SpaceX 目前市值達到 $2.95 萬億，超越微軟，現已成爲全球第四大上市公司。
截至 2026年6月，Nvidia 仍然遙遙領先。
• Nvidia: ~$5T
• SpaceX: ~$2-3T
SpaceX 需要翻倍，而 Nvidia 維持不變，或者 SpaceX 在多年內以更快的速度增長。
爲什麼 SpaceX 可能會獲勝
星鏈
星鏈是主要原因。
這已經是一個盈利的業務。
2025年:
• 收入: ~$11.4B
• 利潤: ~$4.4B
• 用戶: ~1000-1200萬
如果星鏈用戶達到 5000 萬到 1 億，它可能會成爲全球最大的電信企業之一。
星際飛船
這是真正的下注。
星際飛船可以將發射成本再降低一個數量級。
如果成功，SpaceX可能會主導：
• 衛星發射
• 月球任務
• 火星貨運
• 軍事合同
• 太空製造
SpaceX的大部分上行潛力來自於星際飛船。
網絡效應
SpaceX控制：
• 火箭
• 衛星
• 互聯網服務
很少有公司擁有整個技術棧。
這創造了一個強大的護城河。
爲什麼SpaceX可能不會贏
1. 星際飛船尚未證明
最大的機會也是最大的風險。
重複的失敗或延誤可能會使增長放緩多年。
2. 估值已經很高
未來的許多部分已經被定價。
預計將有完美的執行。
這留給錯誤的空間很小。
3. 太空行業規模
摩根士丹利和麥肯錫估計，到2035年，整個太空經濟可能達到約1-1.8萬億美元。
單靠SpaceX的估值已經超過了這個範圍。
這意味着投資者正在爲尚未完全存在的業務定價。
爲什麼Nvidia如此強大
Nvidia擁有SpaceX所沒有的東西。
今天的利潤巨大。
AI訓練仍然主要依賴Nvidia的芯片和軟件。
CUDA創造了一個競爭對手難以突破的護城河。
每個主要的AI公司都依賴Nvidia。
收入和自由現金流是巨大的。
什麼可能會傷害Nvidia
• 來自谷歌、亞馬遜和微軟的定製芯片。
• 較低的AI支出。
• 來自AMD等公司的競爭。
• AI變得更便宜，所需的GPU更少。
但這些威脅尚未對Nvidia造成嚴重損害。
深度研究觀點
這種比較具有誤導性。
Nvidia在淘金熱中銷售工具。
SpaceX正在爲未來經濟構建基礎設施。
Nvidia的優勢現在就存在。
SpaceX的優勢依賴於尚未完全證明的技術。
基本案例
Nvidia在2030年代的大部分時間內保持規模較大。
SpaceX的牛市案例
星際飛船有效。
Starlink覆蓋數千萬用戶。
圍繞便宜的太空接入出現新的行業。
SpaceX成爲一家超過10萬億美元的公司。
概率
SpaceX能否超越Nvidia？
是的。
這是最可能的結果嗎？
不。
市場已經在評估SpaceX，就好像許多事情都順利進行。
Nvidia不需要革命來證明其規模。
SpaceX仍然在做。
這就是區別。