國際清算銀行（BIS）警告稱，人工智能的“過度熱情”可能帶來重大的金融後果，因爲在AI項目中高度依賴債務融資，一旦投資者的樂觀情緒消退，就可能引發連鎖違約風險。

五大超大型雲服務商預計將在2025年至2026年間在與人工智能相關的資本開支上投入超過1萬億美元，而這些承諾的增速快於其收益。該巴塞爾機構在週日發佈的年度經濟報告中表示。

“股權估值偏高，尤其是那些處於AI開發核心的公司……在這種高增長的情況下，持續性可能會越來越難，”該銀行表示。 

隨着近期SpaceX的IPO以及Anthropic和OpenAI計劃推出的公開募股，AI投資熱情大幅升溫，促使一些市場觀察者將其與此前的繁榮-崩盤週期作類比，例如20世紀20年代末的電氣化狂熱以及20世紀90年代末的互聯網泡沫。

該銀行表示，儘管經歷了連續的衝擊，2025年全球經濟仍表現出“令人意外的韌性”，部分原因是AI投資帶動。 

不過，根據TradingEconomics的數據，2026年“風險已經增長”。人們擔心持續的通脹風險——美國5月通脹升至三年來最高的4.2%。 

BIS報告稱，與AI相關投資的可持續性——“不斷增長的金融脆弱性以及財政狀況的走弱”——也增加了上述風險。 

“如果通脹顯著上升，或由AI帶動的投資轉爲低迷，那麼宏觀經濟層面的影響可能會在現有的金融脆弱性作用下被進一步放大。”

快速的AI繁榮引發了對其可持續性的疑問。來源：BIS

BIS表示：如果各國央行爲了遏制通脹而收緊政策，這可能會在經歷了長時間的風險偏好狂熱之後，引發“[AI]資產價格大幅回撤”，並可能觸發“具有破壞性的宏觀-金融反饋循環”。 

“如果AI樂觀情緒逆轉，同樣可能帶來重大的金融後果，因爲AI企業的槓桿率不斷上升，並且在信貸市場的足跡也在擴大。”

系統性風險的潛在爆點

BIS警告稱，鑑於美國市場的主導地位，AI估值發生大幅修正時，可能帶來比過去更顯著的財富效應，以及“比以往更明顯的消費回落”。“在發生AI低迷的情況下，金融穩定也可能面臨風險。” 

LVRG Research董事尼克·拉克（Nick Ruck）告訴Cointelegraph，BIS指出AI投資激增可能成爲系統性風險的潛在爆點是對的——“因爲融資依賴於鉅額債務以及高度槓桿化的非銀行結構，這些結構可能迅速反轉並放大這一週期，最終引發危機。”

“當前的宏觀經濟環境本已脆弱，因通脹被拉伸、創紀錄的國家債務以及遭到擾亂的大宗商品市場所致，因此，一旦AI資本堆棧出現失速，可能會向已經承壓的全球經濟釋放衝擊波。”

BIS也提醒了穩定幣的風險：它表示這可能會割裂全球貨幣體系，並削弱主權對貨幣的控制。

芯片通脹可能會加劇這一問題

由於激增的半導體和內存芯片價格——由不斷增長的AI數據中心需求超過供給所推動——可能會加劇通脹，而最終這些成本將由消費者承擔，AI產業也可能成爲自身成功的受害者。

這種現象被稱爲“芯片通脹”。摩根士丹利的分析師在6月上旬就曾警告稱，從智能手機到筆記本電腦等設備的價格正在上漲。 

今年3月，貝萊德報告稱，半導體價格的飆升正在“對全球商品通脹構成上行風險”。 

與此同時，蘋果已經通過漲價把成本轉嫁給了客戶。這家科技巨頭週四宣佈，從iPad到Mac以及家用設備等多種產品的價格將上漲，漲幅預計在18%至近33%之間，原因是內存和存儲芯片成本飆升。 

DRAM芯片的價格上漲違背了通縮性價格走勢。來源：貝萊德

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