黑石的比特幣收益陷阱：爲什麼BITA反向操作

比特幣的高波動性是結構性的，由市場參與者之間的信息不對稱和金融監管機構在其他地方很少容忍的重營銷文化驅動。

許多人試圖系統性地收割這種波動性，但大多數都失敗了。

在我們5月12日的報告中，我們估計比特幣投資者每年有70億美元的收益被擱置。

黑石現已推出比特幣優質收益ETF（BITA），但與我們的策略相比，BITA在幾乎每一個關鍵決策點都做出了相反的設計選擇。

黑石比特幣優質收益ETF構建不佳。

在幾乎所有情況下，無論比特幣是上漲、橫盤還是下跌，投資者幾乎都可以保證要麼表現不及比特幣，要麼產生糟糕的絕對回報。

這與我們在5月中旬提出的策略形成鮮明對比。

三個條件決定了何時覆蓋比特幣風險時能產生值得捕捉的收益。

當這三個條件全部符合時，賣出看漲期權是高概率交易。反之，正確的操作是保持觀望，保持上行空間。

在這些條件之外寫出看漲期權的交易者並沒有產生收益，他們是在以折扣價格放棄選擇權。

這正是BITA每月按規定所做的。

我們的框架是替代方案：選擇性、條件性，並在真正有利的情況下才進行操作。

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