當流動性耗盡且宏觀賣壓主導時，Alt 旋轉停滯了。從 $ETH 轉向小型 alts 的旋轉在流動性上限達到後失去動力，並開始出現更廣泛的賣壓。現在，去風險化主導一切。Hoffman 在 5 月 21 日退出 ETH 引發了對 $NEAR、$HYPE、$ZEC、$VVV 和 $LIT 等名稱尋找上行潛力的討論。社交熱度飆升，NEAR 和 Hyperliquid 的交易量也激增，但一旦宏觀資金流轉為負，價格迅速反轉。這些動作看起來更像是擁擠的持倉，而非信念。TokenTerminal 資料顯示 NEAR、HYPE 和 ZEC 在 6 月初的交易量較高。但當 BTC 突破下行時，這些代幣相對於 Hoffman 公布的進場點迅速賣出。交易所流出和 ETH 下注達到 32.42% 的歷史新高並未能阻止 ETH 跌破 1,700。鏈上強度衡量的是參與度，而非願意支付當前價格的邊際買家。這些代幣的持有者分佈由大戶主導，這限制了當槓桿回撤時的有機需求。交易量的激增與推文一致，並在幾天內消失。HYPE 和 ZEC 在社交影響力中排名前 15，但關注並未轉化為持久的價格強勁。營地分析：ETH 的實用性尚可，旋轉則是噪音：交易者因為質押和低交易所餘額而持有 ETH 更久，但價格並未跟隨。Alt 籃子的風險/回報更佳：在推文後資金進入，但人群來得太晚，流動性比預期薄弱。宏觀頂部已經形成：Arthur Hayes 拋售 HYPE 和 NEAR 加速了去槓桿化。能源和 AI IPO 壓力比 alt 敘事更重要。底線：你已經錯過了 Hoffman 的旋轉交易。長期持有者和跳過推文後追逐的基金仍然有乾粉。大量進場的動能交易者面臨持續的去風險壓力。旋轉交易在未來幾週可能會持續受到打擊。