沃倫·巴菲特並沒有接受採訪。他正在建立一個堡壘。
連續三年，伯克希爾·哈撒韋系統性地成爲股票的淨賣家。結果？接近2000億美元的戰爭資金——不是作爲獎盃，而是作爲工具。這不是猶豫不決；這是在一個定價爲永久藍天的市場中的一種計算立場。
沉默的計算：爲什麼出售是信號
1. 消失的安全邊際
每一個標誌性的巴菲特買入的特點是價格與內在價值之間的巨大差距。對於推動伯克希爾的巨頭公司來說，這種差距實際上已經消失。當世界爲普通前景支付溢價時，理性的做法是後退一步。
2. 現金作爲戰略武器
在一個迷戀“全力投資”的時代，現金被錯誤地標記爲垃圾。對於巴菲特來說，流動性是選擇權。這是當市場因恐懼而最終以車庫拍賣價格提供傑作時說“是”的力量。如果你的資本始終被部署，你就沒有能力利用混亂。
3. 質量的必要性
注意伯克希爾正在購買的東西：西方石油公司、一小部分日本貿易公司、它自己的股票。共同點是什麼？卓越的資本配置者、實物資產和堅固的資產負債表。信息不是“退出市場。”而是“顯著提高你的標準。”在晚週期環境中，生存成爲主要的投資理論。
字裏行間：這不是2008年
這不是對即將崩潰的預測。這是資本保值的劇本。巴菲特的佈局不是爲了預測風暴，而是爲了在任何天氣中生存並在事後蓬勃發展。
實用的收穫
*重新平衡你的“耐心配置”：**將你投資組合的一部分視爲未來機會的持有頭寸，而不是閒置現金。
*進行“巴菲特壓力測試”：**對於每一項持有，問：“這家公司能否經受住長期高成本和低需求的考驗？”如果答案不是明確的“是”，你的頭寸就是投機。
*反轉你的過程：**不要問“我應該買什麼？”，而是從“我現在絕對不能擁有什麼？”開始。無情是新的阿爾法。
神諭者的沉默不是警報，而是準備的聲音。當市場跳舞時，伯克希爾正在搭建長椅。不是爲了退出遊戲，而是爲了成爲唯一一個擁有資本在音樂停止時叫出下一個動作的玩家。
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