经济软着陆

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【非農冰火兩重天：失業率跳升至4.6%，市場押注降息提前？】

昨晚的非農數據，讓市場再度陷入糾結。

📊 核心數據速覽：

· 新增就業：11月 +6.4萬人，高於預期的5萬（但10月大幅下修至 -10.5萬）
· 失業率：升至4.6%，創2021年9月以來新高
· 薪資增速：年率3.5%、月率0.1%，均低於預期，放緩至週期低位
· 零售銷售：10月零增長，消費動能似乎減弱

數據公佈後，市場對明年1月降息的預期概率從22%跳升至31%，2026年全年預計仍有兩次降息空間。美元短暫跌破98，黃金拉昇至4310美元上方，非美貨幣集體反彈。

🤔 數據背後，信號複雜：

· 勞動參與率上升，失業率攀升未必全是壞事
· 私營部門過去六個月平均月增4.4萬人，爲疫情後最慢增速
· ADP周度數據顯示11月下旬招聘有所回暖，但仍屬初步數據

🎙️ 各方觀點：

· 前美聯儲經濟學家薩姆：提醒謹慎看待11月失業率，政府已預警數據可能存在偏差
· 白宮經濟顧問：稱失業率上升“統計上微不足道”，勿過度解讀
· “美聯儲傳聲筒”Timiraos：指出招聘速度明顯放緩，但鮑威爾此前認爲失業率可能僅再升0.1-0.2個百分點
· CNBC點評：勞動力市場仍是“低招聘、低裁員”狀態，美聯儲在防通脹和防衰退間艱難平衡

🚦 接下來看什麼？
策略師指出，薪資增速放緩給了美聯儲採取行動的空間，但12月的非農和零售數據將是關鍵驗證。在此之前，長期利率可能繼續區間震盪。

市場正在定價“衰退擔憂”與“降息期待”，你是更關注失業率的警報，還是薪資放緩帶來的政策寬鬆信號？

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