美國經濟數據開始爲風險資產閃爍早期警告信號，加密貨幣可能比大多數市場更能感受到影響，因爲我們正朝着2026年邁進。最近的勞動報告顯示，美國的家庭收入增長可能放緩，從而減少可用於投機投資的可支配資本。這不是一種結構性崩潰情景，但確實給加密貨幣帶來了一個重要的需求挑戰，特別是在零售方面。
最新的非農就業數據表明，溫和的就業創造與上升的失業率並存，而工資增長已放緩。對於家庭來說，這種組合是重要的。零售層面的加密貨幣採用主要是由多餘收入驅動，而非槓桿。當工資停滯或就業安全性減弱時，可支配支出往往是首個被削減的領域——而投機投資往往屬於這一類別。
零售參與在替代幣市場的作用遠大於比特幣。較小的代幣在追逐更高回報、動能和敘事方面嚴重依賴於零售資金流入。相比之下，比特幣受益於更深的流動性、機構參與、ETF流入和長期持有者。這一差異意味著當可支配收入收緊時，替代幣通常會首先感受到壓力，流動性更快地枯竭，回撤持續時間更長。
話雖如此，較弱的收入增長並不自動意味著資產價格下跌。歷史上，較柔和的勞動條件為聯邦儲備提供了放鬆貨幣政策的空間。即使家庭需求減弱，降息和流動性注入也能推高資產價格。對於加密貨幣來說，這一區別至關重要。基於流動性的反彈往往比基於需求的反彈更脆弱，對宏觀衝擊的敏感度更高。
除了美國家庭之外，機構也面臨著自己的逆風。日本銀行潛在的加息可能會使支持全球風險資產多年的日圓套利交易解體。隨著日本的借貸成本上升，機構通常會減少全球風險敞口，影響股票、信貸和加密貨幣。
主要風險不是崩潰，而是需求疲弱。零售投資者可能因收入增長放緩而退縮，而機構在全球流動性收緊的情況下變得更加謹慎。在這種環境中，替代幣仍然是最脆弱的，而比特幣似乎更能承受這一過渡。從零售驅動的動能轉向宏觀驅動的謹慎，可能會定義2026年的早期階段。
