SpaceX IPO，歷史上最大的一次上市，定於本週定價，Alphabet (GOOGL) 股票剛剛經歷了從 5 月 18 日創紀錄的下滑 12.67%。
這次首發將一項近 $1000 億的十年賭注轉變爲一個每天交易更新的數字。這種可見性推動了華爾街最雄心勃勃目標背後的牛市案例，而首日賣家則提出了相反的觀點。
SpaceX IPO 熱潮達到頂峯，首日賣家開始排隊。
SpaceX 定於週四晚上定價其發行，並於週五在納斯達克以 SPCX 的代碼開始交易。這項固定的每股 $135 的交易目標是以近 $1.75 萬億的估值籌集 $750 億。
這使其成為有史以來最大的首次公開募股（IPO）。報導的需求在訂單簿關閉前接近1500億美元，投資者提交股份請求的地方。
與此同時，SpaceX為直接股份計劃預留了5%的發行，這部分股份賣給由其高管選擇的買家。這些買家跳過鎖倉，通常在IPO後禁止內部人出售的禁令，並可以立即出售。
相比之下，Elon Musk將他約40%的股份承諾進行366天的鎖倉。
早期支持者也在發出退出信號。風險資本公司Space Capital的創始人Chad Anderson和早期SpaceX投資者告訴《財富》：
“我們已經投資了近十年，回報資本給投資者是我們的業務。”
在那個排隊中，最大的安靜贏家就是Alphabet本身。
Alphabet的9億美元投資現在價值高達1070億美元。
Google在2015年為其在SpaceX的股份支付了約9億美元。根據《彭博社》4月報導的阿拉斯加州檔案，
截至2025年底，Alphabet在SpaceX的股份為6.11%。SpaceX在二月與Musk的AI公司xAI合併，增發了新股，可能將持股減少至約5%。按照上市價格，該範圍的價值在870億至1000億美元之間，約為100倍的紙上收益。
希望獲得SpaceX股票敞口的投資者長期以來一直將Alphabet視為替代品，並且即將可以直接轉向SPCX。
Google上周還同意每月向SpaceX支付9.2億美元以獲取AI計算能力，直到2029年6月。該交易總計約300億美元，並與Anthropic的每月12.5億美元合同相伴。
因此，Alphabet的資金以任何方式都在滋養SpaceX的收入。
據報導，Google每年向SpaceX支付約120億美元的計算費用。Google還擁有大約6%的SpaceX股份。如果SpaceX的估值約為94倍的收入，那麼數學就變得有趣了：120億美元的年支出→約1.13萬億美元的隱含企業價值。Google的6%股份→約680億美元的價值。換句話說：… pic.twitter.com/DYP2LmF8VL
— Itamar Golan 🤓 (@ItakGol) 2026年6月6日
現在上市為Alphabet提供了一條從紙上收益到現金的路徑。
一項1900億美元的AI法案推動Alphabet走向貨幣化。
Alphabet指導2026年的資本支出，即在數據中心和硬件上的支出，最高可達1900億美元。經營現金流，即核心業務所產生的現金，通過3月覆蓋了1740億美元，低於計劃的支出。
這是AI資本支出法案在市場高點到期。Alphabet剛剛籌集了847.5億美元的股權，創下歷史上最大股權募資，即使它每年產生1740億美元的經營現金流。現在Meta也在考慮數百億的募資。當兩者…
— Talis Research (@talisresearch) 2026年6月5日
6月的股權包裹包括180億美元的股份出售和167.5億美元的可轉換優先股。優先股後來轉換為普通股。它增加了一個400億美元的市場計劃，將新股源源不斷地推向交易所。
簡單來說，Alphabet計劃今年的支出超過其業務所帶來的收入。為了填補差額，它正在出售新股票。一個SpaceX的意外之財將在不產生這種成本的情況下帶來現金。
96M的Cathie買入是一個頭條新聞。更深層的報導是Alphabet於6月1日宣布的800億美元的股權募集——包括來自巴菲特的100億美元私募。僅這一週：巴菲特100億美元，ARK 9600萬美元，ATM計劃高達400億美元。三種完全不同的投資者檔案… https://t.co/zbiW4n00bx
— Hsiung Orbital (@sea_abh) 2026年6月4日
流通中的股票數量衡量的是總的流通股。該數字在本季度上升至121.2億，從2025年底的120.9億。這是自2018年以來的首次上升，並且檔案警告在銷售期間可能會暫停股票回購。
出售SpaceX股票可以填補缺口，而不需要增發新的Alphabet股票。時間表很重要。不久後SpaceX將於6月12日上市，並且其第一次財報涵蓋截至6月30日的季度。
該報告可能在7月底或8月發布。根據標準時間表，20%的股份在第二個交易日後解鎖。
該窗口大約等於180億到210億美元。在現有持有者中，第一天的賣出只能來自5%的直接股份計劃買家。
其餘部分在該時間表下的180天內釋放，意味著最早在12月。研究公司Morningstar將SpaceX的價值評估為近7800億美元，大約是上市價格的一半。
一位價值200億美元的賣家打擊已被稱為高估的股票，可能會推低SPCX的價格。SPCX價格的下跌也會縮減Alphabet剩餘股份的價值。
機構資金流向暗示早期轉變的跡象。
Alphabet股票已經連續四週下跌，從高點到低點的下降幅度為12.67%。即便如此，它在2026年仍上漲超過15%。
Chaikin Money Flow（CMF），一種基於交易量的機構買入和賣出壓力的代理指標，在6月初轉為負值。該指標在-0.10附近觸底，並回升至-0.03。
這與5月中旬的讀數約0.40相比，當時該指標顯示出機構大量買入。向零的攀升暗示賣壓現在可能正在減輕。
每日交易量也隨著下跌而減少，這是一個賣方可能正在失去力量的跡象。一個確認的貨幣化計劃可能會給這些流動性一個轉為正面的理由。
期權市場顯示出交易者如何通過同樣的下滑來定位自己。
期權交易者在滑坡期間繼續購買看漲期權。
看跌-看漲比率將交易的看跌合約（從下跌中獲利）與看漲合約進行比較。低於1的讀數意味著看漲合約佔主導地位。GOOGL的交易量比率，在6月9日，由每一交易會話的交易構成，為0.49。自5月18日的峰值以來，它徘徊在大約0.36和0.83之間。
開放利息比率，計算的是未平倉合約而非每日交易，為0.78。這比5月底接近0.85的區域下滑了，因此一些交易者已經移除了下行保護。
看漲期權的主導地位，從十幾個百分比的下降可見，暗示交易者預期Alphabet在SPCX交易後將重新評價。這種邏輯，稱為部件總和，將公司的每部分單獨評價，而不是單一的綜合數字。
上個月以$302購入$GOOGL。該股現價$388。在未來幾個月中，當SpaceX和Anthropic準備上市時，可能會顯著上漲。Google擁有約6%的SpaceX和約14%的Anthropic。兩者都在排隊準備今年的IPO，如果SpaceX的價格接近$2T像… https://t.co/ScXCHOeyM2 pic.twitter.com/xLDxXMmOEw
— shirish (@shiri_shh) 2026年5月27日
分析師目標和圖表將這些定位轉化為具體數字。
如何將13%的下滑轉變為Alphabet股票的$475故事
TD Cowen將其對Alphabet的目標上調至475美元，從450美元上調。本公司預計到2031年Google的數據中心電力容量將增加十倍。
Alphabet $GOOGL $GOOG的目標價格在TD Cowen上調至$475，從$450上調。TD Cowen分析師John Blackledge將公司的目標價格上調至$475，保持對該股份的買入評級。該公司在上調了其對Google Cloud的長期預測後，隨後還有… pic.twitter.com/CEcCpDFTsX
— TipRanks (@TipRanks) 2026年6月9日
SpaceX的IPO增加了第二條腿。實時SPCX報價每天重新定價該股份，值每股Alphabet大約$7到$9。低端取稀釋後的5%股份為875億美元。高端取完整的6.11%為1069億美元。在Alphabet的121.2億股中，這相當於每股$7.20到$8.80。
其他目標雖然較低但仍保持看漲。匯豐本月唯一的下調從435美元降至420美元，但仍保持買入評級。巴克萊持有405美元，瑞士銀行410美元持平，美國銀行430美元，Needham 450美元。
Alphabet股票在SpaceX首秀前仍上漲超過15%，即使在回調之後。機構資金流向正在回升，期權交易者仍然偏好看漲合約。1000億美元的意外之財現在只差一個決策。
5月18日的紀錄在$408.99，約高出最後收盤價12%。最低的分析師目標，$405和$410，幾乎是一樣的。
所以，如果再次突破舊紀錄，股票將進入$405到$475的目標範圍。強勁的SPCX開盤，再加上任何Alphabet計劃出售部分股份的跡象，支持這一路徑。
風險同樣明顯。第一天的賣家對5%的發行沒有任何限制。就目前而言，360美元的底線將475美元的路徑與將控制權交給空頭的下滑分開。