Arthur Hayes 針對關於他在 HYPE、NEAR 和 WLD 上使用追隨者作爲退出流動性 (exit liquidity) 的指控做出了迴應，認爲這些銷售反映了一個"AI 緊張"的宏觀論點，而非情緒。
關鍵要點
ZachXBT 指控 Hayes 在 NEAR、HYPE、ZEC 和 WLD 上使用追隨者作爲退出流動性。
Hayes 表示他報告自己的交易，從未建議任何人買入或賣出。
Hayes 稱他所稱的"AI 緊張"的宏觀論點，而非情緒，推動了這些銷售。
Hayes 仍然將 HYPE 評爲頂級加密產品；這次銷售是時機問題，而非信念問題。
Arthur Hayes，BitMEX的聯合創始人和Maelstrom的首席投資官，駁斥了關於他利用觀衆作爲退出流動性的指控。在與Cointelegraph的Giovanni Pigni的獨家採訪中，Hayes迴應了區塊鏈調查員ZachXBT的主張，稱他在拋售頭寸之前公開推廣HYPE、NEAR和WLD，並闡述了銷售背後的宏觀論點。
指控
爭議始於ZachXBT在X上質疑Hayes的離場時機。在Hayes大約兩週內平倉NEAR、HYPE、ZEC和WLD的頭寸後，ZachXBT在X上詢問“在過去幾天中，你的粉絲創造了多少‘退出流動性’？”並按順序列出這些代幣。這個順序引起了關注，因爲每次出售都在引起零售關注的看漲公共評論後進行。
https://twitter.com/zachxbt/status/2063119034925895988
Hayes迴應
Hayes直言不諱地爲自己辯護，劃清了自己交易報告與給他人建議之間的界限。他說："我不是任何人的資金管理者。我不是金融顧問。我從未聲稱自己是。" 他挑戰ZachXBT找出他告訴粉絲買入或賣出任何東西的帖子。他表示："我告訴人們我在我的投資組合中做了什麼。你選擇如何使用這些信息由你決定。"
關於他爲什麼公開發布交易，Hayes直言不諱地談到了自己的動機。"歸根結底，我是在關注的生意中。我的目標是引起對一個論點的關注。你是否同意我並不重要。"
真正的原因："AI焦慮"
Hayes將這些銷售視爲宏觀論點的轉變，而不是對個別代幣的情感變化。他表示他產生了所謂的"AI焦慮"，得出結論認爲，通常會驅動加密市場的流動性已經被AI交易完全吸收。他將其追溯到第一性原理：2022年至2026年間，約1.5萬億美元的AI相關債務被髮行，其中75%到80%集中在2025年之後。"大量美元被創造出來，這些資金都用於融資AI，而沒有流向比特幣，"他說。"這就是我們從2025年10月到現在所遭受的損失。"
三種特定風險驅動了退出的決定。第一是能源價格：美伊衝突越長，霍爾木茲海峽的流量越受限，一旦達成協議，商品庫存必須重建，推動油氣價格結構性上漲。更高的能源成本提高了每個AI代幣的成本，Hayes認爲這減緩了使用增長，並破壞了AI盈利的敘事。
第二個風險是美國政治。Hayes認爲特朗普可能被迫在11月之前對AI公司進行言辭上的反對，以贏得未決選民，藉此引發對失業和數據中心擴建的恐懼與憤怒。他說："如果我創造了AI科技兄弟，我就可以摧毀他們。" 他將這一可能的舉動框架定性爲純粹的言辭，同時補充說，市場無論如何都會做出反應："市場對政治家的話太過認真，而不是嚴肅。"
第三個風險是供應壁壘。Hayes預計SpaceX、Anthropic和OpenAI將在九月以萬億以上的估值上市，隨着鎖定期的結束，產生吸收問題。他直言SpaceX的結構是"低流通量，高FDV的垃圾幣。" 他總結了整體態度："你最不想做的就是在下跌市場中被迫出售。即使其價格超過我出售時的水平，又如何？這些風險依然存在。"
Zcash是不同的
Hayes將ZEC與宏觀驅動的銷售分開，稱其爲信任違規，而非論點呼叫。在發現並修復Orchard Pool漏洞後，他表示在沒有正式驗證未發生未經授權鑄幣的情況下無法持有該頭寸。
他表示："如果沒有正式驗證這個漏洞沒有導致某種鑄幣，我無法良心上持有。" 他稱讚發現並修復漏洞的研究人員做得很正確，但堅持自己的標準："我們必須做到完美。如果我對完美的信念受到侵犯，我就不會持有我們在Zcash中持有的資金。" 他爲在價格更高時迴歸留下了開放的可能性，前提是問題得到正式解決。
https://youtu.be/EttFw0yYr-Y?t=377
仍然相信Hyperliquid
儘管出售了HYPE，Hayes強調他的退出是關於時機，而不是項目。他說："我相信HYPE是加密中製造的最佳產品之一。它仍然是。它有很好的市場契合度。而且是爲數不多的能夠賺錢並將資金返還給代幣持有者的項目之一。"
在估值方面，他指出Maelstrom最初是以約9倍的流通供應收益進入，而不是完全稀釋後的價值，目前的倍數接近20倍。他將其與Coinbase的60倍、Robinhood的45倍和CME的約25倍進行了比較，得出結論："從純倍數的角度來看，HYPE被低估了。" 他堅持認爲此次出售是流動性時機的判斷，而不是信念的改變。
後AI泡沫時代的比特幣案例
展望AI泡沫破裂後的局面，Hayes描繪了兩條路徑：緊急印鈔將使比特幣受益，開啓新的敘事週期，或由過度槓桿的二三線AI公司無法償還債務引發的金融危機。無論如何，他預計比特幣將在塵埃落定後超過AI股票，但在此之前不會。"人們會對AI感到厭倦。它經歷了一次大幅修正。他們想要別的東西。在更多印鈔的緩衝下，比特幣將會表現優異。"
他未來選擇山寨幣的框架相對狹窄：明確的收入生成機制、實際支付客戶，以及通過回購或銷燬返還給代幣持有者的利潤。"如果你能做到這些，你就會像Hyperliquid一樣。"
未解決的問題
這場交流留下了一個真正的緊張局面未得到解決。Hayes的宏觀推理內部一致，且他的論點在銷售之前就已存在，但壓縮正是引起關注的原因：四個公開支持的頭寸在大約兩週內完全退出。
他的辯護，即他報告而非建議，確實準確地反映了他發佈帖子的方式，但並未完全解決ZachXBT關於大賬戶在上漲過程中影響力與下跌過程中的速度之間不對稱性的觀點。讀者可以權衡兩者：一個連貫的宏觀去風險的案例，以及一個邀請調查員提出質疑的時機模式。