在2026年6月22日，trade.xyz正式在Hyperliquid HIP-3市場推出ZHIPU-USDC永續合約。該合約提供高達10倍的槓桿，並允許全天候交易。
這標誌著trade.xyz第二個在香港上市的資產。第一個是MINIMAX（西宇科技 / MiniMax集團，HK:0100），於2026年6月18日上線。
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這篇文章從ZHIPU的公司背景及GLM-5.2的技術突破開始，然後詳細說明trade.xyz合約的機制及早期表現，將其與MINIMAX進行比較，分析多項驅動因素，探索Hyperliquid HIP-3生態系統，最後展望鏈上價格對各類資產的長期潛力。
這一舉措將中國領先的AI公司的技術突破、其香港股票表現與鏈上衍生品的高效流動性連接起來，爲全球參與者提供了一種便捷的方式來接觸中國AI。
ZHIPU（Zhipu AI，HK:2513）發展軌跡
Zhipu AI（知識圖譜技術）成立於2019年，是清華大學知識工程實驗室的衍生企業，已成長爲中國通用AI領域的核心參與者。該公司專注於大型模型開發、編碼能力、Agent系統、多模態處理和企業級應用。
在2026年1月，該公司以每股約116.2港元完成了在香港的首次公開募股。自那時起，股票價格上漲了超過18倍，市值一度超過1萬億港元。
在2026年6月，該公司發佈了其旗艦GLM-5.2模型。該模型基於MoE架構，具有大約744B的總參數（激活40B），關鍵升級在於其穩定的、無損的1M令牌上下文窗口，特別爲長期任務而設計。
官方基準顯示GLM-5.2在FrontierSWE上的表現接近Claude Opus 4.8，並在編碼評估如Terminal-Bench 2.1上取得顯著改善。該模型在MIT許可證下開源，權重可在Hugging Face和ModelScope上獲得，並與華爲Ascend和寒武紀等國內計算平臺實現了Day 0兼容。
在商業方面，2025年收入達到72.4億人民幣，同比增長131.85%，而MaaS API的年經常性收入也快速擴展。該公司已經開始爲在STAR市場上市提供諮詢，並計劃進行A+H雙重上市。一些國際機構提高了目標價，摩根大通將其目標價從950港元上調至1400港元。
這些發展，加上不斷演變的中美技術動態，增強了市場對Zhipu作爲可靠開源替代方案的看法。在GLM-5.2發佈後，該股票單日最高上漲48%，顯示出技術里程碑直接推動估值的方式。
trade.xyz ZHIPU合約機制及早期特徵
ZHIPU-USDC是一個現金結算的線性永續合約，保證金和結算均以USDC計價。該合約使用預言機將港元轉換爲美元：在香港交易時間（HKT）期間，錨定於外部報價，而在非交易時間依賴鏈上流動性進行價格發現。
該設計允許海外用戶在不需要香港股票賬戶或處理貨幣轉換的情況下使用統一的USDC保證金系統進行槓桿交易。
早期數據顯示，該合約在推出後不久吸引了有意義的未平倉合約和交易量，儘管流動性仍處於早期階段，適合準備好應對波動的參與者。
與MINIMAX相比，ZHIPU在技術敘事強度和機構覆蓋方面顯示出更強的市場關注度。這兩個資產共同構成了trade.xyz在香港AI領域的初步基礎，反映出該平臺在股權類資產上的持續擴展。
影響因素綜合分析
GLM-5.2的長期任務能力代表了Zhipu編碼基礎的深化，專注於軟件工程和跨日到月的Agent執行。這是通過強大的項目級上下文處理、穩定的執行流程和符合生產級標準的遵循實現的，提供了更接近真實世界環境的開發者體驗。諸如IndexShare架構和MTP投機解碼等創新進一步降低了1M上下文長度的計算成本。
地緣政治和政策環境爲Zhipu的開源方法增添了戰略分量。該公司在國內計算適配方面的投資，加上北京對AI基礎設施的支持，創造了一條清晰的長期發展路徑。商業驗證體現在API定價能力和激增的買入量上，儘管競爭加劇，但這些仍然供不應求。
在估值層面，市場基於高增長預期重新評估了該公司。儘管大量研發支出導致週期性損失，但機構預測指向收入的指數級增長。開發者社區的反饋將GLM-5.2描述爲“可用的前沿鄰近”，進一步增強了市場信心。
風險因素包括在高估值下的波動放大、未來鎖倉到期和非交易時間合成定價可能造成的價格差。所有這些因素共同構成了參與該資產的完整決策框架。
Hyperliquid HIP-3生態系統定位
HIP-3機制允許建設者通過質押HYPE來部署自定義永續市場。trade.xyz已成爲該領域最活躍的參與者之一，主導了大部分股權資產的交易量。
該平臺之前與S&P道瓊斯指數合作推出了官方授權的S&P 500永續合約，實現了主要傳統金融基準指數的24/7鏈上訪問。
trade.xyz在HIP-3上的執行實力明顯，快速響應新敘事、統一的HyperCore訂單簿和高效的風險控制系統。這一架構爲多樣化資產提供了低門檻的上市通道，同時保持了亞秒級的交易表現和零燃氣費。
鏈上資產定價的長期潛力
隨着HIP-3生態系統的成熟，預計更多的資產類別將實現鏈上定價，包括其他香港或A股技術類股票、半導體供應鏈、新能源領域以及Pre-IPO項目。無許可模式降低了傳統市場的進入門檻，並有助於將全球流動性引導向新興經濟體的β資產。
這一趨勢推動了傳統金融與去中心化金融之間的更深層次融合，使更多參與者能夠管理以美元計價的統一保證金工具的跨時區風險。預言機的可靠性和流動性深度將作爲關鍵基礎，而差距管理工具的迭代將進一步增強合成資產的實用性。
展望未來，HYPE生態系統旨在通過費用分享和網絡效應捕捉價值增長。如果建設者持續引入高質量資產，鏈上市場可能會演變爲與傳統交易所並行的全球風險定價場所。
總結與參與指南
ZHIPU永續合約在trade.xyz的推出示範了技術創新、資本市場表現和鏈上基礎設施之間的協同。這一事件爲全球用戶提供了一個新的參與渠道，關注中國AI發展的進展，並展示了Hyperliquid在資產多樣化方面的進步。
前瞻性思考
ZHIPU的上市可能只是個開始。
隨着HIP-3建設者生態系統的擴大，更多在港上市的資產可能會迅速跟進。日本股票（尤其是在半導體、汽車和機器人等高知名度行業）也具有顯著潛力。東京的時區差異和亞洲技術敘事自然適合24/7的鏈上定價。
從長遠來看，甚至核心A股（中國大陸）資產也可能通過合成永續合約或預言機錨定機制獲得部分鏈上曝光，讓全球資本以低摩擦參與中國的國內經濟增長。
如果這一進程穩步推進，將極大地增強新興市場資產的全球可達性，併爲Hyperliquid創造更廣泛的增長機會。
交易者可以訪問app.trade.xyz或Hyperliquid應用程序並搜索ZHIPU-USDC。建議優先考慮風險管理，並與香港交易時間對齊頭寸。開發者可以通過官方渠道體驗GLM-5.2，並跟蹤其在現實世界Agent項目中的採用情況。投資者應繼續關注公司季度指導、GLM系列迭代以及新的HIP-3市場發展。
這一浪潮反映了2026年去中心化金融的一個顯著方向：高效地將真實資產敘事轉化爲可交易產品，並通過鏈上機制擴展全球可達性。未來的進展將依賴於所有參與方在技術、流動性和治理方面的持續努力。
免責聲明：本文僅供信息用途，不構成任何投資建議。加密市場高度波動，投資涉及風險。請自行研究並對您的決策承擔全部責任。