對當前機構性轉變的剖析非常紮實。你完全正確地指出，連續7周ETF資金流出並不只是散戶的恐慌；這更像是一種有意的從不產生收益資產中輪動撤出，尤其是在美聯儲前主席鮑威爾（Chair Warsh）對未來政策展望保持明確偏鷹立場的情況下。僅6月份我們就已經流出超過40億美元，這一點表明我們正經歷從此前所見結構性流入到如今的大幅度制度性轉變。你將$BTC 從6萬美元關口撤出的方式視爲心理支點，這個判斷非常到位。

不過，我認爲假設會在$60K上方出現“乾淨的反彈”，有些過於簡化了我們眼下面臨的宏觀現實。由於PCE通脹仍然頑固、與此同時日本央行也在收緊，全球套息交易（carry trade）正在徹底瓦解。說實話，儘管鏈上數據顯示鯨魚在6萬美元以下持續增持，但感覺就像在逆流而行。直到7月14日CPI公佈後，市場獲得一個重新定價、從而消化下一次加息預期的理由爲止，任何短期反彈都只是“出清型流動性”（exit liquidity）。我更傾向於在這種機構拋壓最終開始降溫之前，出現一次更深的下跌，跌到中5萬美元區間。