比特幣這輪牛市，很多人預期拉滿，結果現實啪啪打臉。

2024到2025年那波機構熱潮裏，無數公司衝進去瘋狂囤幣，生怕錯過一個億。結果到了2026年，市場變臉比翻書還快，不少公司被迫賣掉比特幣，只爲湊錢維持運營。

今天就講一個典型的故事。

## 2436萬美元的BTC，說賣就賣

主角是一家叫KULR Technology Group的公司。

根據Arkham的數據，KULR最近把300枚比特幣轉到了Coinbase Prime。這300枚幣，價值2436萬美元。

說是轉移，明眼人都看得出來——這是要賣。

爲什麼要賣？因爲比特幣價格跌得太狠，公司扛不住了，大概率是爲了止損。

## 高光時刻：股價暴漲10倍

回頭看2024年12月，KULR可是風光無限。

當時公司高調宣佈，要把90%的閒置現金全部換成比特幣。到2025年7月，他們已經攢了1021枚BTC，總價值1.01億美元。

平均買入價是多少呢？每枚98923美元。

這個決定一度讓市場瘋狂追捧。消息公佈後，KULR的股價一口氣漲了10倍，最高衝到43.92美元。那時候，所有人都覺得他們踩準了節奏。

## 現在的局面：虧了1800多萬

好景不長。

現在比特幣的價格遠低於KULR的平均買入價。算下來，公司手裏的比特幣已經浮虧1825萬美元。

股價也被打回了原形。相比高點，跌了74%，只剩3.19美元。

這就是上市公司玩比特幣的尷尬——漲的時候封神，跌的時候真金白銀地疼。

## 不是個例，整個行業都在捱打

KULR不是唯一一個倒黴的。

據統計，上市公司持有的比特幣總價值，已經從高點時的1260億美元，跌到了960億美元。整整蒸發了300億美元。

這些公司面臨的未實現虧損，高達300億美元。很多還在繼續賣。

比如礦企Riot Platforms，最近一直在甩賣比特幣，是自2025年3月以來最大的單週流出。即便比特幣價格有點回暖的跡象，他們還是照賣不誤。2026年以來，Riot已經賣掉了3686枚BTC，累計虧損超過12億美元。

另一家巨頭MARA也不樂觀。第一季度淨虧損超過10億美元，其中90%以上是因爲加密貨幣市場的暴跌。

## 惡性循環正在上演

現在的情況有點像這樣：公司虧得越狠，越要賣幣換錢；賣得越多，市場壓力越大；市場越跌，其他公司也跟着虧，接着賣。

一個惡性循環。

機構玩家本來是市場的中堅力量，現在反而成了拋售的主力。這讓比特幣的處境更加脆弱。

## 總結一下

KULR的故事很典型——高位追漲，低位割肉。300枚BTC，1800多萬美元的虧損，血淋淋的教訓。

上市公司把比特幣當國庫資產配置，漲的時候確實爽，但跌的時候，股東也跟着一起扛。這波熊市，誰在裸泳，已經看得清清楚楚了。

本文僅供參考，不構成投資建議。

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