關鍵要點：

• 儘管看跌的ETH期貨趨勢和現貨ETF流出表明機構需求疲軟，但質押需求阻止了進一步下跌。

• 交易所存款下降和BitMine的累積表明持有者對ETH長期價值的信心。

以太坊（ETH）價格在過去一週未能重新奪回$1,700的水平，跟隨整個加密貨幣市場的普遍疲軟。這一修正與美國股市的看漲勢頭形成鮮明對比。交易者擔心，由於鏈上活動緩慢和對看漲槓桿頭寸的明顯缺乏需求，以太坊的吸引力已經減弱。

ETH期貨的年化資金費率。來源：Laevitas

ETH永久期貨的年化資金費率在6月5日翻轉為負，這意味著做空者正在支付溢價以保持其頭寸開放。儘管過去五週內價格修正了30%，但看漲交易者仍然對增加風險感到不安。ETH期貨的總未平倉合約也顯著下降，表明機構活動的回撤。

主要交易所的ETH期貨總未平倉合約，ETH。來源：CoinGlass

ETH期貨的總持倉在一個月內下降了30%，達到13個月以來的最低點。這一機構需求的減少在美國上市的以太幣現貨交易所交易基金中表現得尤為明顯，這兩週內淨流出達到3.23億美元。

ETH的質押需求與薄弱的鏈上活動形成對比

無論ETH期貨需求的下降是否可以歸因於SpaceX（SPCX US）IPO創紀錄的需求，對交易者情緒的影響仍然是負面的。以太坊鏈上活動的減少可能促進了ETH價格的下跌趨勢。

以太坊的總鎖定價值與每週的去中心化應用（DApp）收入，美元。來源：DefiLlama

以太坊網絡的總鎖定價值（TVL）在兩個月內下降了33%，降至375億美元。同時，去中心化應用（DApp）的收入在5月相比前六個月暴跌了43%。這一減少的鏈上交易量通常與較低的網絡費用產生和ETH效用下降相關。

有趣的是，對以太坊質押的需求上升與以太幣衍生品市場的看跌情緒形成鮮明對比。美國上市的ETF質押批准和BitMine（BTMN US）的激進累積在此期間大大超過了資金流出，儘管收益只有2.7%。

ETH質押驗證者隊列，ETH。來源：ValidatorQueue

目前以太坊質押驗證者的入場隊列長達50天，總計超過290萬ETH。相比之下，退出隊列的等待時間為零，這是強勁的一個重要跡象，因為目前有3950萬ETH已經被質押。雖然無法保證質押者會永遠鎖定他們的代幣，但這個指標顯示出對以太坊長期前景的深厚信心。

交易所上ETH的估算餘額，ETH。來源：Glassnode

與此同時，交易所持有的ETH存款從三個月前的1615萬下降到1505萬，這表明了大量的累積。根據CoinGecko的數據，這一變化部分是由BitMine推動的，該公司在過去30天內增加了337,078 ETH的資產。

最終，對看漲ETH槓桿的需求疲弱不應被誤解為下行風險上升的信號。只要質押指標保持穩定，現貨ETF的資金流出合理控制，ETH價格崩盤至$1,500的機率看起來很小。