越來越覺得那些真正牛逼的人，有種強大的mental model衍生能力，或者底層其實是第一性原理的思考能力。他們能從一個場景高度抽象出一套可遷移的思維模型，然後再用這種思維模型貫穿古今、融匯東西。
這個不僅僅是靠經驗的積累，更是靠對結構的拆解與演繹。能把一件事拆到底，再從最底層的邏輯出發，反推適用邊界。所以跟他們聊天總有一種思維被打通的感覺。
比如，最近因爲做很多PIPE Deal的分析，跟着liquid partner學了很多過去在華爾街的crypto deal，然後他告訴我從GBTC 到ETF再到如今的treasury management其實反映的是一場更深層次的宏觀金融結構性轉變，當加密資產逐步成爲一個合法且具機構級屬性的資產類別，這種演進大致經歷了三個關鍵階段：
- GBTC 階段：作爲機構投資者早期接觸比特幣的重要通道，GBTC 提供了受監管的市場敞口。然而，它缺乏贖回機制，導致價格長期脫錨於淨值。這一階段雖然奠定了基礎，但傳統金融包裝方式顯然受到了比較強的結構性限制。
- BTC ETF階段：BTC ETF這些產品引入了每日申購/贖回機制，使價格更貼近淨值，極大提升了流動性與機構可接入性。但由於其被動管理的屬性，無法捕捉質押收益、鏈上價值創造等原生機制，仍與Crypto的本地潛能存在隔閡。
- 企業財務戰略階段：從MicroStrategy、Metaplanet，到近期我們參與的SBET，越來越多企業將加密資產整合進公司財務運營中。這一階段已超越被動持倉，開始通過債務融資、收益復投、鏈上收益等方式提升資本效率，進一步驅動股東回報。
裏面每一步都代表了加密金融工具在複雜度與制度化程度上的飛躍，大抵只有意識到了這種歷史的演變進程，才能抓住下一個結構性變化的機會。
這個不僅僅是靠經驗的積累，更是靠對結構的拆解與演繹。能把一件事拆到底，再從最底層的邏輯出發，反推適用邊界。所以跟他們聊天總有一種思維被打通的感覺。
比如，最近因爲做很多PIPE Deal的分析，跟着liquid partner學了很多過去在華爾街的crypto deal，然後他告訴我從GBTC 到ETF再到如今的treasury management其實反映的是一場更深層次的宏觀金融結構性轉變，當加密資產逐步成爲一個合法且具機構級屬性的資產類別，這種演進大致經歷了三個關鍵階段：
- GBTC 階段：作爲機構投資者早期接觸比特幣的重要通道，GBTC 提供了受監管的市場敞口。然而，它缺乏贖回機制，導致價格長期脫錨於淨值。這一階段雖然奠定了基礎，但傳統金融包裝方式顯然受到了比較強的結構性限制。
- BTC ETF階段：BTC ETF這些產品引入了每日申購/贖回機制，使價格更貼近淨值，極大提升了流動性與機構可接入性。但由於其被動管理的屬性，無法捕捉質押收益、鏈上價值創造等原生機制，仍與Crypto的本地潛能存在隔閡。
- 企業財務戰略階段：從MicroStrategy、Metaplanet，到近期我們參與的SBET，越來越多企業將加密資產整合進公司財務運營中。這一階段已超越被動持倉，開始通過債務融資、收益復投、鏈上收益等方式提升資本效率，進一步驅動股東回報。
裏面每一步都代表了加密金融工具在複雜度與制度化程度上的飛躍，大抵只有意識到了這種歷史的演變進程，才能抓住下一個結構性變化的機會。