在今天的顧問加密中，來自 Amphibian Capital 的託德·本德爾將比特幣收益產品作爲超越價格增值的策略進行解析。
然後，初始核心 DAO 開發者 Rich Rines 在“問專家”中爲比特幣開發者提供指導。
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– 薩拉·莫頓
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比特幣持有者的下一個前沿：產生 BTC-on-BTC 收益
比特幣從未打算閒置。
十多年來，比特幣一直作爲數字價值儲存、對貨幣貶值的對衝，以及最近以來，作爲機構投資組合中的核心配置。隨着資產的成熟和基礎設施的改善，長期持有者開始提出一個新問題：我該如何利用我的比特幣——而不離開比特幣生態系統？
答案在於一個日益增長但未被充分探索的策略類別：BTC-on-BTC 收益。
讓我們明確：這不是關於在不受監管的平臺上借出你的 BTC 或追逐高年化百分比收益（APY），像 BlockFi 那樣。這個劇本在對手風險和不透明性的重壓下崩潰。過去兩年中出現的是一種更具機構性質的替代方案——多樣化、風險管理的系統套利和量化策略的訪問，均以比特幣計價。
爲什麼 BTC 原生收益很重要
對於大多數資產來說，資金應該爲你工作是一種共識。我們不會把美元放在牀墊下或藏在 U 盤裏——我們會投資它們。然而在比特幣世界中，主導敘述長期以來一直是“持有並等待”。
當比特幣在爭取合法性時，這種心態是有意義的。但在今天的環境中—— BTC 正在被主權財富基金採用並在主要交易所交易——長期持有者需要更好的工具。
BTC-on-BTC 收益解決了這個問題。它與積累更多 BTC 的理念相一致，但通過旨在以 BTC 產生回報的機構級策略來實現，而不僅僅是基於 BTC 的回報。這一點很重要。
冷存儲並不是一種策略
還有一種神話認爲，僅僅將比特幣保存在冷存儲中是最安全的選擇。“沒有你的鑰匙，就沒有你的硬幣”的說法已成爲教條——但它值得重新審視。
實際上，冷存儲有其自身的風險：人爲錯誤、硬件故障、密鑰丟失以及在許多情況下，無法產生任何收益。同時，專業保管人——受監管、投保和審計——現在已成爲數字資產管理中的標準基礎設施提供者。
對於管理大量 BTC 頭寸的配置者來說，產生收益的保管並不是權衡。它是一種升級。
這些策略如何運作
今天的 BTC 原生收益機會涵蓋廣泛——從 delta 中性基差交易和統計套利到 DeFi 收益農業和機器學習驅動的量化執行——但所有這些都以 BTC 結算。
回報是以實物形式計算和分配的。目標很簡單：隨着時間的推移積累更多的 BTC，而不需要僅依賴價格上漲。
通過在多樣化策略和經理的組合中分配，投資者可以追求一致的 BTC 增長，同時減輕單一策略或單一經理的風險。
爲什麼 BTC-on BTC 收益是及時的
幾種力量正在匯聚：
波動性已迴歸。重大清算事件——比如二月份的 100 億美元的衝擊——造成了複雜資金可以利用的錯位。
基礎設施比以往任何時候都更強大。保管、執行和風險工具自上一個週期以來顯著成熟。
機構的興趣是真實的。ETF 已經打開了大門——但大多數資本仍然配置不足且未得到充分利用。
簡而言之，比特幣正在成長。問題是圍繞它的策略是否會與之共同成長。
重新思考 HODLing
BTC-on-BTC 收益和長期持有並不相互排斥。配置者可以繼續持有核心 BTC 頭寸，同時使用積極策略追求穩定的積累。
這需要超越冷存儲的格言，並探索反映當今市場複雜性的收益策略。在適當的風險控制下，BTC 原生收益提供了一條實用的路徑，以在不放棄其核心原則的情況下積累更多 BTC。
底線是比特幣不必坐在場邊。它可以隨市場一起波動——並與之共同成長。
對於考慮數十年的人來說，BTC-on-BTC 收益打開了一個更具生產性的比特幣策略的大門——一種將信念與行動相匹配的策略。
- 託德·本德爾，管理普通合夥人， Amphibian Capital
問專家
問：如何最好地將早期開發者激勵與長期協議價值對齊？
A. 關鍵是獎勵真實的產品市場契合和真實的用戶——而不是短期的投機。這始於建立緊密的關係併爲真實的社區解決問題。從那裏開始，培育一個“喫你殺死的東西”的生態系統，其中那些交付人們實際使用的產品的建設者將獲得真實的經濟收益——而不僅僅是積分、補助或臨時激勵。當開發者根據他們爲用戶創造的價值獲得補償時，長期的對齊自然而然會得到解決。
問：在剛開始進入加密時，開發者如何過濾信號與噪音？
A. 不要僅僅追逐熱門事物——尋找在 5 到 10 年後仍然重要的東西。這是比特幣仍然是建設者有吸引力的基礎之一的關鍵原因。它擁有專注的用戶、巨大的價值和明確的產品市場契合度。開發者應關注真實的使用和需求，而不是短期的代幣價格波動。如果你正在構建一些因爲實用而讓人蔘與的東西——而不是因爲它是收益農業季節——你已經在過濾信號與噪音。
問：比特幣設計哲學中哪些教訓仍未得到充分利用？
A. 比特幣的主導地位並不是因爲它做得最多，而是因爲它在某一方面做得比任何其他人都好。作爲數字黃金的產品市場契合是加密貨幣中最被證明的用例——然而它仍然被低估。太多人忘記，真實的實用性與簡單性勝出。圍繞比特幣構建並擴展其實用性而不妨礙其基礎，仍然是今天這個領域中最被低估的機會之一。
- Rich Rines，初始貢獻者，Core DAO
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