教育材料。非財務建議。

截至2026年6月11日的數據。

這是什麼

Hedera — 一個公共的分佈式賬本網絡，不是基於區塊鏈，而是基於Hashgraph技術——由林蒙·伯德博士發明的共識算法。該項目於2018年啓動，主網於2019年向公衆開放。Hedera與大多數加密項目的根本區別在於其企業治理模型：由39家公司組成的治理委員會（目前有31個成員）管理協議，其中包括谷歌、IBM、波音、聯邦快遞和德意志電信。到2026年，HBAR獲得美國監管機構的官方分類爲“數字商品”（digital commodity）——是少數幾個擁有此地位的代幣之一，併成爲美國第三個獲得現貨ETF批准的加密資產。

基本數字

價格：0.0790 美元 市值：34.2 億美元 最終發行價：39.4 億美元 24 小時交易量：4058 萬美元 交易量佔市值比：約 1.2% 排名：第 25 位（CryptoRank） 歷史最高價：0.567 美元（2021 年 9 月 16 日） 較歷史最高價下跌：-86.1% 當前歷史最低價：0.01008 美元（2020 年 1 月 2 日） 流通供應量：433.7 億枚（佔最大供應量的 86.7%） 最大供應量：500 億枚（500 億枚，固定） ICO 價格：0.12 美元（2018 年 8 月） 區塊鏈：專有區塊鏈（Hedera Hashgraph — DAG 結構） 瀏覽器：hash-hash.info、hashscan.io

產品工作原理

哈希圖與區塊鏈

Hedera 使用有向無環圖 (DAG) 而非線性區塊鏈。其共識機制是“八卦共識”，採用虛擬投票：節點共享交易歷史記錄，而非競爭添加區塊。這使得交易可以並行處理。其主要特性包括秒級交易最終確認、每秒交易量 (TPS) 超過 10,000 次，以及確定且可預測的手續費（基本交易手續費僅爲 0.0001 美元）。

一個重要的技術限制是：Hashgraph 算法已獲得專利，並非開源。區塊鏈無法分叉，開發者未經授權也無法創建自己的版本。這從根本上來說，使 Hedera 與大多數公共網絡區別開來。

治理委員會模式

該網絡由一個理事會管理，理事會由多家公司組成，每家公司繳納數百萬美元以獲得運營責任和治理權。理事會成員最多39家，任期三年，可連任一次。網絡節點採用許可制運行：只有理事會成員公司才能運行共識節點。截至分析日期，共有31家參與者。

協議服務

  • Hedera代幣服務（HTS）——無需智能合約即可創建和管理代幣

  • Hedera 智能合約服務 (HSCS) — 與 EVM 兼容的智能合約 (Solidity)

  • Hedera 共識服務 (HCS) 是一個可公開審計的應用程序日誌。

  • Hedera 文件服務 – 去中心化文件存儲

團隊

萊蒙·貝爾德博士——聯合創始人、首席科學家

積極事實：

  • 卡內基梅隆大學計算機科學博士——以該校歷史上最快的速度完成博士論文（2年9個月）。

  • 美國空軍學院計算機科學教授

  • 曾在多個軍事研究實驗室擔任高級科學家（網絡安全、機器學習）

  • Hashgraph 算法的發明者——Hedera 協議的基礎

  • 20多年科技和創業經驗

負面事實和侷限性：

  • 該算法已獲得Swirlds Inc.（萊蒙·貝爾德的公司）的專利——Hedera是根據授權許可運營的。這導致公共網絡在結構上依賴於一傢俬營公司。

曼斯·哈蒙 - 聯合創始人兼首席執行官

積極事實：

  • 擁有超過25年的軟件開發和技術管理經驗

  • 前導彈防禦局網絡安全主管

  • 自 1993 年以來與 Baird 開展合作——在軍事領域（機器學習、強化學習）進行聯合研究

公開資料中未發現任何負面事實。

GitHub 活動

Hedera維護着多個開源代碼庫（例如hashgraph/hedera-services、hedera-sdk-js等）。過去90天的具體提交次數數據尚未公開；開發工作仍在進行中。核心協議（Hashgraph）並非開源軟件。

監管狀態

2026年，HBAR被美國監管機構（SEC和CFTC）正式認定爲數字商品，消除了其地位的不確定性。Canary Capital的HBAR現貨ETF（代碼HBR）自2025年10月28日起在納斯達克交易。這使得HBAR成爲繼BTC和ETH之後，美國第三個獲得批准發行現貨ETF的加密資產。

融資

ICO（2018）

Hedera 於 2018 年 8 月進行了 ICO：以每股 0.12 美元的價格籌集了 1.255 億美元。

理事會作爲一種機構融資形式

31 位理事會成員每人都投入數百萬美元用於運營。這並非直接投資於代幣，而是參與網絡治理和運行共識節點的必要費用。實際上，理事會爲網絡提供基礎設施資源。

Canary Capital HBAR ETF

截至2026年初，Canary Capital ETF (HBR) 累計淨流入資金達9321萬美元。該ETF持有HBAR總供應量的約1%。另有14項ETF申請正在等待美國證券交易委員會（SEC）的審批。

供應配送

最高報價爲 500 億 HBAR，這是既定的：未經理事會全體成員一致同意，不可能做出任何改變。

  • 截至分析日期，流通中的債券約433.7億枚（佔86.7%）。

  • 約66.3億美元——Hedera金庫餘額

  • 國庫撥款是一項多年計劃，由董事會通過國庫管理和硬幣經濟委員會批准；具體的每月撥款金額不會作爲公開時間表公佈。

  • 沒有銷燬機制——HBAR 嚴格意義上的通縮僅限於上限範圍內；部分交易費用會被銷燬，但這並非公開聲明的關鍵機制。

項目指標

團隊公告/官方出版物

  • 過去 30 天內交易量超過 40 億筆（據團隊統計）

  • 該期間的最大吞吐量爲 11,411 TPS。

  • 高峯期每日交易量超過8億筆

獨立覈實

  • 市值34.2億美元（CryptoRank數據）

  • DeFi 協議的總鎖定價值 (TVL) 爲 6700 萬美元至 2.08 億美元（DeFiLlama；數值波動較大：2026 年 4 月爲 6700 萬美元，在 HederaCon Miami 期間達到峯值 2.08 億美元）。

  • 460萬HBAR（代幣終端）持有者

  • 日活躍錢包數量同比增長 190%（Blockonomi/MEXC News，引用鏈上數據）

  • 據聚合器數據顯示，追蹤到的去中心化應用程序（dApp）每日交易量達270萬筆（同比增長386%）。

  • 9321萬美元——現貨HBAR ETF（Canary Capital）淨流入

重要提示

TVL 數據顯示波動性顯著：HederaCon 期間 TVL 從 6700 萬美元飆升至約 2.08 億美元，屬於事件驅動型峯值。實際動態可在 DeFiLlama 交易所追蹤。Hedera 報告的數十億筆交易量與相對較低的 TVL（正常情況下爲 6700 萬至 8200 萬美元）之間存在差距，這在 Hedera 中很常見：大多數交易是 HCS 消息和企業應用案例，而非金融 DeFi 交易。截至分析日期，DAU 和實際獨立用戶數（而非交易數）的數據尚未得到獨立驗證。

市場環境

本節描述代幣的市場環境，不包含交易信號、預測或入場評估。

價格動態

  • 24小時：+0.23%

  • 7天：-9.5%

  • 從歷史最高價（2021年9月16日爲0.567美元）下跌86.1%

  • 來自 ATL（2020 年 1 月 2 日，0.01008 美元）：+683.3%

  • ICO投資回報率：-34.2%，ICO價格爲0.12美元

重大事件

  • 2021年9月 - 創下0.567美元的歷史新高，與整體牛市行情相吻合。

  • 2022-2024年——與整體市場相關的多年下行趨勢

  • 2025年10月——Canary Capital HBAR ETF (HBR)在納斯達克上市——價格上漲

  • 2026年——美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）將商品歸類爲數字商品；理事會成員擴充至31人。

上市及流動性

HBAR 在 Binance、Coinbase、Kraken、OKX、Bybit 等主要交易所進行交易。其成交量市值比（約 1.2%）較低，表明交易活躍度相對較低。多個主要交易平臺提供 HBAR 期貨交易。

競爭分析

Hedera 同時在兩個領域展開競爭：公共 L1 網絡（以太坊、Solana）和企業解決方案（Hyperledger Fabric、R3 Corda）。

以太坊 (ETH) — 市值超過 3000 億美元

  • 模型：最大的智能合約平臺，DeFi/NFT/L2生態系統

  • 用戶數/TVL：DeFi TVL（DeFiLlama）高達數百億美元；日活躍用戶數達數百萬。

  • 比 HBAR 更強大：完全去中心化和開放；加密貨幣領域最大的開發者生態系統；數十萬個去中心化應用（dApp）。

  • 弱於HBAR：高峯期費用高；缺乏公司治理和可預測性

Solana (SOL)——市值約800億至1000億美元

  • 模型：高性能 L1 緩存，專注於 DeFi、模因幣和 Web3。

  • 用戶數/TVL：50-100億美元TVL（DeFiLlama）；DEX活躍度高

  • 比 HBAR 更強：流動性高，開發者採納率高；開源

  • 弱於HBAR：歷史上鮮有重大網絡故障；缺乏公司治理

Hyperledger Fabric 尚未公開

  • 模型：企業許可型區塊鏈（Linux 基金會/IBM）

  • 用戶/活動：大型企業部署（馬士基、沃爾瑪食品信託等）

  • 比 HBAR 更強大：完全掌控數據；無需公開令牌，簡化合規流程

  • 弱於 HBAR：封閉網絡，無公開流動性；沒有原生 DeFi 代幣

R3 Corda 尚未公開

  • 模型：面向金融行業（銀行、保險公司）的企業級分佈式賬本技術

  • 用戶：全球金融機構

  • 比HBAR更強大：與傳統金融領域的深度融合；交易隱私

  • 弱於 HBAR：沒有公開代幣；不專注於零售 DeFi。

XRP 賬本 (XRP) — 市值約爲 1200 億至 1500 億美元

  • 模型：以銀行間交易和央行數字貨幣基礎設施爲重點的一級支付架構

  • 比 HBAR 更強大：已建立的金融基礎設施、XRPL AMM、銀行結算；SEC 案件已解決（部分結果對 XRP 有利）

  • 弱於HBAR：企業生態系統多元化程度較低；沒有公司董事會

常春藤的實質性差異

這是唯一一個由財富 500 強企業成員組成的輪值董事會管理協議的公共網絡。對於重視基礎設施法律責任的企業買家而言，這是去中心化原生網絡所缺乏的優勢。與此同時，這也成爲去中心化倡導者的主要批評點。

夥伴關係和生態系統

理事會（31家公司，關鍵信息）：

  • 谷歌自項目啓動以來一直是參與者，提供雲基礎設施。

  • IBM — 企業集成和企業客戶

  • 波音公司——在航空供應鏈中的應用

  • 德國電信——電信與數字身份

  • 聯邦快遞 – 物流和供應鏈（2026年加入）

  • 英偉達——人工智能基礎設施

  • 雷普索爾（財富500強，2025年12月）——爲2400萬客戶提供去中心化身份認證

  • 邁凱倫車隊 - 體育數據與車迷互動（2026）

  • 標準銀行 - 非洲金融業

重點項目和合作夥伴關係：

  • 勞埃德銀行集團 + Aberdeen Investments + Archax（2025-2026 年）——英國首筆以代幣化 RWA 作爲抵押品的 Hedera 平臺外匯交易

  • EQTY Lab + NVIDIA Blackwell — 面向人工智能系統的可驗證計算：在 Hedera 上記錄人工智能代理行爲和合規性

  • 領先的碳市場標準組織 Verra 將 Hedera Guardian 與 Verra 項目中心集成，實現了價值 11 億美元的鏈上碳信用額的數字化。

  • RedSwan——商業地產代幣化；RedSwan 聲稱已在 Hedera 上將超過 50 億美元的房地產代幣化。

  • Project Acacia - Hedera 已被選爲該倡議的官方網絡（詳情尚未公開）。

  • 格魯吉亞司法部計劃將國家房地產登記系統遷移到Hedera平臺。

項目發展中的關鍵日期

2018

  • 8月——ICO：籌集資金1.255億美元，發行價0.12美元

  • Hedera Hashgraph LLC 由 Lemon Baird 和 Mance Harmon 創立

2019

  • 9月 – 主網上線，開放訪問

  • 理事會組建的開始

2020

  • 一月 - 亞特蘭大：0.01008 美元

2021

  • 9月——歷史最高價：0.567美元

2022–2024

  • 理事會逐步擴大

  • 企業部署增長（碳信用額、RWA代幣化）

  • 推出與EVM兼容的智能合約

2025

  • 10月——Canary Capital HBAR ETF (HBR) 開始在納斯達克交易。

  • 12月——雷普索爾加入管理委員會

2026

  • 1月 – 主網版本 v0.69，性能提升

  • 二月 — 測試網 v0.70

  • 三月——發佈 Agent Lab（區塊鏈人工智能工具）

  • 五月 – 通過 Sourcecify.dev 集成智能合約驗證

  • 2026年——HBAR被歸類爲數字商品（美國證券交易委員會-商品期貨交易委員會）；理事會成員擴充至31人。

（據團隊稱）正在開發中：

  • HIP-1261 - 可預測企業成本的收費模式更新

  • 理事會繼續擴充（成員上限：39人）

情感與社區

平臺上的活動

  • Twitter/X：@hedera — 官方賬號

  • Telegram：@hederahashgraph — 官方頻道

  • Discord 和論壇：圍繞生態系統 DeFi 協議的活躍社區

市場情緒

2025年10月推出現貨ETF以及2026年將HBAR歸類爲數字商品，這些舉措營造了積極的機構投資者預期。然而，其價格仍比2021年的歷史最高點下跌了86.1%，反映出自峯值以來投機興趣顯著下降。

DeFi領域的活動波動較大：總鎖定價值（TVL）在活動期間會出現急劇飆升（例如HederaCon：飆升141%至2.08億美元），但在活動間歇期則會回落至6700萬至8200萬美元。這在激勵流動性佔比高的生態系統中很常見。

有機增長與敘事增長

  • 支持有機增長的論點：勞合社、EQTY/NVIDIA 和各州註冊機構的真實企業案例；商品分類降低了合規門檻

  • 敘述：交易量中很大一部分是HCS消息（低成本日誌交易），而非具有重大經濟意義的交易；與以太坊/Solana的總鎖定價值（TVL）相比，存在顯著差距。

  • 關鍵矛盾：每月40億筆交易，每筆交易的總價值爲6700萬至8200萬美元，這表明低成本的基礎設施交易比金融業務更爲主導。

風險

🔴 高：通過理事會實現集權

所有網絡共識節點均由理事會成員管理——理事會由 31 家公司組成。未經理事會同意，協議無法更新。這與公共網絡的去中心化原則相悖。雖然這對企業用戶來說是一項優勢，但對加密原生用戶而言卻是一個根本性的劣勢。隨着成員數量的增長，協調工作也變得更加複雜。

🔴 高：對 Swirlds Inc. 的專利依賴性。

哈希圖算法由 Swirlds 公司（聯合創始人 Lemon Baird 所有）擁有專利。Hedera 是在獲得許可後運營的。這使得公共網絡與一家由創始人之一控制的私營公司之間存在依賴關係。一個懸而未決的問題是，如果許可條款發生變化或出現利益衝突，該網絡將會發生什麼。

🟠 Medium：DeFi 生態系統落後

在正常情況下，HBAR 的總鎖定價值 (TVL) 爲 6700 萬至 8200 萬美元，遠低於以太坊、Solana 或 BNB Chain。大多數企業合作項目會產生交易，但不會爲網絡帶來金融流動性。在 DeFi 生態系統沒有發展壯大的情況下，HBAR 的價格催化劑主要來自市場預期，而非基本面因素。

🟠 中等：利益相關者集中度

財政部剩餘的約66.3億枚HBAR代幣由董事會決定分配，沒有公開的分配時間表。這導致供應壓力缺乏透明度。此外，歷史最低的500億枚最大供應量也導致代幣價格偏低，阻礙了機構投資者的接受度。

🟠 Medium：閉源代碼的競爭風險

Hedera採用專有且閉源的算法，限制了獨立開發者的使用。開源區塊鏈的支持者一直對Hedera敬而遠之。與完全開放的網絡相比，這縮小了潛在生態系統構建者的範圍。

🟡 中等：企業合作伙伴關係轉化爲價值的速度較慢

大型合作項目數量衆多，但合作公告與HBAR價格走勢之間的相關性歷來較弱。企業試點和生產部署雖然能帶來交易量，但並不一定能創造對該代幣的可持續需求。

🟢 低：監管風險（2026 年分類後）

美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的商品分類顯著降低了監管的不確定性。現貨ETF的正常運作進一步表明了監管機構的認可。截至分析日期，它是美國少數幾個擁有明確監管地位的代幣之一。

發展情景

對每種情景可能發生的條件進行描述。這並非概率評估或建議。

牛市情景——實施條件：

  • 企業合作伙伴關係（勞埃德銀行、喬治亞州、EQTY/NVIDIA）正在轉化爲交易活動的可持續增長，預計到2026年底，總鎖定價值將超過5億美元。

  • 新增現貨ETF獲批，機構資金流入增至9300萬美元。

  • 隨着主要金融機構的加入，理事會成員增至39人。

  • Hedera 上的 RWA 代幣化正在成爲美國或歐盟受監管資產代幣化的事實標準。

  • 確認信號：DeFiLlama 總鎖定價值持續高於 3 億美元；ETF 資金流入增加；一級銀行任命新董事會成員

基本情景——慣性發展：

  • 企業採用率增長緩慢，TVL 仍維持在 1 億至 2 億美元之間。

  • 該ETF提供穩定但適度的機構資金流入。

  • HBAR價格與整體市場相關，沒有自身催化劑。

  • 確認信號：交易量穩定增長；理事會成員數量適度增長。

熊市情景——實施條件：

  • 企業試點項目未能投入生產；主要合作伙伴（谷歌、IBM）正在減少參與。

  • 儘管建立了合作關係，但TVL仍低於1億美元——DeFi開發者並未進入該生態系統

  • 整體市場下滑使得企業對區塊鏈的重視程度有所降低。

  • 理事會的一名或多名關鍵成員未續任。

  • 確認信號：交易量下降；理事會成員離職；ETF資產管理規模下降。

有待進一步觀察的開放性問題

  1. 企業部署（Georgia Registry、Lloyds FX、RedSwan）會轉化爲可衡量的 DeFi TVL 嗎？還是它們將繼續作爲企業日誌系統，而不會對 DeFi 生態系統產生影響？

  2. 當安理會成員達到 39 人的上限時，治理動態將會發生怎樣的變化？成員之間是否存在利益衝突？

  3. 如果 Hashgraph 專利的許可擴展到其他網絡，或者 Swirlds 公司更改其條款，該專利是否會造成法律限制？

  4. RWA 代幣化（RedSwan、Lloyds）的成功能否顯著提升 DeFi TVL 的水平？還是企業交易仍將遊離於公共 DeFi 領域之外？

  5. 經過 2-3 個理事會治理週期後，谷歌和 IBM 的參與還能持續多久？失去核心成員對網絡意味着什麼？

  6. 2026 年是否會批准更多現貨 ETF，以及它們將在 Canary Capital 目前 9300 萬美元的資產管理規模之外籌集多少資產？

來源

CryptoRank、CoinMarketCap、CoinGecko、DeFiLlama、Token Terminal、Blockonomi、MEXC News、AInvest、CoinBureau、Hedera.com、CoinStats AI、Phemex、OpenPR、DailyCoin、CaptainAltcoin、Disruption Banking

本文旨在對加密貨幣項目進行基礎分析，僅供教育用途。本文不構成任何財務、投資或交易建議，亦不構成任何買賣要約。加密貨幣存在極高的資本損失風險。讀者應自行獨立做出任何資產管理決策，並自行承擔風險。

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