📉 Glassnode 分析師指出了滯漲的主要因素：大量市場供應集中在那些在局部高點開倉的持有者手中。

關鍵洞察：

未實現損失的壓力：≈ 840 萬 BTC 現在處於 "虧損" 狀態（平均入場價格在 $80k–$126k 之間）。這形成了一個強大的阻力區：在上漲嘗試時，市場面臨着 "保本" 位置的鎖定。

投降階段：爲了恢復上行趨勢，需要較長時間的整合以重新分配資產，或者價格的急劇下跌，這將導致 "弱手" 的頭寸出局。

底部形成標記：當前每日未實現損失的總額約爲 ~$200 萬。歷史上，市場穩定通常發生在這一指標降至每日低於 $25 萬的水平。

機構活躍度：策略出現不同步現象。儘管 MicroStrategy 繼續採用系統性累積策略，但 Marathon 則在鎖定一部分利潤/儲備，降低了整體買盤壓力。

總結：市場正在消化在高價位形成的過剩供應。在 "卸貨" 完成之前，最可能的場景仍然是在當前區間內波動。

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