爲什麼持有比特幣已不再足以滿足公衆加密公司的需求

Twenty One Capital (XXI) 在紐約證券交易所上市，擁有記錄上最大的企業 $BTC 財庫之一，但首日股價下跌近 20%。市場的信息很明確：單單持有比特幣已不再足以證明其溢價估值的合理性。

關鍵要點：

XXI 的股價接近其 43,500 $BTC 的淨值，顯示出比特幣重資產股票的 mNAV 溢價正在減弱。

投資者現在要求有形的收入來源、運營槓桿和現金流敘述，而不僅僅是資產曝光。

市場條件，包括 SPAC 疲憊和最近的 BTC 回調，加劇了對僅依賴資產負債表估值的懷疑。

這一轉變突顯了一個更廣泛的趨勢：比特幣財庫公司必須證明他們能夠產生持續的回報，而不僅僅依賴價格波動，而不是僅僅依賴加密資產。在這個新環境中，單靠願景已不再能贏得投資者的信心。

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