我將從大多數人在加密貨幣中隱藏的地方發言。穩定性這個詞不僅僅是技術性的，它也是情感上的。當你的胃感到不安，當圖表的變化速度快於你的思維，當你意識到你不想爲了安全感而出售你相信的資產時，這就是你所追求的。Falcon Finance 正是圍繞這種緊張關係建立的。他們自己的使命表示，他們希望從數字資產中解鎖收益潛力，並在信任、透明度和強大技術的基礎上建立，簡單的想法是將你已經持有的東西轉變爲更有用的東西，而不需要你放棄自己的立場。
docs.falcon.finance
獵鷹金融從他們明確指出的問題開始：許多合成美元系統依賴於一套狹窄的收益策略，這些策略在一個季節看起來很強，但在市場情緒改變時卻掙扎。在他們的白皮書中，獵鷹表示，傳統的合成美元協議依賴於有限的收益策略，如正基差或融資利率套利，他們將自己的替代方案呈現爲一種過度抵押的合成美元，旨在通過多樣化的機構級收益生成策略提供可持續的收益，旨在在不同市場條件下保持彈性。他們本質上承認了大多數人艱難學習的事情：依賴於一種模式的收益可能在模式破裂的瞬間消失。
獵鷹金融
獵鷹設計的核心是一個雙代幣系統，分離穩定性和收益，以便用戶可以選擇他們想要的感覺以及他們想承受多少風險。獵鷹解釋說，USDf是過度抵押的合成美元，而sUSDf是收益代幣。這種分離並非表面化。獵鷹明確地將雙代幣模型框定爲一種將穩定單位與產生收益的機制分開的方式，因此被動持有不必被迫看起來像主動承擔風險。
獵鷹金融
當用戶將合格的抵押品存入協議時，USDf被鑄造。獵鷹表示，穩定幣存款以1:1的美元價值比例鑄造USDf，而非穩定幣存款（如BTC和ETH）則須遵循超額抵押比例，這意味着抵押品價值必須大於鑄造的USDf數量。白皮書甚至清楚地給出了邏輯，定義超額抵押比例爲抵押品的初始價值除以鑄造的USDf數量，比例大於1。這個設計選擇的原因很簡單且人性化：緩衝可以防止市場劇烈波動時系統崩潰。獵鷹表示，超額抵押緩衝有助於減輕滑點和低效，確保從非穩定抵押品鑄造的USDf始終由相等或更高價值的抵押品支持。
獵鷹金融
獵鷹金融
贖回方面是你可以看到獵鷹考慮現實世界限制的地方，而不是假裝一切都是瞬間的。獵鷹表示，用戶可以通過協議的贖回退出USDf頭寸，並根據用戶所收到的內容將贖回分爲兩種類型：針對穩定幣的經典贖回和針對之前鎖定以鑄造USDf的非穩定幣頭寸的索賠。獵鷹還對贖回施加了7天的冷卻期，解釋說這是爲了保護儲備的健康，並提供足夠的時間從活躍的收益策略中提取資產，他們明確區分這一冷卻期與解除質押sUSDf不同，後者用戶立即收到USDf。如果你曾經在鏈上看到過類似銀行擠兌的恐慌，你就會理解爲什麼冷卻窗口存在。它們在好日子裏可能會讓人感到煩惱，但在壞日子裏，它們可能是有序退出和混亂崩潰之間的區別。
docs.falcon.finance
sUSDf是系統的收益承載部分，獵鷹使用ERC-4626金庫標準實施，以便收益分配可以結構化、可追蹤，並隨着時間的推移更容易與其他應用程序集成。獵鷹解釋說，sUSDf是在USDf存入並質押到獵鷹的ERC-4626金庫時鑄造的，用戶收到的sUSDf數量取決於當前的sUSDf與USDf的價值。獵鷹還用簡單的語言解釋了這一比例的意義：它反映了總sUSDf供應量與總質押的USDf加上累積收益之間的關係，因此成爲協議通過諸如正負融資利率差和山寨幣質押等策略累積收益的累積收益表現的衡量標準。
docs.falcon.finance
獵鷹的收益分配過程被設計爲感覺像穩定的心跳，而不是隨機的爆發。獵鷹表示，它每天計算和驗證通過所有策略產生的收益，從這些收益中鑄造新的USDf，然後將一部分直接存入sUSDf ERC-4626金庫，以便sUSDf與USDf的價值隨時間增加，而其餘部分作爲sUSDf質押到金庫中，並分配給具有提升收益位置的用戶。獵鷹還解釋了這種感覺在用戶層面的體驗：如果你在經典的收益路徑中，你解除質押sUSDf，並根據當前的sUSDf與USDf的價值接收USDf，這已經考慮到你應得的累積收益。
docs.falcon.finance
對於那些想要更高回報並能夠承受鎖定資金的情感交易的用戶，獵鷹提供了再質押。獵鷹解釋說，用戶可以在固定期限內再質押sUSDf，較長的鎖定期提供更高的收益，協議鑄造一個獨特的ERC-721 NFT，代表鎖定的頭寸。獵鷹還解釋了這個選擇存在的原因：固定期限內不允許贖回使獵鷹能夠優化時間敏感的收益策略，這可以爲承諾更長時間的用戶產生更高的收益。這是一個非常人性化的設計選擇，因爲它將時間轉化爲清晰。你放棄靈活性，你爲提升收益提供了一個更清晰的通道，而協議獲得了更可預測的資本進行部署。
docs.falcon.finance
獵鷹的收益生成是故意多樣化的，他們公開描述，而不是隱藏在模糊的詞語背後。在他們的文檔中，獵鷹表示，分配給USDf質押者的收益來自多個來源，因此收益可以保持一致，無論市場條件如何。他們列出了一系列市場中性的和機會主義策略，包括正融資利率套利、負融資利率套利、跨交易所價格套利、原生山寨幣質押、流動性池、基於期權的具有定義風險參數的策略、現貨和永續套利、統計套利，以及針對極端波動性失調的選擇性策略。他們的白皮書與這一論點相匹配，表示該方法超出了正的delta中性基差差和融資利率套利，並解釋瞭如何平衡的多策略分配旨在避免依賴於單一的機制。我們看到一種更廣泛的轉變，人們不再接受僅在一個市場機制友好的情況下才能工作的穩定系統，而獵鷹顯然是在爲這種更高的期望而構建。
docs.falcon.finance
獵鷹金融
抵押品接受是穩定設計獲得或失去信任的地方，因爲破壞釘住的最簡單方法就是接受無法承受壓力的抵押品。獵鷹記錄了一個數據驅動的框架，用於選擇支持的抵押品，目標是保護USDf的錨定，並確保接受的資產具有足夠的流動性、價格透明度和風險調整後的彈性，他們明確表示這些準則會定期審查，並可能隨着市場條件或監管要求的變化而變化。獵鷹還描述了一種分階段的篩選邏輯，首先檢查代幣是否在幣安市場上市，並檢查市場可用性和外部市場深度驗證，然後根據流動性、融資利率穩定性、未平倉合約和市場數據源對資產進行評分，以分配綜合風險等級，從而影響資格和超額抵押要求。這是一個嚴肅的設計選擇，因爲這基本上是協議在說：並不是每個資產都值得被視爲貨幣抵押，如果一個資產風險更高，系統應要求更強的緩衝。
docs.falcon.finance
docs.falcon.finance
風險管理不是獵鷹的營銷部分。它被呈現爲基石。獵鷹表示，它使用雙層方法，結合自動化系統和手動監督，積極監測和管理頭寸，目標是實時評估和調整頭寸以減輕風險。獵鷹還表示，在高度波動期間，它利用其交易基礎設施戰略性地解除風險，以保護用戶資產，同時保持抵押池的穩定和完整。這是人們低估的部分，直到爲時已晚。在危機中，生存下來的協議與崩潰的協議之間的區別通常在於風險能否迅速、冷靜地降低而不猜測。
docs.falcon.finance
獵鷹還建立了明確的後備機制，形式是一個保險基金，這種東西只有在你看到稀有事件對良好意圖的影響後才能真正感受到。獵鷹表示，保險基金是一個鏈上、可驗證的儲備，旨在通過定期分配與採用共同增長，旨在爲用戶提供保護，並在特殊壓力期間支持有序的USDf市場。獵鷹描述基金的角色是通過充當金融緩衝器來平滑稀有的負收益表現，並表示它可能通過在公開市場以合理規模和透明價格購買USDf來作爲市場後備，以恢復有序交易並最小化風險。如果它隨着時間的推移成爲一個真正有意義的緩衝，它不僅僅是一個數字，它是協議爲沒人想象的日子做好計劃的承諾。
docs.falcon.finance
透明度是獵鷹身份的另一個部分，他們並不把它當作一個裝飾性儀表板。獵鷹宣佈了一個透明度儀表板，旨在提供按資產類型、保管提供商和鏈上持有部分分解的USDf儲備，並將其描述爲定期更新的、以儲備證明爲導向的可視性，以顯示最新指標。在同一公告中，獵鷹給出了當時的真實快照，表示總儲備超過708M，超額抵押比例爲108%，流通的USDf供應量爲660M，他們還提到顯示sUSDf的供應量以及多少USDf被質押。數字會隨着時間變化，但更深層次的觀點是，獵鷹承諾使機器的健康狀況可見，而不是要求用戶信任一個黑箱。
獵鷹金融
該$FF token在所有這些之上，作爲治理和實用層，獵鷹將其框定爲參與的驅動因素，而不是獎盃。在獵鷹的代幣經濟學公告中，他們表示$FF是本地的實用和治理代幣，結合治理權、經濟利益、社區獎勵和特權訪問。獵鷹還表示，質押$FF旨在解鎖有利的經濟條款，例如以USDf或FF分配的收益，以及在USDf或sUSDf質押的提高APY，他們描述了與鑄造、質押和生態系統參與相關的社區激勵。獵鷹還聲明總供應量爲100億FF，並提供了在生態系統、基金會、核心團隊和早期貢獻者、社區和與啓動相關的分配、營銷和投資者之間的初始分配細分。情感的真相是，治理只有在事情變得艱難時才重要。當市場變化和風險演變時，協議需要一種負責任地調整參數的方法，代幣治理是獵鷹選擇的工具之一，用於這段漫長的旅程。
獵鷹金融
獵鷹金融
獵鷹還公開包括一個實用的門檻：身份檢查。獵鷹的文檔指出，個人用戶在存款之前需要進行KYC，將其框定爲一種旨在驗證身份、遵循AML法規和保持安全合規交易實踐的監管流程。一些人會更喜歡完全無需許可的系統，而一些人則會重視合規優先結構。獵鷹並不想在這裏做所有人的一切。他們選擇了一個旨在支持更廣泛採用和運營確定性的方向，在你做出承諾之前，誠實地閱讀這個選擇是重要的。
docs.falcon.finance
當你想在不被噪音分散注意力的情況下評判獵鷹時，專注於獵鷹自己強調的作爲健康證明的指標和機制。你想追蹤儲備和支持，因爲USDf的穩定性依賴於抵押品始終超過負債。你想追蹤有多少USDf被質押到sUSDf中，因爲這顯示了用戶如何參與收益路徑。你想追蹤sUSDf與USDf的價值隨時間的變化，因爲獵鷹將其定義爲累積收益表現的衡量標準。你還想理解抵押品接受框架以及超額抵押比例如何隨着風險等級的變化而變化，因爲這是穩定性要麼被保護，要麼被妥協的地方。
docs.falcon.finance
docs.falcon.finance
風險是真實存在的，獵鷹自己的材料暗示他們正在爲這些現實設計，而不是否認它們。抵押品的波動性可能是殘酷的，這就是爲什麼存在超額抵押。流動性可能消失，這就是爲什麼抵押品篩選強調流動性、市場深度和風險調整後的彈性。收益來源可能會壓縮或翻轉，這就是爲什麼獵鷹強調多種策略，而不僅僅是一種。極端事件會發生，這就是爲什麼獵鷹談論主動風險管理和可以在失調期間支持USDf市場的保險基金。這一切並不能使系統變得無敵，但它改變了姿態，從希望轉向準備，而這正是用戶應得的姿態。
獵鷹金融
獵鷹所描繪的未來不僅僅關乎一種穩定代幣，而是以一種合理的方式擴展鐵路、集成和現實世界的連接。獵鷹的路線圖表示，下一階段涵蓋產品和銀行鐵路、抵押品資格、USDf集成和版本，包括多鏈支持、監管和傳統金融的賦能，以及實現現實世界資產連接所需的法律和操作基礎，具有反映合作伙伴入駐、安全審查和合規要求的順序。這一點很重要，因爲除非系統能夠以與用戶增長相同的速度擴展其操作紀律，否則很難構建出一種感覺像錢的東西。
docs.falcon.finance
我想以一種誠實的方式結束，因爲金錢從來不是純粹理性的。它是安全、選擇和時間。獵鷹金融試圖構建一個系統，讓你可以從已經持有的資產中解鎖流動性，選擇是否想要純粹的穩定性或收益型路線，觀察協議的健康狀況，而不是猜測。我並不想假裝風險會消失，因爲它並不會。但我確實相信方向很重要。如果獵鷹繼續踐行透明度，在市場演變中持續收緊風險控制，併爲每個人都感到害怕的日子建立緩衝，那麼它正在構建一個超越代幣敘述的東西。它正在爲人們建立一種保持流動性而不感到被迫背叛自己信念的方式，這是一種真正感覺人性的進步。
