比特幣已經連續五個月在礦工生產成本以下交易。大約20%的礦工現在處於虧損狀態。上市的礦工在第一季度出售了超過32,000 $BTC 以覆蓋運營費用——這是有記錄以來的最高季度。

大多數人把這視爲看跌。這實際上是相反的。

礦工的投降在歷史上被認爲是加密市場週期底部信號中最可靠的之一。當最弱的礦工被迫出售他們的儲備以求生存時，供應過剩會被清理。接下來通常是更大玩家的持續積累，他們可以負擔得起等待。

數學很簡單：在這一時期生存下來的礦工會在另一側擁有更乾淨的資產負債表和鎖定的成本優勢。當價格最終回升到生產底部以上時，那一羣體的賣壓會崩潰。

$ETH 和$SOL 生態系統沒有這個機制——但這正是$BTC 週期在這些階段後往往會有更劇烈復甦的原因。工作量證明（PoW）有一個自然的強制功能。

再加上清晰法案的15天倒計時和穩定幣的乾粉接近歷史高點？宏觀環境正悄然變得比價格圖表所暗示的更加有趣。

現在痛苦。之後再佈局。

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