現貨比特幣ETF正經歷有史以來最嚴重的單月資金外流。6月迄今淨流出已達4億美元，創下月度紀錄。這並非散戶恐慌拋售，而是機構資金在宏觀壓力下的結構性再平衡。當前ETF投資者中機構佔比超70%，主權財富基金和養老金因美債風險、通脹粘性、AI算力擠壓等因素系統性降低風險敞口，ETF成爲最便捷的減倉工具。資金外流本身會強化價格下行壓力，形成負反饋。但鏈上數據顯示虧損供應量創歷史新高，短期投機者恐慌離場，部分鯨魚和礦工仍在吸籌。若ETF資金流出放緩，市場可能迎來階段性修復，但宏觀流動性收緊的大方向未變，反彈力度存疑。

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