最近，智能合約平臺（SCP）上每日活躍地址的數量急劇下降，引發了投資者和開發者的擔憂。
與此同時，Pectra對以太坊的更新可能成爲一個轉折點，因爲加密分析師詹米·庫茨稱當前狀態爲生態系統的清理。
SCP顯示活躍用戶急劇下降
詹米·庫茨，彭博智能的加密產品創建者，指出這是SCP歷史上記錄的最嚴重的崩潰。
他還指出，這比2022-2023年的熊市要糟糕得多，因爲日活躍地址的數量在短短五個月內下降了40.5%。
“這是SCP歷史上使用量最大的崩潰，”庫茨寫道。
庫茨的分析提供了對更廣泛加密生態系統的深入觀察，該系統同時經歷着全球流動性的增長和穩定幣市場資本化的歷史新高。雖然該領域似乎經歷了動盪，但庫茨聲稱這種下降並不意味着智能合約平臺的死亡。相反，這是生態系統必要的清理。
分析師解釋了每日活躍地址數量下降的幾個關鍵因素，包括人工活動的增加。
“過去週期的許多增長都是人爲的：使用量被機器人和Sybil農場誇大，激勵計劃產生了短期吸引力而沒有可持續性。部署反映了虛假活動的清理，而不是行業的死亡，”庫茨解釋道。
機器人和Sybil攻擊的增加，惡意者創建多個虛假身份來操縱平臺的使用指標，人工誇大了不同智能合約平臺的活動指標。
現在，當這些虛假用戶被篩選掉後，SCP的真實增長潛力變得更加明顯。
此外，這一趨勢表明，具有薄弱應用生態系統或有限用例的SCP將面臨顯著的估值壓縮。特別是在沒有穩定幣整合或真實資產（RWA）應用的情況下，這一點尤爲明顯。
庫茨指出，如果這些平臺不提供高吞吐量、低成本和真實的結算能力，許多SCP的代幣面臨估值壓縮的風險。
市場可能會獎勵那些能夠維持真實經濟活動的成熟平臺。這包括穩定幣交易、支付和使用AI的應用。
“……在未來，價值將集中在提供高吞吐量、低成本、真實結算和代理自動化的平臺上，”他補充道。
Pectra後以太坊的質押增長
重要的是，這些預測與最近針對以太坊的Pectra更新一致，該更新於2025年5月7日生效。
Pectra的更新引入了關鍵功能，這些功能可以幫助以太坊，作爲最大的智能合約平臺，保持在這一領域的領先地位。特別是，該更新改善了以太坊的質押模型和驗證者操作。
CryptoQuant最近指出，在Pectra更新消息的影響下，ETH質押量出現了顯著激增。特別是在Pectra更新消息之前，ETH質押經歷了約102萬ETH的淨流出，反映了不確定性。
然而，在消息發佈後，質押恢復，流入627,000 ETH，這表明市場對以太坊質押生態系統的信任恢復。
“關於Pectra的消息（11月16日至2月15日）：ETH的質押量從≈3488萬降至3386萬ETH，淨流出約爲102萬ETH。這個時期反映了市場的不確定性和在更新前質押位置的輕微部署。在Pectra的消息之後（2月16日至5月16日）：ETH的質押總量從3378萬增加到3441萬ETH——淨流入約爲627,000 ETH。這表明在更新後市場對質押過程的信任恢復，”CryptoQuant分析師克里普託·梅維西米寫道。
同樣，Everstake的聯合創始人兼首席運營官博赫丹·奧普里什科對BeInCrypto表示，Pectra更新可能成爲最有利於機構的以太坊更新。他指出，此更新是以太坊對保守資本準備的最明確信號。
“機構首次可以在操作透明度和降低複雜性的情況下大規模進行質押。這對保守資本而言是參與以太坊原生質押的綠燈，”奧普里什科對BeInCrypto說道。
此外，Pectra智能賬戶的實施使以太坊錢包能夠執行智能合約邏輯。這可能會刺激穩定幣的整合。
與此同時，這可能提高可擴展性。這將使以太坊更適合處理真實經濟活動，例如支付和金融交易。
然而，庫茨強調了價格動態與網絡活動之間的分歧，這是加密行業的普遍現象。儘管市場在穩定，但許多SCP的活動仍然停滯不前。
庫茨指出，這種分歧不會持續太久。更復雜的資本將越來越多地流向那些鞏固真實經濟行爲的平臺，特別是通過穩定幣流動和支付。
“市場可能會穩定，但活動卻不會，”庫茨說道。更復雜的資本將越來越多地流向那些鞏固真實經濟行爲的鏈，特別是通過穩定幣流動、支付和原生於AI的應用。
最終，庫茨預測，由流動性驅動的反彈將會迴歸，受到預計在未來幾個月內進入系統的大量流動性的支持。
然而，他警告說，價值可能會在能夠通過真實應用和穩定幣整合提供顯著價值的SCP子集中積累。這種情緒與Pectra以太坊分叉帶來的結構性更新一致。
