在外界質疑賽勒（Saylor）的高槓桿 $BTC 增持策略可否持續之際，MSTR 承受壓力。若在低迷水平被迫出售，將印證看跌論點：該資金調度模型在長期回撤中會崩壞。主要風險：若 $MSTR 長時間低於 NAV，可能迫使可轉債持有人轉換，進而在逆風中導致股權稀釋。市場正測試這種結構能否穿越真正的熊市循環，或只是會在回撤時失控解綁的反射性槓桿。留意債務契約（debt covenants）以及轉換價格（convert strike prices）。