英國金融行爲監管局（FCA）提議允許授權的零售投資基金將最多10%的資產配置在加密貨幣交易所交易票據中——這是一個重要的監管步驟，將首次使加密貨幣的投資暴露進入英國主流投資基金的範疇。

該提案在FCA週五發佈的季度諮詢文件中提出，適用於可轉讓證券的集體投資計劃——即UCITS基金——以及一些非UCITS零售聚焦基金。諮詢期爲五週，將持續到7月13日。

該提案將允許什麼

根據FCA的提議框架，專注於零售的授權基金可以對加密ETN的接觸上限設為10%——前提是該投資與基金披露的投資目標和風險概況一致。10%的上限明確是保守的。FCA將其描述為對基金可以接觸的資產設定「保守的限制，以便允許這些基金向零售消費者進行市場推廣」。

監管機構明確表示，它不認為允許零售基金對加密產品有「顯著的敞口」是合適的，因為「基礎加密資產的投機性質」——將10%的限制框架視為保護的底線，而不是雄心的上限。

對於未受監管的合格投資者計劃，FCA提議對加密ETN持有量不設上限——但這些基金不能向零售投資者進行市場推廣或銷售，保持精明資本和零售資本之間的分隔。

FCA還表示，它可能會防止以長期資產（如房地產）為中心的基金持有加密ETN，理由是加密資產與這些基金的投資目標不一致。

這為什麼重要：縮小零售與機構之間的差距

該提案直接解決了在2025年8月出現的監管不一致，當時FCA解除對零售投資者直接交易加密ETN的禁令。這一變化允許個別零售投資者通過其經紀賬戶購買加密ETN——但未擴展至那些相同的投資者可能通過ISA、養老金或其他集合工具持有的授權基金。提議的10%上限彌補了這一差距，確保零售投資者通過基金進入市場時對加密產品的接觸相當——即使有限——與那些直接交易的投資者相當。

FCA將該提案描述為保持授權基金「現代且符合投資者需求」，同時確保消費者「得到充分保護，市場運作良好」——這種語言將加密ETN的接觸視為主流投資者的期望，而不是邊緣請求。

更廣泛的英國加密監管情況

這項諮詢正值英國在多個方面系統性地建立一個全面的加密監管框架。FCA和英格蘭銀行正共同諮詢穩定幣、加密保管和質押的提案規則。英格蘭銀行上個月在行業反對持倉上限和儲備要求的情況下，對其穩定幣制度發出了更為溫和的信號，因為加密公司警告這可能會抑制採用。4月，FCA制定了新規則，以便於資產管理者採用區塊鏈技術，並尋求對穩定幣發行、交易、保管和質押指導的反饋。

這些監管發展共同確立了英國作為機構加密採用的最積極建設性主要法域之一——這一定位與美國的拼湊式監管環境形成對比，後者的CLARITY法案仍在參議院的辯論中。

全球機構採用的背景

FCA的提案恰逢機構加密採用框架同時在多個主要法域推進的時刻。日本自由民主黨提出了一個加密ETF交易的法律框架。穆迪對黑石和富達的代幣化貨幣市場基金給予了AAA評級。美國眾議院財政委員會發佈了七份加密稅收改革草案。CLARITY法案持續在參議院推進。

英國的一個框架，允許零售基金將最多10%的資金配置到加密ETN，將意味著數字資產可接觸的機構市場的重大擴展——特別是考慮到UCITS基金在歐洲市場的分佈，而不僅僅是英國，這使得該提案的潛在影響範圍顯著超過僅僅是國內採用數字資產的數字。