我越是觀察加密基礎設施的發展，就越覺得聚合正在失去它的護城河。

幾年前，成爲一個聚合器就足夠了。

聚合更多流動性。
尋找更好的路由。
提供稍微更好的執行。

這創造了真正的優勢。

如今，幾乎每一個嚴肅的協議都在聚合。

路由已經成爲一種期望。

流動性聚合越來越像是一個功能，而非商業模式。

而接口？

這些可以驚人地快速複製。

這讓我想知道市場是否開始重視錯誤的東西。

因爲如果每個人都能訪問類似的流動性和路由邏輯，真正的差異化就轉移到其他地方。

執行質量。

交易者保留率。

行爲數據。

流動性智能。

隱私。

有趣的問題不再是：

“你能找到最佳路由嗎？”

而是：

“你能否持續幫助交易者實現更好的結果？”

這兩者並不相同。

紙上最佳路由並不總是實踐中的最佳執行。

特別是在規模進入方程式時。

特別是在市場快速波動時。

特別是在可見性在交易完成前改變行爲時。

這就是爲什麼我認爲下一代終端可能會在聚合上競爭得少，而在執行環境上競爭得更多。

他們對用戶的理解有多好。

他們協調流動性的效率有多高。

他們保護交易意圖的有效性有多強。

聚合解決了訪問問題。

接下來是優化行爲。

這感覺比另一個路由引擎要複製難得多。

我越想，聚合越像是起點，而不是終點。🤔
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