對數刻度圖在講一個令人不安的真相。

從純粹的週期視角來看，比特幣看起來並不像觸底。

歷史上每一次重大的週期都曾觸及已實現價格（realized price）。無一例外。

在達到那個價位之前，底部從未被確認。

而現在我們還沒有觸及它。

存在兩種可能。

要麼價格下跌以與已實現價格相匹配，從而在這整個週期中創造出最具非對稱性的風險回報機會。

要麼這一次確實不一樣。

ETF。機構。企業金庫。主權級別的採用。

也許地板已經被永久擡高。

也許。

但在一個從未在比特幣歷史中失敗過的模式面前押注其不會發生，這是一種大膽的立場。

圖表不在乎敘事。

它只展示一直以來發生過的事情。