比特幣的年發行率在2024年4月減半後剛降至0.83%，使其比黃金稀缺2.5倍。

• 現貨與期貨比率現在爲62——這意味着以當前的生產速度，挖掘現有供應需要62年。黃金的比率大約爲58。比特幣在這一週期首次突破了這個門檻。

• 鏈上實際市值在2025年第一季度達到了5600億美元，但每日新增供應僅爲450 BTC。與減半前的900 BTC和2020年的1800 BTC相比，礦工的賣壓結構性降低。

• 宏觀背景強化了這一論點。截止2025年3月，全球M2貨幣供應同比增長6.4%。比特幣的貨幣基礎固定在2100萬。法幣擴張與比特幣數字稀缺的差距是自2021年以來最大的。

減半是一個供應衝擊，其效應滯後四年。市場逐漸重新定價稀缺性，而不是一夜之間。比特幣在70,000美元時的流動性深度比2021年同一價格水平時薄40%，這意味着每一筆資本流入對價格的影響更加高效。這就是重要的數學。

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