為什麼持有比特幣對於公共加密公司已經不再足夠

Twenty One Capital (XXI) 在紐約證券交易所首次亮相，擁有歷史上最大的一個公司 $BTC 國庫之一，但首日股價下跌近 20%。市場的訊息很明確：僅僅持有比特幣已經不足以證明高估值的合理性。

主要要點：

XXI 的股票交易接近其 43,500 $BTC 的淨值，顯示出對比特幣重的股票的 mNAV 溢價正在減退。

投資者現在要求可見的收益來源、經營槓桿和現金流敘事，而不僅僅是資產暴露。

市場狀況，包括 SPAC 疲勞和最近的 BTC 回調，加劇了對僅僅依賴資產負債表估值的懷疑。

這一變化突顯了一個更廣泛的趨勢：比特幣國庫公司必須證明他們能夠在價格波動之外產生持久的回報，而不是僅僅依賴加密持有。在這個新的環境中，僅有的願景不再能夠贏得投資者的信心。

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