0xLoki

xStock又要上第二期IPO了

被耍了一次的用户和CEX这次还上吗？

这个公司比较特殊，自己本身没有主营业务，业务就是并购其他公司：

收购成熟但低效的软件产品 → 裁剪成本 → 重构技术和订阅体系 → 提升现金流 → 再收购。

已收购或运营的产品包括 Evernote、WeTransfer、Meetup、StreamYard、komoot、Harvest、MileIQ 等；2026 年 SEC 文件还提到 Eventbrite 和 tractive 等收购

主要卖点：高增长，高用户数、商业模式复利飞轮
负面因素：财务杠杆高、策略过于激进、IPO估值偏贵（200亿美元左右

欧洲用户提供一些视角：

1/ 合规不是一个伟光正的事情，合规意味着更多的义务，流程和税收。MiCA实施绝大部分欧洲用户并不会觉得自己变得更加安全了，而是在考虑如何解决避税和申报的问题

例如某友商最近的促销方案是 8％的年化利率补贴，持续一年，无任何要求，只需要存款就行。但大多数用户的第一反应是获得了8％收益，但可能承担20％+的税收义务，因此更加偏消极。

税收是一个很复杂的问题，有合法的方式，也有非法的方式，这里就不展开了。但我想说的是，合规是一个很中性的事情，合规并不是卖点。

2/ 申报

MiCA对用户最直接的是Modelo 721和Modelo 100 两个义务。Modelo 721还好说，尽量使用自托管钱包就可以解决。但Modelo 100 未必能够真正执行

加密原住民一年可能在100个平台发生10000笔交易，Modelo 100需要用户自己算清每一笔的资金来源成本，发生时间，持有收益，返现，汇率损失，中间还涉及FIFO等会计知识，对用户来说这几乎是不可能实现的

个人认为这个Part 很难真正实施下去

交易所可以帮助用户完美履行这个义务，提供了一个选择，这当然是好的，但这只是竞争力的一部分

3/ 许可

选择比努力更重要，很多人攻击币安没有获批MiCA。但事实是，在MiCA统一标准以前，你可以在任何一个国家申请相应下牌照，而每个国家难度是不一样的，比如最常见的监管洼地 马耳他，立陶宛。

另一个事实是，币安申请的是希腊，而希腊目前并没有批准任何一家交易所，所以更大程度是选错了地方

而且希腊被拒，还可以继续申请其他国家，整个欧洲已经发了200多张牌照，你能数的出来200家加密企业吗？只是时间问题罢了

本质上这种奖金是在MiCA实施的背景下，补贴获客

欧洲区的获客成本是非常高的，金融类单用户几百美金都很正常

所以合规是一把双刃剑，对保护用户肯定是有积极意义，但也会带来更高的门槛和成本

很好奇

$币安人生 的主动做市商回本了吗？

币圈朋友看到 $SPCX ，第一反应就是高控低流通，高FDV的VC币

打新猛猛梭哈，做多唯唯诺诺，额度还没出来就想着套保

原生家庭害人！
$SPCX

两个观点：

1/ $RKLB 是 $SPCX 上市前唯一一个航天概念标的，而SPCX上线以后热度也会传导至 $RKLB

2/ 一旦 $SPCX 上线，投资者将抛售所有 $RKLB 去购买真正的商业航天股票

哪个观点正确？$SPCX

SPCX打新抽血750亿美金

媒体报道超募400％

那今晚多出来的2250亿美元回来之后要干什么？做空吗？

该抄底核心资产的抄底核心资产
该打SPCX的打SPCX，也别瞎套包了，分多少额度还不一定呢

$MU $SNDK K $MRVL VL $AM
D $EWY

$BNB $HYPE 翻到自己2023年写的一篇文章，提到交易所平台币最大的一个投资陷阱就是迷信PE，把回购、分红、打新权益、手续费抵扣统一看作股利，那么理论上交易所平台币的估值就应该和股利成正比

或者更进一步地，把交易所的交易量、用户数甚至是排名和平台币的价值挂钩，认为规模大的平台就应该价值高

而真正的决定性因素反而被忽略了——资产。交易所的利润来自交易和资沉，而真正交易需求大爆发往往伴随着资产大爆发，当BTC从1万美元涨到3万美元的时候，交易所并不能赚太多钱，因为这个时候交易主要仍然局限在BTC上，但真正的交易量来源于资产的大爆发，在2017年是ICO，在2020-2021是DeFi Summer，是Gamefi，是新公链，在2024-2025是Memecoin

而2026-2027的主线也已经非常清晰了：RWA，具体而言包含三个层面的资产：

1）全球范围具备稀缺性的资产，比如SpaceX、Anthropic
2）大市值、大波动、Tradfi有交易壁垒的资产，原油，贵金属，AI/存储股，日股韩股
3）高收益资产，私募信贷、高收益债券、STRC、链上高收益资产

在这个主线上的平台其实也很清楚了，在我的视野里就只有三家：
1）Binance，Alpha，钱包，股票合约集成得都很不错，六边形战士
2）Bitget，股票合约和PreIPO做得最好的一家
3）Hyperliquid ，门口的野蛮人，不解释

再回到开始的话题，平台币最大的一个投资陷阱就是迷信PE，这一点和A股里面的白酒很像，每年的故事都一样，有人觉得白酒估值低、基本面好、需求稳健增长，抄底就是捡钱，然后开启了十年轰轰烈烈的大熊市

盘后 $BTC 和 $MSTR 的下跌是完完全全的错杀

大部分人只注意到说MSTR要卖BTC，完全忽略了具体的限制和语境，重点是mNAV＜1 才卖，且转向单股净BTC的绩效目标

第一，过去是无脑买，但现在，要把核心目标转向为股东创造利益，说白了代币要开始赋能了我猜测这里面有一定程度股东的压力在，也符合华尔街新买家的利益诉求。

第二，打开口子，就打开了更多可能性，最简单的，卖BTC远期期权，无息资产变为有息资产，虽然肯定是无法覆盖财务成本，但可以通过递延的方式大幅度提高偿债能力

第三，打开卖BTC的口子会让MSTR这个旁氏的财务健康程度级提升。最简单地一种理解，按照11.5％股息率，每卖1美元BTC支付1股息，可以融9美元买BTC，所以就算卖币也可以实现BTC储备的净增长

当然，二三都是左脚踩右脚的旁氏螺旋，其前提是融资顺利，那么命门其实在MSTR维持溢价，这就又回到了一，转向为股东利益导向

非常精妙的旁氏设计，唯一应该批评的是昨天电话会死气沉沉，没有一点cx的激情

接下来持有$MSTR
＞ 持有BTC
做先信资本

小红书上的带学生都要梭哈了

$CRCLon
是不是到顶了？

MSTR最美妙的一点，是它和BTC一样，在系统性地做空法币
$MSTRon

STRC是不是旁氏？当然是，无息资产永远无法支付有息票据的债务雪球

旁氏会不会暴雷？当然会，太阳底下没有新鲜事

那么MSTR会不会暴雷？不一定
MSTR只要确保自己的旁氏雪球滚得比法币慢，或者说大家都摆烂，但MSTR的烂比法币少一点点，就够了

从长期看，我们都死了
ENJOY the Ponzi
RUG the FIAT

$SKYAI
拉得有点费劲，费率居然还是正的，感觉车有点重，小心狗庄随时下班

上次看到类似新闻，是$币安人生 涨到80m的时候

$SKYAI

Binance Alpha还没离职的朋友，你们刷哪个币种啊

想凑分参加Boost，习惯性交易 $KOGE
，一上来就先亏100u

BSC两大未解之谜

为什么 $币安人生 不管怎么跌，都总能V回去？

为什么 $KOMA 不管怎么涨，都总能门下去？

昨天Binance 新上的Alpha质量都很不错

可惜 $OPG

0.22就跑了，真是被砸成路径依赖了不卖掉睡不踏实 $CHIP
想过能拉，没想到这么能拉

这就对咯，钓鱼都得先打窝

项目方你先拉盘，我们假装上当

然后要么我们中途跑掉把你钱赚了，要么你中途跑掉把我钱赚了

流动性不就好起来了么？

U卡测评第三期：Bybit Master Card

1/ 基础信息和kyc选择的地区有关，比较常见的是 澳大利亚的卡号

2/ 实测支付大约1%的磨损，基础返现2%-10%，通过提升Bybit 的VIP登记，或者消费额达标就可以升级

看起来非常划算，但实则暗藏玄机

首先，每个层级都有返现上限，这会导致部分消费额是没有返现的，比如刷满3000U，没满3500U之间的500U是零返现

7250U - 9500U，12500-25000U之间都是零返现

这就会导致另一个结果，真实返现率低于名义返现率

测算了一下，如果你只靠消费额返现，那么理论上最高的【加权真实返现比例】（你的总返现/总消费额）：

L1：2% -1%磨损 = 1%
L2：1.83% -1%磨损 =0.83%
L3：2.83% -1%磨损 = 1.83%
L4: 3.33% -1%磨损 = 2.33%
L5：4.89% - 1%磨损 = 3.89%
L6：4.69% - 1%磨损 = 3.69%

理论上最低的【加权真实返现比例】（你的总返现/总消费额）：

L1：1% -1%磨损 = 0%
L2：1.57% -1%磨损 = 0.57%
L3：2.16% -1%磨损 = 1.16%
L4: 3.64% -1%磨损 = 2.64%
L5：3.42% - 1%磨损 = 2.42%

真实返现率上限还是下限比起体感都会低一些。

和用户玩数学游戏，先扣一分。

但随着等级的t提高，到L4以上，扣除磨损并且加权平均后的返现率会达到一个非常有竞争力的水平，对应的消费是9500U

另外，如果你这个月升级，费率会保持到下个月，所以如果你每个月消费都比较高，那实际返现还会有一个不错的提升

3/ 其他

KYC非常简单：加分
实体卡门槛低：加分
GooglePay支付容易失败，需要手动输入卡号：小问题
付Claude订阅会封号：减分
可以使用Bybit理财资金支付：加分
返现USDT，到账快：加分

对于普通用户来说可以给到人上人，没有明显短板

如果你每个月刷卡消费都在1万U以上，或者本身就在Bybit交易，那么给到【夯】毫无问题

每一个币圈玩家都值得应该开一张

$CHIP
https://www.bybitglobal.com/invite?ref=3KGBA62

了点 $OPG


首发Alpha，没空投环节，也不欠大户币，也没看到啥广告，池子1.5m，出货也出不了多少

筹码结构应该还可以？

1）90%控盘了，贼不走空高低得干一票

但一没钱，那第一步没得选只能先砸点回笼资金，顺便让价格回落到更合适位置，最好让VC有一点点肉疼

二控筹不够 + 解锁预期，还得想办法再弄高点

2）完事先高调预告新的功能和升级。一方面画饼提供希望，一方面让市场觉得跌出了性价比如果有反弹流动性继续吃。

3）第三步，跌得肉疼的VC肯定对你的新计划感兴趣，这个时候展现出50的IQ水平和文盲水平的运营能力

拿出一个屎一样的方案（比如虚空画饼 + 一个没有任何意义币本位挖矿质押）和VC聊一聊，VC觉得我要跑路或者方案出来要继续完犊子，再表示项目现在情况也不是很好，钱都护盘了但是也护不住

但考虑到大家情谊，勉为其难提出折扣回购方案，回收掉接下来1个月或者几个月的筹码，最好在VC成本之上，这样年底数据也好看点。

4）第四步，在万众期待之下，拿出屎一样的方案，当然，自己先跑点。

再把捂了一年的利空全部放出来，花点小钱传播自己负面，产品和运营摆烂

这个时候币价已经跌了75%以上，再花点时间慢慢收回筹码

5）VC未来几个月解锁的筹码 + 部分散户筹码回到自己手上，控筹率提高 + 解决VC解锁隐患。

币价下跌没办法时间换空间，如果真有脑残用户相信我，那就再给他授勋然后锁仓

6）最后一步大结局

①顺利的话手上还多了一点资金，但考虑到开局我就没有钱，这点钱还是不够的，所以自己拉盘仍然不现实

该配资配资，该拉盘拉盘，做空的散户、VC和锁仓大户敢对冲也是我的对手盘。

②不顺利的话，把壳卖了上海买个老破小，然后宣称Crypto是骗局，All in AI$RAVE

$LDO
又一张多米诺骨牌