摩根大通剛對 MicroStrategy 發出警告，內容涉及由股息驅動的拋售。

MSTR 持有 847K $BTC——約佔總供應量的 4%。摩根大通的擔憂是什麼？如果機構開始拋售 MSTR 的股票，轉而去其他地方領取股息，可能會對股票本身以及比特幣本身引發連鎖性的下行壓力。

這不再只是關於賽勒（Saylor）的信念而已。這關乎有多少機構資金把 MSTR 當作替代投資（proxy）停泊其中，以及當這筆資金輪動出去時會發生什麼。

留意 MSTR 相對於 NAV 的溢價。如果溢價出現大幅收縮，我們可能會看到被迫去槓桿或保證金追繳，並進而在現貨 $BTC 上形成波及。

宏觀很重要。流動性很重要。請相應調整倉位。