幾個月來，ETF故事很簡單：資金流入，數字上漲。

上週，這個劇本翻轉了。

美國現貨$BTC ETFs記錄了17.2億美元的淨流出，這是自2025年2月以來最大的一週撤資。唯一的上漲日是星期四，流入了300萬美元。

最大的驚喜是什麼？貝萊德的IBIT。這個行業最大的比特幣ETF出現了13.4億美元的流出——自2024年1月推出以來最糟糕的一週。

背景很重要。ETF的流動性在5月就已經開始減弱，當月結束時淨流出達24.3億美元。上週的數據顯示，這看起來不像是一次偶然事件，而更像是趨勢的延續。

觸發因素並不是特定於加密貨幣的。強勁的美國就業數據降低了對近期美聯儲降息的預期，推動國債收益率走高。突然之間，債券看起來比沒有收益的資產如比特幣更具吸引力。#etf

再加上地緣政治的不確定性，結果是一場經典的風險規避輪動。不僅僅是加密貨幣——人工智能股票、科技股，甚至黃金都感受到了壓力。

ETF流出並不自動意味着牛市結束。但它確實表明機構需求並不是單向交易。有趣的是，當宏觀因素開始發聲時，“資金牆”的敘述會受到考驗。#BTC