很多人稱其爲“數字黃金”。今年黃金創下新高，而比特幣卻下跌了逾一半。
比特幣在去年10月觸及126,000美元。如今其交易價格接近60,000美元，跌幅超過50%。在同一時期，黃金屢創新高，標普500上漲約10%。人們用來對衝“崩壞貨幣體系”的那種資產下跌得很慘，而最初的對衝工具——黃金卻飆升；普通股票則在上漲。
大家都在曬的那筆單週ETF資金外流，只是其中最不重要的一點。隨着比特幣價格腰斬、資金外流，2024年推出的現貨ETF作爲“機構資金終於到來”的證明，如今仍持有730億美元資產。此前一度看起來像“堅定看多”的部分資金，其實從未是一場方向性押注。那是基差交易：做多該基金、做空遠期合約以賺取價差。當價差收斂後，資金就離場了。
信仰者也在流血。最大的企業持有者Strategy持有約847,000枚比特幣，平均成本接近75,600美元；自2月以來一直處於虧損狀態，累計虧損約130億美元。6月，隨着優先股股息即將到期，它做了邁克爾·塞勒所發誓“它絕不會做的事”。它賣出了比特幣——32枚——來完成支付。
這些都不意味着比特幣已經結束。以它的歷史來看，這樣的下跌幅度很常見。它曾經經歷過77%和85%的跌幅，並且每次都在更高的位置迴歸。長期持有者與比特幣Maxis仍在持續加倉，而自推出以來的累計ETF資金淨流入仍爲正值，超過500億美元。
有兩個說法被用來證明這一輪週期的不同：比特幣已經成了數字黃金，以及ETF帶來了永久性的機構資金。今年檢驗了這兩點，但兩者都不成立。它沒有像黃金那樣運行。機構資金的行爲更像一筆交易。
因此，下一輪週期繼承了一個問題，而且這不再關乎價格。比特幣是從金融體系中“退出”的通道，還是被困在體系內部、但擁有更高β（波動性）的資產？
$BTC
$XAUT
比特幣在去年10月觸及126,000美元。如今其交易價格接近60,000美元，跌幅超過50%。在同一時期，黃金屢創新高，標普500上漲約10%。人們用來對衝“崩壞貨幣體系”的那種資產下跌得很慘，而最初的對衝工具——黃金卻飆升；普通股票則在上漲。
大家都在曬的那筆單週ETF資金外流，只是其中最不重要的一點。隨着比特幣價格腰斬、資金外流，2024年推出的現貨ETF作爲“機構資金終於到來”的證明，如今仍持有730億美元資產。此前一度看起來像“堅定看多”的部分資金，其實從未是一場方向性押注。那是基差交易：做多該基金、做空遠期合約以賺取價差。當價差收斂後，資金就離場了。
信仰者也在流血。最大的企業持有者Strategy持有約847,000枚比特幣，平均成本接近75,600美元；自2月以來一直處於虧損狀態，累計虧損約130億美元。6月，隨着優先股股息即將到期，它做了邁克爾·塞勒所發誓“它絕不會做的事”。它賣出了比特幣——32枚——來完成支付。
這些都不意味着比特幣已經結束。以它的歷史來看，這樣的下跌幅度很常見。它曾經經歷過77%和85%的跌幅，並且每次都在更高的位置迴歸。長期持有者與比特幣Maxis仍在持續加倉，而自推出以來的累計ETF資金淨流入仍爲正值，超過500億美元。
有兩個說法被用來證明這一輪週期的不同：比特幣已經成了數字黃金，以及ETF帶來了永久性的機構資金。今年檢驗了這兩點，但兩者都不成立。它沒有像黃金那樣運行。機構資金的行爲更像一筆交易。
因此，下一輪週期繼承了一個問題，而且這不再關乎價格。比特幣是從金融體系中“退出”的通道，還是被困在體系內部、但擁有更高β（波動性）的資產？
$BTC
$XAUT