教育材料。並非金融建議。

2026年6月11日的數據。

這是什麼

Toncoin (TON) 是The Open Network區塊鏈的原生代幣，最初由Telegram團隊在2018年創建。在2020年，Telegram在SEC的壓力下被迫退出後，網絡繼續在獨立的TON Foundation的管理下運營。2026年5月，Telegram正式重返項目，成爲網絡最大的驗證者。2026年6月3日，帕維爾·杜羅夫宣佈對代幣進行品牌重塑：Toncoin更名爲Gram（代碼GRAM）— 迴歸2018年白皮書中的原始名稱。發佈時，CryptoRank已將該資產顯示爲“Gram（前稱Toncoin）”。

基本數字

當前代幣名稱：Gram（之前爲Toncoin） 代號：GRAM（之前爲TON） 價格：$1.71 市值：$45.8億 FDV：$89.1億 24小時交易量：$1.6535億 交易量與市值的比例：~3.6% 排名：#21（CryptoRank） ATH：$8.26（2024年6月15日） 與ATH的偏差：-79.2% ATL：$0.7534（2022年6月18日） 流通供應：26.7億（佔總量的51.5%） 總供應：~51.9億 最大供應：無限制（通貨膨脹模型，年約0.6%） 區塊鏈：自有（TON區塊鏈，分片L1） 區塊瀏覽器：tonviewer.com

產品是如何運作的

架構

TON是一個分片的L1區塊鏈，專爲擴展到十億用戶的需求從零開始開發。架構採用鏈層次結構：主鏈 + 工作鏈，每個工作鏈在負載增加時分爲多個分片。經過Catchain 2.0升級（2026年4月），交易確認時間約爲400毫秒，平均手續費爲$0.0005。

技術規格（截至分析日期）

  • 區塊確認：~0.4-0.6秒（在Catchain 2.0之後）

  • 平均手續費：$0.0005（在升級後降低了6倍）

  • 智能合約語言：Tolk（爲TON VM設計的靜態類型語言）

  • 理論處理能力：數百萬TPS在水平分片下

與Telegram的集成

Telegram作爲本土分發渠道：內置TON錢包，TON Connect通過錢包授權，Telegram Stars作爲應用內支付的計算單位。2025年1月，TON成爲Telegram Mini Apps的獨家區塊鏈基礎設施。根據TON基金會的數據，超過8億活躍的Telegram用戶可以通過消息應用界面訪問TON支付和錢包。

生態系統工具

  • TON Pay — Telegram內即時交易的支付基礎設施

  • AgentKit — 具有鏈上錢包的AI代理工具包

  • Acton — 用於智能合約開發和部署的CLI

  • BotFather — Telegram內置的工具，用於創建具有TON輸出原生支持的機器人（根據2026年的數據，月活躍用戶730萬）

團隊

帕維爾·杜羅夫 — Telegram創始人，TON的思想領袖

積極事實：

  • VK的聯合創始人（2014年出售股份）

  • Telegram創始人（2013年） — 世界上最受歡迎的消息應用之一，活躍用戶超過8億

  • 2026年5月宣佈MTONGA計劃（讓TON再次偉大） — Telegram參與網絡發展的新階段

負面事實和法律故事：

  • 2019-2020 — SEC對Telegram提起訴訟，指控其進行未註冊的證券銷售（Gram ICO，$17億）。2020年3月，法院發出臨時禁令。2020年5月，Telegram和解訴訟：歸還$12.2億給投資者，並支付$1850萬美元的SEC罰款。

  • 2024年8月 — 杜羅夫因與Telegram內容的適當性相關的指控在法國被捕（恐怖主義、毒品交易、兒童剝削）。保釋釋放，案件仍在進行中。

  • 2026 — 俄羅斯對杜羅夫發起刑事起訴，指控其協助恐怖活動；俄羅斯不時限制Telegram的流量至55%。

公開活動：在Telegram頻道（@durov）中活躍，定期發佈技術公告。2025-2026年間在MTONGA的背景下顯著增加了活躍度。

尼古拉·杜羅夫 — 技術聯合創始人

  • TON和Telegram的技術基礎架構師

  • 公開活動不活躍，極少在公開場合出現

2026年的管理狀態

自2026年4月至5月，Telegram正式成爲TON的最大驗證者，質押220萬個代幣，並實際上承擔了TON基金會的關鍵職能。與此同時，法律上Telegram和TON基金會仍然是獨立的結構。這一變化標誌着對創始人控制的事實迴歸。

融資

原始ICO（2018）

2018年，Telegram舉行了當時最大的私人ICO：從投資者那裏籌集了$17億用於未來的Gram代幣。在SEC案件失利後，全部資金於2020年退還給投資者。

通過公開市場的VC投資（2025）

TON基金會透露，一些最大的風險投資基金以超過$4億的價格收購了TON — 並非通過直接輪次，而是通過從早期持有者處購買。投資者包括：紅杉資本、Ribbit資本、Benchmark、Kingsway、Vy資本、Draper Associates、Libertus資本、CoinFund、Hypersphere、SkyBridge、Karatage。

重要說明：根據TON基金會的數據，這不是傳統的投資輪，而是對現有持有者的市場購買。

TONcoin.Fund

$2.5億 — 專項基金用於投資構建在TON區塊鏈上的項目。

供應分配

Toncoin沒有標準的TGE分配。代幣最初通過挖礦分配（ICO被凍結，由節點挖掘）。根據2026年可用的數據：

  • 約68%的總供應集中在大錢包中（來源：CoinStats AI，獨立評估）

  • TON Believers Fund — 每月解鎖3659萬個TON，分配計劃持續到2028年10月（按2026年5月的價格爲7500萬美元/月）

  • 約0.6%的年通貨膨脹 — 新代幣通過驗證者補貼增加，一部分手續費被銷燬，但未能完全抵消發行。

  • 沒有最大供應 — 網絡是通貨膨脹的，並具有部分銷燬機制

項目指標

團隊聲明/TON基金會的官方發佈

  • 超過8億Telegram用戶可以訪問TON錢包

  • 2025年7月，內置TON錢包爲約8700萬美國Telegram用戶啓用

  • $1.92億的質押流入在Telegram重新成爲驗證者後的一週內（網絡紀錄）

獨立確認

  • 5210萬 — 已激活的鏈上錢包（tonstat.com，2026年4月）

  • 155,000 — 每日活躍錢包數量（tonstat.com）

  • 216萬 — 每日交易量（tonstat.com）

  • 178萬 — 每月活躍錢包數量（tonstat.com）

  • $5600萬-$8200萬 — TON上的DeFi協議中的TVL（DeFiLlama，2026年4月至5月）

  • $5.8億 — TON上$7.7億總穩定幣供應中的USDT量（2026年5月，DeFiLlama）

  • 2026年初，BotFather的月活躍用戶數達到730萬（來源：Telegram數據，來自合作材料）

重要說明

TON的TVL從2024年中期的峯值約$8億急劇下降至2026年4月至5月的$5600萬-$8200萬（來源：DeFiLlama）。這是一個顯著下降，在TON基金會的官方溝通中並未強調。錢包數量（5200萬）與實際DeFi活動（$560萬 TVL）之間的差距表明，大多數錢包用於存儲或最小交易，而非複雜金融操作。

市場背景

本部分描述了每個情景可能實現的條件。並不是對概率的評估或推薦。

價格動態

  • 24小時：-0.8%

  • 自ATH（$8.26，2024年6月15日）以來：-79.2%

  • 自ATL（$0.7534，2022年6月18日）以來：+127.7%

重大價格事件

  • 2024年5月 — 生態系統熱潮的頂點和ATH $8.26

  • 2024年底至2025年初 — 回調至$1.5-$3區間

  • 2025年3月 — 披露$4億的風險投資購買：短期增長

  • 2026年5月 — 宣佈MTONGA和Telegram作爲驗證者的迴歸：24小時內上漲30%

  • 2026年6月 — 重新品牌化爲Gram：根據多個來源，24小時內上漲15%

上市和流動性

GRAM/TON在所有主要CEX上交易：Binance、OKX、Bybit、Coinbase、Kraken。期貨在Binance、Bybit、OKX可用。交易量與市值的比例（~3.6%） — 中等。

競爭分析

TON在高性能L1區塊鏈領域競爭，但具有獨特的差異化點 —— 與Telegram的集成。

Solana（SOL） — 市值約$800億-$1000億

  • 模型：高性能L1，專注於DeFi、memecoin、NFT生態系統和交易

  • 用戶/活躍性：每天數十萬DAU，數十億美元的DeFi TVL（來源：DeFiLlama）

  • 比TON更強：發展良好的DeFi生態系統，高流動性，強大的開發者外部敘事，獨立於一個消息應用

  • 比TON更弱：沒有大型Telegram規模的內置用戶渠道；基礎設施多次發生故障（停機）

BNB Chain（BNB） — 市值約$800億-$900億

  • 模型：Binance生態系統 — DeFi、dApps、上市；與CEX的緊密聯繫

  • 用戶/活躍性：交易活動高，集中化生態系統

  • 比TON更強：強大的流動性和Binance的支持；成熟的DeFi市場

  • 比TON更弱：在Binance的集中化；沒有除交易所外的有機分發渠道

NEAR Protocol（NEAR） — 市值$30億-$70億（在2025-2026年間變化）

  • 模型：L1，專注於“鏈抽象”和AI敘事

  • 用戶：每天數十萬交易

  • 比TON更強：在AI領域的激進定位；多樣化生態系統

  • 比TON更弱：沒有可比規模的分發渠道

Avalanche（AVAX）— 市值約$100億-$150億

  • 模型：L1具有子網架構，用於企業實施

  • 用戶/TVL：DeFi TVL $10億-$30億（根據DeFiLlama）

  • 比TON更強：企業合作，機構聲譽

  • 比TON更弱：沒有消息應用的消費者覆蓋

TON/GRAM的實質性區別

獨特的結構優勢 — 通過Telegram的內置分發渠道，擁有超過8億用戶，用戶已經通過熟悉的界面訪問錢包。沒有任何競爭的L1能夠在不需要單獨應用的情況下達到可比的消費者覆蓋率。問題不在於這種優勢是否存在，而在於它是否轉化爲實際的DeFi活動和用戶留存 — 當前的TVL爲$5600萬-$8200萬，顯示出轉化仍然較低。

合作伙伴關係和生態系統

確認的合作伙伴關係：

  • Telegram是網絡上最大的驗證者（自2026年4月/5月起），本土集成錢包、Mini Apps、TON Connect、Telegram Stars

  • Tether / USDT on TON — 生態系統中的最大穩定幣（$5.8億來自$7.7億的總量，2026年5月）

  • Rakuten Wallet（2026年4月） — 在日本受監管的平臺上增加GRAM/TON進行現貨交易

  • SCRYPT — 瑞士監管的USDT-on-TON商業訪問

  • Fireblocks + Dynamic — Telegram金融產品的企業錢包基礎設施

  • Cocoon（CCON） — 基於TON的去中心化AI計算網絡，於2025年12月在主網上線；GPU持有者獲得GRAM，Telegram通過Cocoon路由輕量級AI任務（翻譯、摘要）

  • xStocks，Ethena — Telegram錢包中的RWA和合成資產

生態系統基金：

  • TONcoin.Fund（$2.5億） — 投資TON區塊鏈上的項目

項目發展的關鍵日期

2018

  • Telegram進行私人ICO：籌集$17億用於Gram代幣

  • 杜羅夫兄弟和團隊開始開發TON區塊鏈

2019

  • 10月 — SEC對Telegram提起訴訟（未註冊的證券銷售）

2020

  • 3月 — 法院禁止分發Gram代幣

  • 5月 — 和解：Telegram歸還$12.2億，支付$1850萬美元罰款

  • Telegram將代碼移交給獨立開發者社區

2021

  • 主網由獨立社區作爲開放網絡（TON）啓動，代幣爲Toncoin（TON）

2022-2023

  • 生態系統的逐步增長，首個DeFi協議

  • 2022年6月 — ATL: $0.7534

2024

  • 1月 — TON成爲Telegram Mini Apps的獨家區塊鏈基礎設施

  • 2024年6月 — ATH: $8.26

  • 2024年8月 — 杜羅夫在法國被捕

2025

  • 3月 — 披露於公開市場上的超過$4億風險投資購買

  • 7月 — 內置TON錢包爲約8700萬美國用戶啓用

  • 12月 — 在主網上啓動Cocoon

2026

  • 4月 — Catchain 2.0：確認時間~400毫秒，手續費降低6倍

  • 4月至5月 — Telegram質押了220萬個TON，成爲最大的驗證者

  • 5月 — 宣佈MTONGA計劃，24小時內價格上漲30%

  • 6月3日 — 杜羅夫宣佈將TON重新命名爲Gram（GRAM）

正在開發中（根據團隊聲明）：

  • TON Pay 2.0（2026年第二季度） — 針對Telegram內即時交易的第二層支付系統

  • AppKit（2026年第二季度） — Mini Apps開發者的完整工具包

  • TON Teleport Bridge（2026年中） — 無信任橋接，將比特幣流動性引入生態系統

情緒與社區

平臺活動

  • Telegram: 官方頻道 @ton_blockchain; TON社區在Telegram生態系統中廣泛存在（消息應用的自我強化效應）

  • Discord: 開發者和社區的獨立服務器

  • Twitter/X: @ton_blockchain — 官方賬號

市場情緒

Telegram在2026年5月重新成爲驗證者，並在2026年6月重新品牌化爲Gram，創造了短期敘事催化劑。MTONGA計劃爲社區在經歷了自2024年ATH以來的長期下滑後帶來了明顯的積極信號。

2026年，TON期貨的開放興趣維持在適度水平。

有機增長與敘事

  • 有機增長的論據：真實的5200萬個錢包；每天216萬筆交易；USDT-on-TON $5.8億 — 實際使用的指標

  • 敘事：TON錢包中的大量活動是Telegram的休閒小額支付和遊戲交易（Telegram迷你遊戲），而非財務上重要的DeFi操作。

  • 關鍵不一致：5200萬個錢包對應$5600萬-$8200萬的DeFi TVL = 平均每個錢包不到$2。與Solana（~$200億TVL，用戶基礎更少）進行比較顯示出差距。

風險

🔴 高：帕維爾·杜羅夫的法律風險

法國：因Telegram內容的適當性進行的刑事案件（恐怖主義、兒童剝削、毒品）自2024年8月以來持續進行。杜羅夫以保釋釋放，但案件尚未結束。俄羅斯：因協助恐怖主義而被起訴，Telegram的流量在某些時候限制至55%。由於MTONGA直接將杜羅夫的聲譽與TON/GRAM的發展掛鉤，任何這些案件的負面結果都將成爲代幣的直接風險。

🔴 高：通過Telegram的集中化驗證

自2026年5月以來，Telegram成爲網絡的最大驗證者。原本因監管壓力轉移至“獨立社區”的項目再次由一個參與者控制。這既造成了監管風險（可能對GRAM的證券分類新訴訟），也造成了技術風險，即在網絡管理上存在單點故障。

🔴 高：TON Believers Fund的定期解鎖

每月解鎖3659萬個代幣（2026年5月價格爲7500萬美元），將持續到2028年10月。這是長期出售的供應，對價格造成結構性壓力超過兩年。

🟠 中等：DeFi TVL的退化

TVL從高峯約$8億（2024年）降至約$5600萬-$8200萬（2026年4月至5月） — 從最高點下降超過90%。大多數DeFi協議在激勵計劃結束後退出了DeFiLlama的前列。這表明，生態系統尚未在沒有刺激的情況下形成有機DeFi活動。

🟠 中等：重新品牌化 → GRAM和運營風險

將代幣名稱從擁有悠久歷史的Toncoin（2021-2026）更改爲Gram會帶來運營上的複雜性：在交易所更新集成、用戶適應、在市場上的法律問題——在SEC案件2019年，‘Gram’曾是代幣的名稱。部分基礎設施合作伙伴可能需要額外時間進行適應。

🟠 中等：供應集中度

根據分析師的數據，約68%的供應集中在大錢包中（來源：CoinStats AI）。但沒有透明的公開分類這些錢包（團隊、早期投資者、生態系統基金、礦業時代的沉睡錢包）。

🟡 中等：Telegram用戶轉化爲DeFi活動

儘管Telegram有超過8億用戶，實際轉化爲DeFi用戶的比例仍然極低。多數交互是存儲USDT、休閒小遊戲交易和小額支付，而非複雜的金融產品。MTONGA計劃旨在改變這一點，但截至分析日，結果尚未達成。

🟢 低：技術基礎設施和性能

在Catchain 2.0之後，網絡展現出高性能（~400毫秒確認，手續費$0.0005）。TON在公開歷史中幾乎沒有嚴重的網絡故障。分片架構在理論上允許顯著高於當前負載的擴展。

發展情景

描述每個情景可能實現的條件。並不是對概率的評估或推薦。

牛市情景 — 實現條件：

  • TON Pay 2.0和TON Teleport Bitcoin Bridge按計劃啓動並獲得顯著採用：穩定幣活躍性和DeFi TVL開始季度增長

  • 針對杜羅夫的法律事務在不影響Telegram運作的情況下得到解決

  • 將品牌重新命名爲Gram加強了“原始願景”的敘事，並吸引了新一波關注

  • Telegram到2027-2028年實現30%的活躍用戶轉化爲鏈上交互（TON基金會目標）

  • 確認信號：DeFi TVL在DeFiLlama上超過$3億的增長；錢包DAU超過50萬；新的大型機構合作

基本情景 — 慣性發展：

  • MTONGA升級正在實施，但DeFi TVL增長緩慢 — 到2026年底達到$1億-$2億

  • 對杜羅夫的案件在沒有嚴重升級的情況下持續進行

  • TON Believers Fund的每月解鎖繼續施加適度壓力

  • Telegram仍然是最大的驗證者，生態系統在消息應用內有機增長

  • 確認信號：錢包DAU指標穩定；穩定幣TVL適度增長；沒有新的SEC行動

熊市情景 — 實現條件：

  • 杜羅夫在法國的刑事案件以顯著限制活動結束；Telegram失去在關鍵司法管轄區的運營獨立性或用戶

  • SEC對GRAM作爲證券的新的案件進行調查 — 基於Telegram重新融入網絡管理

  • TON Believers Fund對價格施加的壓力超過預期 — 大持有人開始在解鎖時清算頭寸

  • MTONGA升級被推遲或未獲得關注

  • 確認信號：錢包DAU下降；風險投資從頭寸流出；官方監管通信對GRAM的不利

未來觀察的開放問題

  1. TON → Gram的重新品牌化是否會在美國造成法律複雜性，其中“Gram”是2019年未披露SEC案件中的名稱？

  2. MTONGA基礎設施（TON Pay 2.0，TON Teleport）是否會在2026年底前轉化爲可衡量的DeFi TVL增長？

  3. 杜羅夫在法國的刑事案件將如何結束，這對Telegram的運營獨立性意味着什麼？

  4. GRAM的定價能否承受每月從TON Believers Fund解鎖的約7500萬美元的壓力，考慮到當前的流動性？

  5. Telegram作爲最大驗證者的集中化是否會被監管機構解讀爲Telegram對代幣控制的恢復 — 這會帶來什麼後果？

  6. 到2028年生態系統是否能達到30%Telegram用戶轉化 — 或這只是營銷口號？

來源

CryptoRank、CoinMarketCap、DeFiLlama、Blockonomi、CoinGecko、CryptoNews、AInvest、維基百科（TON區塊鏈）、The Big Whale、CoinDesk、Crypto.news、TonStat、MEXC新聞、CoinStats AI、CCN、Bitget新聞、OurCryptoTalk

本材料是對加密貨幣項目的基礎分析，出於教育目的。不是財務、投資或交易建議。不是購買或出售資產的提議。加密貨幣具有高風險的資本損失。讀者自行決定資產操作，並承擔責任。

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