.7M trong các khoản vay hoạt động ($20B+ phát sinh suốt đời)
→ $82.2M trong phí và $13.3M trong doanh thu giao thức trong 12 tháng qua
→ Tỷ lệ P/F ở mức 3.36x
→ $SYRUP MCap/TVL ở mức 0.064x (thấp nhất trong số các giao thức cho vay đã được thiết lập)

Gần gấp đôi hiệu quả phí của Aave trên mỗi đô la đã triển khai, với một phần nhỏ của vốn hóa thị trường. Maple IMO là giao thức cho vay hiệu quả về vốn nhất trong DeFi mà thị trường chưa điều chỉnh giá.

Sự phát triển của $MORPHO , từ việc chỉ là một nhà tổng hợp đến một cơ sở hạ tầng cho vay hiện nay.

Một quỹ đạo tăng trưởng để theo dõi 👇

$HYPE ' Các hợp đồng tương lai HIP-3 đang cho thấy tỷ lệ giữ chân ~60%+ sau 3 tháng, so với ~27% cho các hợp đồng tương lai tiền điện tử điển hình.

Đó là sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.

Cảm giác như các trader ở lại vì đó là các thị trường thực (hàng hóa, cổ phiếu) + giao diện người dùng sạch sẽ + thanh khoản thống nhất.

Trung Quốc không mua vàng. Trung Quốc đang thay thế đồng đô la.

Bạn có nhận thấy số liệu Q1 2026 của Aerodrome cho đến nay trông có vẻ xấu trên bề mặt.

▶Doanh thu giảm 77% so với năm trước
▶Khối lượng giảm 52%
▶$AERO giá ngồi ở mức 83% dưới ATH

Nhưng lợi nhuận đã từ -24,2 triệu đô la trong Q1 2025 giảm xuống -1,3 triệu đô la trong Q1 2026.

Đó là sự cải thiện 95%. Không phải vì doanh thu hồi phục, mà vì chi phí khuyến khích token đã sụt giảm 81% khi lượng phát thải giảm.

Giao thức đang tiếp cận điểm hòa vốn về mặt cấu trúc lần đầu tiên
Với Aero ra mắt Q2 trên mạng chính Ethereum, đây là quý quyết định xem điều đó có quan trọng hay không.

NGƯỜI THỰC HIỆN TỐT NHẤT trong tháng 3 năm 2026: Stablecoins / RWAS

Không phải AI / bán dẫn. Không phải quốc phòng.

Friggin Circle, Centrifuge, Paypal và Ondo đang hoạt động tốt hơn trong tháng vừa qua.

Những Người Thực Hiện Tốt Nhất
+20% Stablecoins / RWAs (Circle, Paypal, Ondo)
+10% Hạ Tầng Crypto (LayerZero, Render, Akash)

Người Thực Hiện Kém Nhất
-7.8% Fintech (Blue Owl, Rocket, Klarna, Blend)

Chúc mừng những ai đã đầu tư vào stablecoins / token hóa.

Tại sao Ostium từ chỗ không có gì đã đạt doanh thu 5,42 triệu đô la hàng quý trong chưa đầy một năm 👇

‣ perpDEX tập trung vào RWA với đòn bẩy lên đến 200x
‣ Macro đã thực hiện tiếp thị với các ATH vàng, tình hình ở Trung Đông, forex bùng nổ do sự khác biệt giữa Fed và ECB
‣ 95% OI nằm trong các tài sản truyền thống
‣ Có tổng cộng 230 triệu đô la OI
‣ Hơn 5 tỷ đô la khối lượng trong 30 ngày qua
‣ Không có (KYC + môi giới + rủi ro lưu ký) đây là giá trị cốt lõi cho các nhà giao dịch bên ngoài các đường ray TradFi
‣ Biên lợi nhuận gộp cải thiện mỗi quý kể từ Q2 2025

IMO họ không cạnh tranh với các perpDEX khác. Đối thủ thực sự là thị trường môi giới CFD 10 triệu đô la mỗi tháng.

Hãy tưởng tượng việc mua một cổ phiếu mà công ty không bao giờ công bố lợi nhuận hoặc tiết lộ nguồn doanh thu và bạn phải đoán xem liệu doanh nghiệp có thực sự có lãi hay không.

Đó là cách mà 90% tiền điện tử hoạt động ngay bây giờ.

Nhưng một nhóm nhỏ các giao thức đang thay đổi điều đó. @aave @maplefinance @HyperliquidX @pendle_fi @helium @Morpho @0xfluid @AerodromeFi @EtherFi và một vài cái tên khác chia sẻ doanh thu hàng tháng của họ theo loại thu nhập, dữ liệu cho vay theo chuỗi, thị phần so với các đối thủ cạnh tranh, v.v.

Tại sao điều này lại quan trọng 👇

‣ Không có dữ liệu tiêu chuẩn hóa, dòng vốn chảy vào những câu chuyện tốt nhất, chứ không phải những doanh nghiệp tốt nhất và đó là cách bạn có được những FDV hàng tỷ đô la với doanh thu bằng không
‣ Các giao thức báo cáo hiện tại đang xây dựng một rào cản niềm tin trước khi vốn từ các tổ chức đến
‣ Báo cáo trên chuỗi cũng phơi bày nơi một giao thức thực sự có sức hút so với nơi chỉ được triển khai (Loại độ chi tiết đó thay đổi cách bạn định cỡ một vị trí)

Một mặt của tiền điện tử đang bắt đầu trông giống như những doanh nghiệp thực sự với kinh tế đơn vị minh bạch. Mặt còn lại vẫn chỉ là tiếng ồn và những câu chuyện.

Khoảng cách này chỉ có thể tích lũy từ đây.

h/t đến @tokenterminal vì đã chia sẻ hầu hết các báo cáo này!