Strategy 的旗艦優先股 STRC 跌至歷史新低 71.25 美元，較其目標 100 美元面值折價近 25%。此次拋售恰逢比特幣跌破 59,000 美元，令該公司 847,363 BTC 的企業金庫陷入約 140 億美元的未實現賬面虧損。執行董事長 Michael Saylor 在社交媒體上爲該模式辯護，承認市場波動會考驗資本結構，同時重申其對紀律嚴明的資產配置的承諾。支撐 Strategy Inc. 激進比特幣囤積策略的複雜資本結構，正面臨迄今最嚴峻的考驗。公司可變利率的永續優先股（在 STRC 代碼下交易，也被稱爲“Stretch”）在週五美國股市開盤時跌至盤中歷史低點 71.25 美元。該下行壓力標誌着該派息工具與之被設計用於交易的 100 美元面值之間出現了顯著背離，凸顯投資者對公司不斷攀升的經常性成本以及在持續的加密市場回撤期間所揹負的企業債務負擔日益增長的不安。STRC 股票的技術性拋售直接反映了底層數字資產的疲弱。比特幣近期跌至接近 58,115 美元的數月低點，這一下跌由頑固的宏觀經濟通脹指標推動，壓低了市場對短期降息的預期。由於 Strategy 以每枚 75,646 美元的平均購買價持有 847,363 BTC 的鉅額儲備，此次最新的市場下滑令公司的金庫處於超過 140 億美元的“水下”狀態，未實現賬面虧損。該缺口已完全抹去了此前讓 Strategy 能夠通過增發新債和新股來實現“增量發售”（accretively issue）從而購買更多加密資產的淨資產價值溢價。當市場評論人士和金融分析師呼籲 Strategy 節約現金時，執行董事長 Michael Saylor 走上社交媒體迴應審查升級。“波動會考驗每一種資本結構，”Saylor 在 X 上表示。“Strategy 仍專注於比特幣、紀律化的資本配置、信用質量以及長期價值創造。”儘管他作出保證，但跌破面值會擾亂企業融資機制；當該等工具因二級市場大幅折價而難以獲得有效融資時，Strategy 無法通過優先股有效籌集到新的資金。加劇財務壓力的是，公司還在應對一樁新的法律麻煩。Rosen Law Firm 宣佈，已對可能涉及的證券欺詐指控展開正式調查，審查該公司是否就其股息可持續性以及資本籌集做法向公衆提供了具有重大誤導性的商業信息。儘管區塊鏈分析公司指出，Strategy 仍保有約 14 億美元的現金緩衝，但法律調查、逐年遞增的股息義務以及比特幣價格停滯的綜合影響，繼續壓制 STRC 以及公司的普通股（MSTR）。免責聲明：本文僅供信息參考，不構成任何形式的建議。讀者在做出任何決定前應自行開展研究。

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