聖誕樹下，華爾街的交易員已離場，但全球市場的脈搏仍在數字世界裏悄然跳動。

今天是2025年12月24日，聖誕節前夜。本週是聖誕節假期，美股在平安夜和聖誕節都會休市，歐美主要投資者已經暫時遠離市場。這種狀態一般會持續到元旦過後。

隨着聖誕周的到來，全球市場似乎進入了另一種狀態。美國第三季度GDP數據出人意料地強勁，而比特幣市場卻異常平靜，主要期限隱含波動率在過去一個月全面下降超過5%，中短期IV下降更是超過10%。

與此同時，貴金屬市場卻一片火熱，黃金和白銀價格接連刷新歷史高位。黃金期貨一度升破4500美元/盎司，年內漲幅超過71%。市場的分化表現引人深思。

01 假期模式開啓

本週全球金融市場正式進入“聖誕模式”。美國股市在12月24日平安夜提前三小時收市，12月25日聖誕節全天休市，直到12月26日才恢復正常交易。

這種假期安排並非簡單的日曆調整，它深刻影響着市場流動性、交易活躍度和投資者心理。歐美主要機構投資者已暫時遠離市場，許多交易員提前休假，導致整體市場成交量顯著萎縮。

歷史數據顯示，聖誕周通常是市場流動性最薄弱的時期之一。這種流動性短缺容易放大價格波動，特別是在面對意外經濟數據或突發事件時。不過，今年情況似乎有所不同，市場參與者似乎已經提前爲假期做好了準備。

02 經濟數據意外強勁

就在市場準備進入平靜的聖誕假期時，美國商務部於12月23日發佈的數據帶來了意外的“聖誕禮物”。數據顯示，美國第三季度GDP增長4.3%，遠超市場預期的3.3%。

從結構上看，強勁的個人消費支出是此次經濟增長的主要驅動力。這意味着美國消費者在經濟不確定時期依然保持了較高的支出意願，爲企業盈利提供了堅實支撐。強勁的經濟增長數據一方面提振了市場對企業基本面的信心，另一方面也增加了市場對美聯儲貨幣政策走向的疑慮。

強勁的經濟數據公佈後，市場對美聯儲2026年的降息預期有所降溫。此前市場普遍預期明年將降息三次，現在調整爲可能只降息兩次。這意味着到2026年底，聯邦基金利率可能會保持在3.0%到3.25%之間。

03 貴金屬市場的狂歡

與股票和加密貨幣市場的相對平靜形成鮮明對比的是，貴金屬市場正經歷一場前所未有的狂歡。黃金和白銀價格接連刷新歷史高位，成爲今年最受矚目的資產類別之一。

COMEX黃金價格在12月23日升破4500美元/盎司，年內漲幅超過71%。現貨黃金價格也突破4485美元/盎司，同樣創下歷史新高。更令人驚訝的是白銀的表現，今年累計上漲約140%，一度突破每盎司70美元大關。

貴金屬市場的強勁表現背後有多重因素驅動。一方面是市場對美聯儲進一步降息的預期，低利率環境有利於不產生利息收益的貴金屬。另一方面是地緣政治緊張局勢的加劇，特別是在委內瑞拉，美國對該國油輪實施封鎖，加大了市場避險需求。

從更宏觀的角度看，今年貴金屬的上漲得到了各國央行大量購買和黃金ETF資金流入的支撐。根據世界黃金協會的數據，今年除5月外，黃金ETF的總持倉量每個月都在增加。

04 加密貨幣市場的冷靜

與貴金屬市場的火熱形成鮮明對比的是，加密貨幣市場似乎異常冷靜。比特幣價格在12月23日收盤時爲88，530.73美元，24日價格在87，000美元附近震盪，始終未能穩定重回90，000美元關口。

更值得關注的是市場波動性的顯著下降。最近一個月以來，比特幣主要期限隱含波動率已經全面下降超5%，中短期IV下降超10%，ETH的IV下降則更多一些。這種波動率下降是多方面因素疊加的結果。

隨着機構投資者選擇提前移倉，從上週開始，各主要期限IV就開始有明顯的下降，大宗交易佔比也有所上升。市場的平淡預期表明，投資者對未來半個月的行情普遍持謹慎態度，預期低波動可能成爲主旋律。

然而，市場的表面平靜下暗流涌動。本週五（12月26日），比特幣市場將迎來歷史上規模最大的期權結算，總價值高達236億美元。

這一規模佔Deribit未平倉合約總量一半以上，可能引發市場劇烈波動。

全網合約總持倉已不足 1300 億

05 市場博弈的深層邏輯

當前市場的分化表現背後，有着深刻的博弈邏輯。從宏觀經濟角度看，強勁的GDP數據表面上利好風險資產，但實際上加劇了市場對貨幣政策走向的疑慮。

強勁的經濟增長意味着美聯儲可能沒有迫切降息的必要性，而當前的通脹率依然高於2%的目標水平。這使得市場對2026年降息次數的預期從三次減少到兩次，對高估值資產形成壓力。

在加密市場內部，資金流向也出現了結構性變化。近期ETF層面出現明顯分化：比特幣ETF錄得約1.583億美元的資金淨流出，以太坊ETF資金流出約7600萬美元。

相比之下，XRP和Solana ETF則分別錄得約1300萬美元和400萬美元的小幅資金流入。這種分化表明資金在加密市場內部進行結構性調整，而非整體性迴流。

從技術角度看，比特幣當前處於關鍵位置。8.8萬至8.9萬美元區間已成爲短期內反覆驗證的核心震盪帶，上方9.3萬至9.5萬美元區域則構成多頭必須突破的關鍵阻力。

06 交易策略與風險管理

面對當前複雜的市場環境，投資者需要制定審慎的交易策略和嚴格的風險管理措施。聖誕周的流動性不足可能放大價格波動，特別是面對重大期權到期事件時。

在期權市場上，多空雙方正在關鍵價位展開激烈博弈。多頭押注比特幣將突破100，000美元大關，而空頭則在全力防守85，000美元關口。

96，000美元被視爲本輪趨勢的分水嶺，站穩此處則能維持反彈動能，否則行情將繼續承壓。

對於長期投資者而言，當前的市場環境提供了重新評估資產配置的機會。隨着波動率下降，期權溢價減少，爲建立或調整頭寸提供了相對有利的條件。但需要注意的是，低波動環境可能不會持續太久，特別是在重大期權到期事件前後。

風險控制方面，投資者應特別關注倉位管理和止損設置。在流動性不足的假期市場中，止損訂單的執行可能不如平時順暢，這要求投資者採取更爲保守的風險管理策略。同時，考慮到加密貨幣市場與傳統金融市場的關聯性增強，跨市場風險也需要納入考量。

在充滿不確定性的市場環境中，保持理性和耐心變得尤爲重要。未來幾天，市場的關鍵焦點將集中在週五的比特幣期權到期上。

無論是黃金的璀璨還是加密貨幣的沉靜，市場都在以自己獨特的方式，在這個特殊的時刻，爲投資者講述着關於風險、機遇與耐心的故事。