SEC 主席 Paul Atkins 這次算是把話說得很直：不是所有 ICO 都該按證券來管。

按他最新的代幣分類框架，大部分網絡代幣、數字藏品（NFT）和工具型代幣，以及它們對應的 ICO，將更多歸到 CFTC 去管，只有跟“代幣化證券”直接相關的發行才屬於 SEC 的重點監管對象。換句話說，真正像股票、債券那一類的代幣，還是證券；功能型、玩法型的那一類，則不再一刀切全打成證券。

在還沒有新的市場結構立法之前，這種立場，某種程度上相當於爲美國市場的 ICO 融資，重新打開了一條縫：合規壓力可能沒以前那麼窒息，項目方有機會在更清晰的規則邊界內設計發行模式。但同時，也意味着投資者更需要看懂——這個項目發的到底是“證券類代幣”，還是“工具/網絡類代幣”，背後面對的是完全不同的監管強度和風險。

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