越接近2026年，越要記住一個殘酷事實：這十年裏，沒有哪一年按人們預想的方式發展。
2020：全球疫情讓所有展望在一季度就廢了。
2021：通脹飆升，幾乎所有機構都被打懵。
2022：80年代以來最猛烈的加息週期，震碎市場。
2024：標普500連續兩年漲20%+，從沒人敢這樣預測。
2025：“解放日風波”引爆疫情後最大波動，關稅飆升…然後史上最快反彈之一。
所以，2026年最不可能的事，就是沒有意外。
德銀策略師Jim Reid做了一個“意外圖譜”——把可能改變2026全球走向的正面、負面事件列了出來。
一、潛在“正面驚喜”
1、AI推動的超級生產率迴歸，回到1990年代。上一次美國季度經濟增速連續保持4%，還是1996–2000年。如果AI資本開支繼續爆發，生產率回升到90年代水平，那麼全球資產價格可能完全改寫。
2、標普500指數漲至8000點？過去百年裏40%的年份漲幅超過15%。
3、軟着陸後的歷史劇本：美股通常還能漲約50%。每輪“降息但不衰退”的週期，美股平均兩年上漲約50%，現在就在這個路徑的正中。
4、新任美聯儲主席 = 不確定，但未必是風險，一個人改變不了大方向。甚至不排除鮑威爾繼續留在理事會內坐鎮，以確保政策獨立性。
5、特朗普爲了壓通脹、贏中期選舉：更多關稅豁免可能在路上。
6、中美關係：從“不會爆炸”到“可能好一點”？
7、2026 = 全球政治最“安靜”的一年（G7無大選），市場終於不用一年換一批政府了。
8、歐洲可能出現“被低估的利好”，市場對德國改革、低倉位和財政刺激的潛在加成嚴重低估。一旦兌現，歐洲資產可能反轉。
9、油價可能進一步下壓（特朗普需要物價低），如果爲了中期選舉壓低生活成本——繼續壓油價有動力。
10、中東停火若突然成功，預測市場認爲短期停火“不太可能”，但任何進展都可能影響巨大。
二、潛在“負面衝擊”
如果劇情反轉，可能會很猛：
1、最大黑天鵝：美聯儲下一步不是降息，而是……加息？只要一點點通脹反彈，加息預期就可能捲土重來。若發生，將是毀滅級敘事切換。
2、美聯儲進入“風暴年代”：過去幾年委員會團結度極高，2026可能帶來公開分裂與政策混亂。
3、通脹“粘性”可能遠比想象更強：除非油價大跌，美國通脹很可能頑固維持在目標上方。
4、這輪“快速降息”成爲政策失誤：若被證明太早，可能像1960年代一樣被迫反向加息。
5、AI數據中心耗能爆炸，電價已飆升。一旦進入“能源約束”敘事，全球製造業與科技都可能被殃及。
6、如果這是“史上最明顯的泡沫”：美股估值已經進了150年曆史上的最高區間。
7、英偉達盈利預期若停滯，AI鏈條可能整體動搖。
8、美國經濟週期已經走到平均長度邊緣：表面繁榮，但週期尾部味道越來越明顯。
9、AI導致的就業衝擊：小企業招聘疲弱，大企業AI投入加速，2026可能是裁員加速的一年。
10、日本若通脹預期失控，全球最大債市可能劇震。
每一年，都可能讓所有預測失效。不確定性本身，就是確定性。
