$BTC 從12.6萬跌到8.9萬，恐懼指數跌到23，多空到底誰會贏？
現在比特幣其實是被宏觀環境鎖在了“拉扯模式”裏。空頭理由很充分：日本央行加息到0.75%，這是近30年沒有過的，日元一收緊，比特幣就容易跟着跌；再加上美債收益率一直下不來，全球資金被抽水，幣價一度被砸穿8.4萬。
但多頭並沒有放棄。美聯儲已經停止縮表，先放了135億美元的水，未來可能總共要放400億；機構也開始慢慢入場,Vanguard上線了加密ETF，美國銀行允許客戶最多配置4%的比特幣。期權市場有人在10萬-11.5萬埋伏反彈，現貨資金則在8萬-8.5萬拼命接貨。
最值得關注的是，新買家的成本比老買家更低。正常情況下，新入場的人成本應該更高，平均要貴2500美元，但這次完全反了。歷史上一共只出現過9次這種情況，每次平均持續145天，價格波動很大，成本差最多曾拉大到-1.95萬美元。但這不一定是熊市信號，更像是市場在“換手洗盤”籌碼從拿不住的人流向成本更低、更有耐心的人手裏，中期持有者也沒有集體割肉。行情表面上震盪，其實內在結構在悄悄變穩
衍生品市場的槓桿正在退潮。未平倉合約和資金費率算出的Z值降到-0.28，說明大家不再像以前那樣猛加槓桿。過去Z值轉正，行情靠槓桿硬推，漲得快跌得也快；現在槓桿慢慢退場，風險反而被消化了一部分。關鍵是，這一切發生在9萬美元附近，意味着回調不是被爆倉盤砸下來的，而是市場主動踩剎車
所以我的看法是，現在市場看似恐慌，其實在默默“修內功”。多空還在拉鋸，但槓桿退場、成本下移、機構悄悄佈局，都說明這裏可能不是終點，而是在爲下一波行情做準備。短期誰輸誰贏不好說，但中期結構其實在變好，別被表面的漲跌嚇住了。
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