今天，6月12日，#SpaceX以$SPCX的代碼在#納斯達克上市。每股$135，估值$1.75萬億，計劃籌集$750億——是2019年#SaudiAramco紀錄的三倍。形式上——金融史上最大的IPO。

但讓我們來看數字。

持股結構：

內部人士持有95%的股份——大約是$1.66萬億的私人資產，等待着出口的機會。鎖定期的安排相當寬鬆：首次解鎖在6月財報後，如果價格飆升超過IPO。接下來在第70、90、105、120和135天解鎖。Q3後還有一大塊。

這不是偶然的結構。這是一個以外科手術般的精確度構建的退出流水線。

估值 vs 現實：

$1.75萬億的估值，年收入約$200億——倍數約87x。相比之下，Nvidia的實際利潤交易價格更低。SpaceX的估值已經內部包含了殖民火星、Starship作爲常規航班以及軌道數據中心。

這些目前都不存在於商業規模上。

歷史背景：

響亮的科技IPO平均在上市一年後損失-55%。這是統計數據，不是悲觀主義。

SpaceX是一個有真實成就的公司。Starlink運轉良好，Falcon 9飛行如鐘錶般精準，Starship也在進展中。但在“偉大的公司”和“IPO的合理估值”之間，存在着巨大的鴻溝。

零售投資者今天以$135進場。內線人士將在幾周內開始退出。數學不太對勁。

#SpaceX #IPO #Investing #NASDAQ

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