看到一位博主用公司債務、優先股和現金，按當時/當前BTC的價格，將淨高級債權（Senior Claims，SC）換算成對等的BTC，並將 2022 VS 2026 做了橫向對比：
2022年：持有130,000 BTC；SC：146,735 BTC；
普通股權益暴露 -16,735 BTC；
2026年：持有847,363 BTC；SC：351,567 BTC；
普通股權益暴露 +495,796 BTC；
每股指標與NAV：
2022年：−14,786 sats/股，CEBE NAV −$2.33/股。
2026年：138,146 sats/股，CEBE NAV +$81.69/股。
在2022年熊底，Strategy真實存在理論上的“資不抵債”，但也並未被強制清算，股票也沒歸零。
而相比之下，2026年的資產負債表遠更穩健，這是無法用FUD就輕易推翻的數學事實。
另外還有一個細節區別：
2022年的24億美元是帶到期日的債務，有抵押清算風險（Silvergate 那筆BTC抵押貸款是當時真正的風險點，但後來折價償還了）。而2026絕大部分是永續優先股，沒有到期牆。
雖然說，MSTR仍舊存在被稀釋，優先股分紅壓力，BTC價格波動等系列風險，但“死亡螺旋/清算危機”等極端敘事，顯然與當前資產負債表的事實不符。
----------------------------
雖然我並不願往“陰謀論”的方向去想，但隱隱中總感覺有一股力量正在利用STRC的脫錨製造聲浪，對BTC進行極限施壓。
一些不明所以的圍觀羣衆，以訛傳訛。傳到最後的版本，就變成了本輪週期“微策略”要被清算80w枚BTC，所以BTC價格還會再腰斬 🤣🤣🤣
Source: @Eth527 on X
Publish by using 6551 twitter mirror tool
#Crypto #Web3 #區塊鏈
2022年：持有130,000 BTC；SC：146,735 BTC；
普通股權益暴露 -16,735 BTC；
2026年：持有847,363 BTC；SC：351,567 BTC；
普通股權益暴露 +495,796 BTC；
每股指標與NAV：
2022年：−14,786 sats/股，CEBE NAV −$2.33/股。
2026年：138,146 sats/股，CEBE NAV +$81.69/股。
在2022年熊底，Strategy真實存在理論上的“資不抵債”，但也並未被強制清算，股票也沒歸零。
而相比之下，2026年的資產負債表遠更穩健，這是無法用FUD就輕易推翻的數學事實。
另外還有一個細節區別：
2022年的24億美元是帶到期日的債務，有抵押清算風險（Silvergate 那筆BTC抵押貸款是當時真正的風險點，但後來折價償還了）。而2026絕大部分是永續優先股，沒有到期牆。
雖然說，MSTR仍舊存在被稀釋，優先股分紅壓力，BTC價格波動等系列風險，但“死亡螺旋/清算危機”等極端敘事，顯然與當前資產負債表的事實不符。
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雖然我並不願往“陰謀論”的方向去想，但隱隱中總感覺有一股力量正在利用STRC的脫錨製造聲浪，對BTC進行極限施壓。
一些不明所以的圍觀羣衆，以訛傳訛。傳到最後的版本，就變成了本輪週期“微策略”要被清算80w枚BTC，所以BTC價格還會再腰斬 🤣🤣🤣
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