抵押基礎設施”：它不是強迫用戶出售資產以獲取美元，而是允許他們發佈廣泛的流動抵押品——穩定幣、藍籌加密貨幣（如BTC/ETH）、精選的山寨幣以及代幣化的現實世界資產（RWAs）——並鑄造USDf，這是一種超額抵押的合成美元，旨在維持接近$1，同時完全由超過已發行USDf的抵押價值支持。
核心思想很簡單：將閒置的資產負債表轉化爲可用的鏈上流動性。如果你是交易者，USDf可以成爲你在市場中投入的“乾粉”，而無需解開長期持有的資產。如果你是項目方或國庫，宣傳的重點在於你可以保留儲備，維持流動性，並有可能利用USDf及其收益-bearing對應物sUSDf賺取收益。Falcon明確將其框架化爲“你的資產，你的收益”，強調同樣的抵押基礎可以用於鑄造流動性並將其引入收益項目，而無需用戶進行方向性的押注。
在機制上，Falcon運行雙代幣模型：USDf作為合成美元，sUSDf作為質押USDf的收益-bearing表徵。sUSDf使用ERC-4626的金庫標準實施，因此收益是通過隨著時間的推移提高sUSDf對USDf的交換價值來累積的，而不是以不透明的方式不斷“空投”獎勵。文件將sUSDf鑄造描述為當前金庫交換率的函數（質押的總USDf加上相對於總sUSDf供應的獎勵），因此該代幣成為累計收益表現的持續指標。
當用戶存入合格的擔保品時，USDf本身會被鑄造。穩定幣可以以（大約）1:1的美元價值比率鑄造，而非穩定幣資產則在一個過度擔保比率（OCR）下鑄造，以使擔保品的價值大於發行的USDf——Falcon對抗波動性、滑點和市場低效的主要緩衝。白皮書明確定義OCR為“擔保品的初始價值/鑄造的USDf數量”，對於非穩定擔保品，OCR應大於1，文件解釋了OCR根據波動性和流動性特徵動態校準。
Falcon還描述了多條鑄造“路徑”，以便不同的用戶需求可以映射到不同的風險/收益配置。“經典鑄造”路徑涵蓋了直接的情況：存入支持的穩定幣或非穩定幣（BTC/ETH/選擇的其他幣）並鑄造USDf，對於非穩定幣應用OCR。第二條路徑——“創新鑄造”——被呈現為對非穩定擔保品的固定期限承諾，讓用戶鎖定擔保品以定義的期限，並根據期限、行使倍數和資本效率水平保守地接收鑄造的USDf，設計上始終保持頭寸的過度擔保。
保持合成美元的穩定是該協議試圖超越“僅僅是一個穩定幣”的地方。在Falcon的框架中，錨定穩定性來自於（1）市場中立/德爾塔中立的擔保品管理，因此擔保不會過於敏感於方向性價格變動，（2）嚴格的過度擔保，以便始終保持價值緩衝，以及（3）跨市場套利激勵。文件甚至概述了一個可供KYC用戶使用的簡單套利循環：如果USDf的交易價格高於$1，則在錨定時鑄造並在外部出售；如果低於$1，則在外部以低於錨定的價格購買，並通過Falcon以$1的擔保品贖回——將市場推回到平價，將價格偏差轉化為可交易機會。
贖回以一種試圖保護儲備的方式進行，同時仍提供退出路徑。Falcon區分“解除質押”（立即將sUSDf兌換回USDf）和“贖回”（將USDf頭寸退出回擔保品），並對贖回施加7天的冷卻期，以便該協議有時間解除活動策略並安全地取回資產。贖回分為“經典贖回”（USDf到支持的穩定幣，如USDC/USDT）和“索賠”給那些使用非穩定擔保品鑄造的用戶——在這種情況下，該用戶實際上是在重新獲取其原始擔保位置，根據用戶使用經典鑄造或創新鑄造的不同而有額外規則（包括到期要求和在到期後有限的窗口以恢復全額擔保，前提是該頭寸在行使時未被清算/退出）。
在底層，Falcon的運營模型融合了鏈上合約與機構風格的執行和保管管道。文件描述了如何將存款路由到第三方保管人和場外交易結算（OES）提供商——命名Ceffu（MirrorX）和Fireblocks（CVA）——具有多簽或MPC控制，設計使得沒有單一方可以單方面提取或重新路由資產。在此之後，Falcon將資產“鏡像”到像Binance和Bybit這樣的集中交易所以進行某些策略，同時將部分擔保品部署到一級鏈上流動性池和質押場所，以便對現貨持有賺取收益。這是“普遍”推銷的重要部分：擔保層旨在靈活到足以連接到多個收益場所，而不是僅限於單一的孤立池。
收益是第二個主要支柱，Falcon對於希望收益不依賴於一個市場制度的想法異常明確。文檔列出了多個來源：正向資金利率套利（持有現貨+做空永久合約，並且可能同時質押現貨）、負向資金利率套利（在資金為負時賣出現貨+做多期貨）、跨交易所價格套利、本地代幣質押和鏈上流動性池。除此之外，它還聲稱使用基於期權的策略（使用AI模型、對沖期權頭寸/差價和定義的風險參數）、現貨/永久合約基差套利、統計套利（均值回歸/相關模型）和在市場失調期間進行的機會性“極端波動”交易——同時將這些框架為市場中立或風險控制的可能性。白皮書強調了相同的主題：擴大擔保品類型和擴大策略類型，以便收益不會在單一利差消失時崩潰，並包括一個說明性的性能比較圖表，顯示平衡的多策略方法如何在所選時期內超越簡單的“ETH正向資金”策略（顯然有明確的警告，歷史性能僅作為說明，不作為保證）。
因為“更多策略”很容易變成“更多爆炸的方式”，Falcon在風險框架和擔保品接納規則上非常依賴。文件描述了一個數據驅動的擔保品接受工作流程，從資產是否在Binance市場上列出開始，是否具有現貨和/或永久合約的可用性，以及是否在頂級交易所/領先的去中心化交易所上進行交叉驗證，這些交易所具有可驗證的深度和非合成交易量。然後，它在流動性、資金利率穩定性、未平倉合約和市場數據質量方面應用定量風險評估，生成一個綜合等級，決定資格，並可以驅動較高的過度擔保以應對風險較大的資產。最終結果是旨在成為一個普遍的層次，仍然可以在流動性或價格發現不夠好的時候說“不”（或“是，但有嚴格的髮型和限制”）。
在“信任但驗證”的一面，Falcon指向操作透明度和代碼安全。白皮書描述了實時系統健康的儀表板（包括TVL、USDf/sUSDf的發行和質押數據），還參考了按資產類別劃分的每週儲備透明度，以及由獨立第三方公司進行的季度審計，包括集中鏈上和鏈下數據（DEX、CEX、錢包）的儲備證明。它還提到生成專注於控制的ISAE 3000保證報告，如安全性、可用性、處理完整性、機密性和隱私。分開地，Falcon的文檔列出了Zellic和Pashov針對USDf/sUSDf的智能合約審計報告，以及針對FF代幣的Zellic審計，聲明在這些評估中未發現任何關鍵或高嚴重性漏洞。
為了處理即使“市場中立”的收益在壓力期間也可能變為負的這一不舒服的現實，Falcon維持了一個鏈上的保險基金，旨在作為一個支撐。文件中，該基金被描述為一個可驗證的儲備，旨在平滑負收益的罕見期間，並且當USDf市場流動性失調時，可能會以“測量的大小和透明的價格”在開放市場上購買USDf，以恢復有序交易。文件提供了一個特定的以太坊地址作為保險基金，白皮書同樣描述了分配每月利潤的一部分以隨著時間的推移增長該基金，包括在系統性壓力下補充儲備的可能性。
治理和激勵圍繞FF代幣組織。白皮書將FF描述為治理和實用代幣，賦予持有者對升級、參數調整、激勵預算、策略流動性活動和新金融產品採用的鏈上治理權利。它還表示，質押的FF可以解鎖優先的經濟條件，如提高發行USDf的資本效率、降低髮型比例和降低交換費用，以及對USDf和sUSDf質押的收益增強——將FF定位為“參與權重”，而不是一個外觀上的治理包裝。在同一文件中，代幣分配概述了包括生態系統（35%）、基金會（24%）、核心團隊和早期貢獻者（20%，有1年的懸崖期和3年的歸屬期）、社區空投和啟動銷售（8.3%，包括對Falcon Miles的參考、一個社區銷售和Kaito的“Yap2Fly”活動）、行銷（8.2%）和投資者（4.5%，同樣有歸屬期）的分配。
故事的一個關鍵部分是擴展到RWA，因為“普遍擔保”變得更加引人注目，當它不限於加密原生資產時。公共公告和報導指出了Falcon首次使用代幣化美國國債進行USDf實時鑄造等早期步驟，這被框定為DeFi內部可組合RWA擔保的里程碑。最近，Falcon被報導整合代幣化的墨西哥主權票據（CETES），通過與Etherfuse的合作，將其定位為將新興市場收益橋接到DeFi流動性渠道的一種方式。還有報導稱，Falcon啟動了對代幣化黃金（例如，XAUt）的質押支持，具有固定的鎖定時間和低單位數的目標APR範圍，再次反映了更廣泛的主題：擔保品不必是“僅僅是硬幣”，而收益不必來自“僅僅是資金”。
機構的接近性也體現在資金和生態系統敘事中。M2宣布對Falcon Finance進行1,000萬美元的戰略投資，描述目標為加速普遍擔保基礎設施和擴展法幣走廊和整合。來自DWF Labs的另一篇研究報告將Falcon框定為基於德爾塔中立定位和分層風險控制建立的穩定幣收益領導者，並引用採用和性能指標（如流通供應和用戶活動）作為牽引的信號——然而，像任何第三方研究一樣，這些數字應被視為時效性的，並在依賴於決策之前最好與當前儀表板和主要來源進行核實。
展望未來，Falcon自己的路線圖語言是以橋接DeFi和“傳統金融風格”的訪問為導向，而不是純粹停留在加密領域。在白皮書的路線圖部分，Falcon描述了加強核心基礎設施，同時擴展全球銀行軌道和跨地區的下線/上線連接（明確命名LATAM、土耳其、中東和北非、歐洲和美元走廊），在阿聯酋啟動實物黃金贖回，並加速整合代幣化工具，如國庫券以及其他幣和穩定幣。更廣泛的目標是使USDf不僅僅是一個交易籌碼，而是一個可組合的帳戶單位，可以在鏈上場地、機構基礎設施和現實世界擔保系統之間移動，而不失去過度擔保和風險控制的保護結構。
總結Falcon Finance的一種誠實方式是，它試圖將“擔保”從一個狹隘的DeFi概念轉變為一個普遍的流動性原語。存入幾乎任何符合嚴格市場質量檢查的流動資產，鑄造一個過度擔保的美元單位，然後選擇是否需要純流動性（USDf）或收益產生的頭寸（sUSDf），可選擇固定期限的再質押，該再質押鑄造一個代表鎖定頭寸及其增強獎勵的ERC-721 NFT，直到到期。該協議將其包裹在保管和執行的軌道中，明確的基於套利的錨定支持，多元化的收益策略，正式化的擔保髮型，審計和保險基金的支撐——本質上將合成美元視為一個完整的產品，而不是“智能合約加上氛圍”。
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