今天看到日本計劃大幅削減超長期國債發行的消息，第一反應就是——這根本不是什麼主動的政策調整，純粹是被當下債市的爛攤子逼出來的被動應對。
17萬億日元的超長期國債發行規模，創17年新低，還打算把20年、30年、40年期的日債每月各少發1000億日元，甚至連10年期基準國債的發行都暫緩增加。說白了，就是近期超長期日債收益率飆到歷史高點，市場對日本國債供過於求的擔憂快壓不住了，財務省才急着用縮發來“滅火”。
在我看來，這招短期或許能給日本債市緩口氣。畢竟供給少了，市場上的拋壓會暫時減輕，收益率的上行勢頭可能被摁住，甚至日元說不定還能跟着蹭一波漲勢——畢竟外界會覺得日本政府在想辦法穩債務信心。但往長了看，這就是典型的“治標不治本”。
日本經濟本來就復甦乏力，一直靠發債搞財政刺激撐着，現在砍了超長期國債的發行，政府手裏能花的錢就少了，基建、社保這些領域的支出大概率會受影響，經濟增長只會更沒勁兒。而且如果市場發現，日本只是靠縮發來臨時維穩，根本沒打算動真格改革財政，那債市的恐慌遲早還會捲土重來。
更有意思的是，這事兒還暴露了日本貨幣政策和財政政策的矛盾。日本央行要是敢繼續收緊貨幣政策，國債收益率還得漲，政府還債的成本就更高；可財政這邊縮發國債，又和刺激經濟的需求對着幹。兩邊互相掣肘，日本政府只能小心翼翼地走鋼絲，既怕債市崩了，又怕經濟涼了。
對我們普通關注市場的人來說，這事兒不光影響日本債市，全球市場都得跟着受牽連。比如日元匯率可能會因爲這個消息波動，黃金、其他國家的債券也可能被資金重新配置波及。
反正我覺得，這次削減發行只是日本的權宜之計，解決不了債務高企、經濟疲軟的根本問題。後續重點就看兩個：一是這計劃真落地後，超長期日債收益率能不能真穩住；二是日本央行接下來的貨幣政策會不會變，還有財務省會不會推出真的財政改革。要是這倆沒跟上，這次的“救市操作”遲早會打水漂。