隨着2025年接近尾聲，以太坊（ETH）呈現出一種悖論式的市場結構，這讓許多分析師感到不安。雖然網絡中新參與者的數量激增，日均錢包創建量達到五個月來的新高，但這種以零售驅動的樂觀情緒尚未反映在實際的網絡效用上。隨着NVT比率達到16個月來的新高，以太坊發出了"過熱"的信號，這表明當前的市場估值正在超越其基本的鏈上使用，如果需求未能實現，價格將面臨急劇回調的風險。

I. 零售樂觀：每日新增 163,000 個錢包

儘管以太坊在突破 3000 美元天花板方面持續掙扎，但投資者對該資產的興趣仍然異常強勁：

  • 增長激增：網絡目前平均每天新增大約 163,000 個地址。這一增速顯著超過了 7 月份的 124,000 的峯值，表明新資本正在場外等待或緩慢進入生態系統。

  • 新持有者悖論：雖然高錢包創建通常是看漲的，但分析師警告稱，僅僅新增地址並不能驅動價格。如果沒有交易、DeFi 活動或燃氣消耗的相應增加，這一涌入代表的是“投機潛力”，而不是“實現的效用”。

II. 基本面失衡：16 個月 NVT 高點

以太坊年末前景的主要關注點是其價格與鏈上活動之間的差距擴大：

  • 過熱信號：網絡價值與交易 (NVT) 比率已飆升至 16 個月來的最高點。高 NVT 比率表明市場資本在增長速度上遠超網絡上轉移的價值量。

  • 估值與使用：這種差異表明，當前 2986 美元的價格是由“復甦樂觀”而非實際經濟吞吐量所支撐的。歷史上，當估值顯著超出基本面時，資產進入高風險區以進行修正。

III. 結論和關鍵價格水平

以太坊的短期前景是高風險的整合，因爲它試圖驗證其最近的網絡增長。

  • 3000 美元的障礙：重新獲得 3000 美元作爲堅實的支撐仍然是看漲者最關鍵的任務。這裏的確認突破將目標指向 3131 美元，並可能達到 3287 美元，前提是交易量也開始上升。

  • 下行風險：如果交易活動保持停滯，“過熱”信號可能會觸發回落。在這種情況下，看漲者必須捍衛 2798 美元的支撐區，以防止更深的崩潰，進而使年末復甦理論失效。

  • 最終看法：以太坊目前是一個“信念驅動”的資產。雖然新增持有者創下 5 個月來的新高是未來需求的強烈信號，但網絡需要立即的鏈上效用火花來冷卻其過熱的技術指標。

⚠️ 重要免責聲明

本分析僅供信息和教育目的，基於分析師評論、技術模式和鏈上指標。它不是財務建議，也不應被視爲購買、出售或持有任何證券或加密貨幣的推薦。加密貨幣市場高度投機、波動，並受外部因素影響。讀者必須進行全面的研究（DYOR），並在做出任何投資決策之前諮詢合格的財務顧問。