┈┈➤對日本繼續加息的恐慌
市場恐慌的不是這一次加息25個基點，這一次加息25個基點的預期在12月初已經釋放了。
市場現在恐慌的是日本會繼續連續加息，因爲日本的通脹確實也比較嚴重。
┈┈➤美元對日本通脹的影響
如圖，K線是美元/日元匯率，綠色線是日本CPI。
這關聯性有點明顯。
也就是說，日本的通脹，很大的原因是美元加息。
可是，美元在2025年9~12月，剛剛連續降息3次。所以，受此影響，日本的CPI有可能會有一定程度的回落。
當然，日本通脹也有部分原因是日本經濟發展的較好。
但是，剔除通脹因素，以不變價美元計量的日本GDP，2020年以後確實增長趨勢，但也並沒有非常誇張的增長。
何況，日本大概率會在12月19日，加息到0.75%。這是一個比較高的利率了，是日本近30年來，最高的利率了。
(藍線：日本基本貼現率和基本貸款利率，
粉線：無抵押隔夜拆借利率)
所以，日本的CPI在未來一段時間裏，較大概率會有一定程度的回落。
當然，具體日本通脹可以回落多少，還要繼續觀察。但是在這個觀察期內，理論上日本不會連續加息。
┈┈➤日本加息的間隔時間不短
回顧一下日本這一輪加息的時間是：
2024年3月，將利率從-0.1%上調到0%附近。
2025年1月，將利率從0%附近上調到0.5%。
2025年12月19日，預計利率從0.5%上調至0.75%。
也就是日本加息的時間間隔比較長，基本上間隔10~11月加息一次。所以日本即使有連續加息的計劃，也未必會發生在最近幾個月內。
┈┈➤寫在最後
日元和美債都是避險資產。像2008年次貸危機、2020年疫情這種美國系統性危機爆發時，市場對日元的需求更強。
但當下的美國有一定衰退的預期，但沒有爆發性的危機。這就是爲什麼，2年期美債收益率比較低，但是10年期的美債收益率一直在4%以上。
所以，這種環境下，市場對日元的需求未必非常強。
當然，日本加息的短期影響，主要是情緒性的影響，這方面可能就不太容易猜了。也有可能12月19日降息的預期已經提前釋放了，也有可能當天還會有一定程度的負面影響。
但是，在幾個月內，日本較大概率不會再加息了。而在幾個月以後，美國可能會再次降息(基於美聯儲更換領導的預期)，這有利於日本通脹的下降。