7 月 1 日，dYdX 在 Robinhood Chain 上推出 Arcus。Arcus 是一個去中心化交易所，支持代幣化權益和永續期貨。在揭曉 Arcus 之後，交易量飆升超過 650%，而 DYDX 的價格跌至 0.138 美元，在接下來的 24 小時內價值下降了 23%。
Arcus 的推出從根本上改變了公司在去中心化衍生品交易中競爭的方式。它爲交易者提供了全天候（24/7）交易代幣化股票的途徑，並可交易相較於此前已存在的“僅加密貨幣”交易選項，具有更大潛在派付價值的期權。Arcus 平臺將爲用戶提供 95 種代幣化權益股票的交易權限，並可訪問此前已存在的“僅加密貨幣”交易選項。
dYdX（最大的 DeFi 協議之一）與 Robinhood 基礎設施之間的合作，代表了一次爲全球用戶促成代幣化股票的全新機遇。該合作讓兩家公司在持續推動代幣化資產數字化解決方案的進程中更緊密地走到了一起。
Arcus 也是首批在 Robinhood Chain 上推出的 DeFi 平臺之一；Robinhood Chain 是 Robinhood 新近揭曉的、基於 Arbitrum Orbit 技術創建的以太坊二層區塊鏈。
Robinhood Chain 通過將 EVM 兼容性與以太坊結算相結合，爲開發者提供了更強的環境，用於創建現實世界資產（RWA）代幣。通過構建在 Robinhood Chain 之上，Arcus 能夠接入一個專爲代幣化資產而設計的生態，而不是通用型的 DeFi 網絡。
Arcus 是什麼，以及是誰打造了它
根據 dYdX 創始人 Antonio Juliano 的說法，Arcus 的推出是 dYdX Labs 與 Robinhood Crypto 之間的合作項目。Arcus 的新 CEO 兼聯合創始人將是 Eddie Zhang，他此前在完成對 Pocket Protector 的收購後曾在 dYdX 工作。Juliano 將轉任執行董事會職位，主要專注於長期戰略；同時，未來一部分 Arcus Token 將分配給 dYdX 社區。
Juliano 沒有說明未來 Arcus Token 將分配給 dYdX 社區成員的具體比例、獲得該分配的資格條件、Arcus Token 何時歸屬（vesting），以及未來 Arcus Token 將在何時分發。
截至 7 月 2 日，Arcus 或 dYdX Labs 均尚未發佈任何官方代幣經濟學或治理文件，來解釋未來的 Arcus Token 將如何分配給 dYdX 社區成員、潛在投資者、員工或生態系統參與者。
Juliano 寫道：“對我、對團隊以及對 dYdX 社區而言，最好的選擇是 Arcus，由 Eddie 掌舵。”
截至今天，Arcus 團隊宣佈推出零費率現貨交易，覆蓋 95 種代幣化股票。目前永續合約交易的狀態仍處於僅面向機構和大額交易者的私有測試階段。對所有其他希望在未來獲取永續合約訪問權限的個人，都提供公開候補名單；一旦有更多關於這些人何時能夠獲得訪問權限的信息，將及時公佈。
團隊尚未公佈永續合約面向公衆推出的目標日期。將衍生品交易開放給所有符合條件用戶的時間表仍是該平臺最受密切關注的里程碑之一。
爲什麼 DYDX 會遭遇拋售
乍一看，你可能會認爲該代幣下跌了 23%，這種跌幅在 dYdX 正在宣佈重大產品的情況下顯得不尋常。然而，交易結構解釋了代幣爲何會以這種方式迴應。Arcus 是一家公司全新成立的業務，並將在未來發行其自有代幣。
首席技術官 Juliano 轉任董事會成員，並承諾繼續支持 dYdX v4 而不是再繼續主動開發它，這使得許多交易者認爲，未來 dYdX 的大部分創新可能會發生在 Arcus 上，而不是現有的 dYdX Chain。
據 CoinMarketCap 稱，在該消息傳出之前，DYDX 的交易量在公告後的最初 24 小時內升至約 1.27 億美元的高位——是其典型日均交易量的 6 倍以上；而 DYDX 的市值則降至約 1.165 億美元，在市值排名中約爲第 160 位。
Arcus 將股票敞口與加密衍生品連接起來
Juliano 在一篇博客文章中承認，當 dYdX Chain 試圖實現完全去中心化時，它犧牲了一些東西——主要是性能、用戶體驗，以及與其他把執行速度、易用性以及擁有足夠流動性以獲取市場份額作爲重點的平臺競爭的能力。
Arcus 背後的意圖是通過聚焦交易表現與用戶體驗來解決這些顧慮。該交易所將使用 Robinhood Chain：這是一個基於 Arbitrum Orbit 的以太坊二層網絡，並且將完全兼容 EVM，從而允許創建代幣化的 RWA。
Robinhood Chain 的創建旨在提供自託管、低成本的執行，並與更廣泛的以太坊生態協同，利用以太坊的結算安全性；不過，Robinhood 目前尚未公開發布任何詳細的性能規格，例如交易吞吐量、延遲或最終性。
該交易所的計劃是讓交易者可以使用其代幣化股票倉位作爲永續合約的抵押品。這樣就能在同一賬戶內實現股票與加密衍生品的交叉保證金。如果該計劃成功，將通過讓交易者在開立加槓桿加密倉位的同時保持股票敞口，從而減少在加密與股票之間被割裂的資本數量。
Arcus 及其主要競爭對手
功能 Arcus Hyperliquid dYdX v4 區塊鏈 Robinhood Chain（以太坊 Layer 2）Hyperliquid Layer 1 dYdX Chain（Cosmos） 虛擬機 EVM 定製執行環境 Cosmos SDK 代幣化股票 上線時 95 否 否 加密永續 私有測試 直播 直播 現貨交易 是 有限 否 主要聚焦 代幣化股票 + 加密衍生品 加密永續 加密永續 原生生態 Robinhood 生態 獨立 dYdX 生態 美國可用性 不可用 取決於司法轄區 取決於司法轄區
Arcus 通過追求差異化戰略來區別於 Hyperliquid 和 dYdX v4；而 Hyperliquid 和 dYdX v4 僅專注於以加密原生格式提供永續合約，Arcus 則希望在去中心化市場中搭橋傳統的資產/投資市場，方法是在同一平臺上提供代幣化股票、現貨產品以及衍生品。
根據 Arcus 博客免責聲明，該平臺不向美國、加拿大或英國提供服務。Arcus 上的代幣化股票以對發行方現金贖回的合同性索賠形式構建，而非對標的股份的直接所有權。
因此，用戶會面臨額外風險，包括髮行方信用風險、流動性約束、與標的股票價格出現背離，以及代幣化證券監管處理方式的不斷演變。
期貨推出與代幣經濟學將成爲下一次檢驗
Arcus 尚未爲永續合約提供已確認的公開上線日期，也沒有爲其計劃中的原生代幣發佈代幣經濟學。投資者接下來幾個月將重點關注三項關鍵里程碑：向零售用戶開放永續交易、發佈面向 dYdX 社區的詳細 Arcus 代幣分配條款，以及證明 Robinhood Chain 能夠在與成熟的去中心化衍生品交易所競爭中吸引到足夠有意義的流動性。
Arcus 最終能否成功地把交易量從 Hyperliquid 等競爭對手手中拉走，同時又能爲現有的 DYDX 持有者保值，將決定這次戰略轉向是會加強更廣泛的 dYdX 生態，還是加速流動性向新平臺遷移。
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