1. “隱形補貼”的消亡
幾十年來，全球市場靠着一個隱藏的補貼運轉：日本的零成本資金。
交易員、基金、銀行和政府悄悄借入日元，並將其投入全球風險資產。
這不是刺激——這是結構性燃料。
那個補貼已經消失。
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2. 首個真正逆轉量化寬鬆的中央銀行
大多數中央銀行談論收緊政策。
日本正在做其他地方沒有人做的事情：
不減緩購買
不暫停資產負債表的增長
主動出售通過量化寬鬆積累的資產
這不是政策正常化。
這是資產負債表的倒置。
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3. 為什麼時間表不重要（但每個人都認為它很重要）
是的，ETF處置跨越了100年以上。
那是無關緊要的。
市場不會因為流動而移動。
市場在政權變更中移動。
一旦最大的邊際買家變成賣家，風險模型就會崩潰。
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4. 上升的收益率是真正的衝擊
日本的債券市場凍結了幾十年。
現在它正在快速移動。
10Y JGB接近幾十年來的高點
30Y & 40Y收益率達到歷史高位
這強迫：
國內資本回流
減少外國風險曝光
更高的全球資金成本
日本不再出口流動性。
它吸收了它。
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5. 日元套利交易正在慢慢解開，然後突然
套利交易並沒有消失。
它變得脆弱。
在更高的利率下：
槓桿變得昂貴
對沖成本激增
保證金容忍度縮小
每次USD/JPY下跌都收緊了絞索。
在關鍵水平以下，被迫的解除開始。
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6. 比特幣是一個流動性晴雨表，而不是對沖（尚未）
每次日本銀行加息都暴露了同樣的真相：
比特幣不會因為日本而下跌。
它下跌是因為全球槓桿合約。
BTC首先反應——而不是最後——當：
資金成本上升
跨境流動性撤退
風險溢價重置
這不是加密貨幣問題。
這是一個全球資產負債表的問題。
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7. 為什麼市場暫時平靜
市場是前瞻性的——但僅限於已知的框架內。
現在發生了什麼：
利率已被定價
流動性後果並不是
結構性拋售未被建模
平靜並不意味著安全。
這意味著延遲的認識。
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8. 美元-日元軸是壓力閥
USD/JPY不再只是外匯。它是系統性壓力的指標。
更高的日元=更緊的全球流動性
較低的USD/JPY = 被迫去槓桿
這是裂縫在頭條之前出現的地方。
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9. 全球權力的安靜轉變
在30年裡，日本默默地為世界提供資金。
現在它正在撤回這一角色。
不大聲。
不突然。
但永久性。
全球系統現在必須在沒有免費日本資金的情況下運作。
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10. 真正的收穫
這不是崩盤的呼叫。
這是一部新歌劇
環境。
更高的波動性
更低的槓桿容忍度
更快的清算
流動性比敘事更重要
毫不費力的風險時代已經結束。
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